在华(huá)尔街经(jīng)济学家和(hé)央行官员争论(lùn)美国经济(jì)是(shì)否以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士将资金从银行等(děng)对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投资公用事(shì)业和基(jī)本消费品等在经(jīng)济低迷时期被视为具(jù)有弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做空的对(duì)冲基金(jīn)已将其周期性股票与防御性股票的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多(duō)的(de)基(jī)金经理(lǐ)来说，他们(men)对(duì)周期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的(de)相对敞口接近(jìn)2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资(zī)领(lǐng)域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元的(de)市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略(lüè)师表示(shì)，主(zhǔ)动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近(jìn)对防(fáng)御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人们相信美(měi)联(lián)储有能力通过(guò)积极(jí)的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持(chí)续(xù)看空股市。在(zài)美国银行4月(yuè)份(fèn)对基(jī)金经理的(de)最新(xīn)调(diào)查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多(duō)的基(jī)金(jīn)被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态度与基于图表信号配置资产的计(jì)算机驱动策(cè)略形成了(le)加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基金等系统(tǒng)性资金管理公司近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的投资者仓位模型最能(néng)说明这(zhè)种分歧(qí)立场。德意(yì)志银行称，量(liàng)化基金继续(xù)抢(qiǎng)购(gòu)股(gǔ)票，而自(zì)由裁量投资者的敞(chǎng)口已(y加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国ǐ)降至一(yī)年区间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因于那些对价(jià)格不敏感的量化投资(zī)者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入(rù)股票(piào)。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量(liàng)化基(jī)金的需(xū)求(qiú)。另一(yī)方面，新一轮的(de)抛售可能会促使(shǐ)量化(huà)基金改变路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企(qǐ)业财报(bào)也提(tí)振股市。尽管各公司在(zài)本财(cái)报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美(měi)国企业重回增长轨道(dào)。就连美联(lián)储官员(yuán)也(yě)预测今(jīn)年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美(měi)国(guó)银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经(jīng)济衰退做(zuò)准备而采取防御措施(shī)，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的(de)行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)优异。直到(dào)真正的经济衰退(tuì)到(dào)来，防御性股票(piào)才开始大(dà)放异彩，尽管它们的(de)领先地位通常会在(zài)下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经济学家预(yù)计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度(dù)开始。

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