北京时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副(fù)董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边回(huí)答了来自(zì)全球投资者5个(gè)多小(xiǎo)时的互(hù)动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度(dù)和(hé)投(tóu)资者分(fēn)享了(le)投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的(de)AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接(jiē)班人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示(shì)，他和芒(máng)格依然高(gāo)度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是(shì)消费者(zhě)行为对苹(píng)果公司带来的(de)机(jī)会(huì)。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台(tái)积电在(zài)产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在第一(yī)时(shí)间获取本(běn)次(cì)股东会最新(xīn)观(guān)点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯(bó)克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第(dì)二个阶段由(yóu)于(yú)他们(men)去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部(bù)分(fēn)股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初(chū)，伯克希(xī)尔(ěr)将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导致我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的(de)分销做的(de)很(hěn)好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些(xiē)产(chǎn)品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品(pǐn)的(de)分(fēn)销渠道多元化(huà)，我们希望(wàng)能够拥有多个(gè)具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也(yě)不是(shì)无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于是否开新店。我和(hé)查理为了(le)把(bǎ)这个品牌(pái)推向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉(jué)得走对了方(fāng)向，但(dàn)后(hòu)来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力(lì)也不是无(wú)限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的(de)行业(yè)。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随(suí)着疫情的来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不(bù)能减少影片供应(yīng)，也(yě)不能减少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动视(shì)暴雪的事情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴(bào)雪(xuě)股份是(shì)否影响到了微软对其的(de)收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要(yào)求下应披露的事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为他(tā)们已经做得非常出色了(le)，为了(le)达成这笔收购，微软与英(yīng)国(guó)有(yǒu)关(guān)部门积极地进行(xíng)了合作，但这并不代表他们(men)最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多(duō)花钱就能解决(jué)的(de)问题(tí)。我还不清楚最终结果(guǒ)会(huì)如(rú)何，但(dàn)即使这笔收购(gòu)最终没有成功，也(yě)不代(dài)表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能(néng)源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们(men)持有苹果(guǒ)的(de)股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都(dōu)在增加(jiā)。我不(bù)懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消费(fèi)者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃(qì)买(mǎi)汽(qì)车，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来趋势(shì)会如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什么(me)是正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及(jí)它(tā)对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能(néng)会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的(de)美(měi)元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题(tí)的(de)，甚至是非(fēi)常有机(jī)会的(de)。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业(yè)模(mó)式更(gèng)好。消费(fèi)者花钱的(de)时候(hòu)都有(yǒu)自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元(yuán)买第二辆车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行业台积电(diàn)拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了(le)提问，想了解伯克(kè)希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出台积(jī)电的原因。在(zài)问答环节，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了说(shuō)明，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理最完善且最重要(yào)的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很多人想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公司(sī)参(cān)与了(le)亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在我看来，目前我们没有一(yī)家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很有才华。所以，他高估了(le)一个不(bù)需要高(gāo)估就能(néng)成为天(tiān)才的人。他(tā)真的(de)很聪明，我想他的(de)智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大(dà)的(de)）目(mù)标，他喜欢接受不可(kě)能(néng)的(de)目标。我们的不同之(zhī)处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热(rè)，致力(lì)于解决不(bù)可能(néng)的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢(huān)和他(tā)在一起(qǐ)，他也不喜(xǐ)欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福(fú)特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其(qí)中显示(shì)，他(tā)们有19000个(gè)经销商，而当时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外(wài)，美(měi)国的汽(qì)车公司还会面临来(lái)自(zì)世界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人(rén)的行(xíng)业，但(dàn)电(diàn)动(dòng)汽(qì)车即将大获成功。现在它带(dài)来了巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持(chí)怀疑(yí)态度

　　在(zài)回答(dá)新加(jiā)坡(pō)投资者关于人工(gōng)智能的问题时(shí)，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会(huì)发现自动化操作(zuò)程度非常(cháng)高(gāo)，但我还(hái)是觉(jué)得用人可能更好，因为人工智能并不能取代(dài)很多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是不能(néng)掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世界，但它并不(bù)能改变人类的思维和(hé)行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会(huì)有(yǒu)新技(jì)术(shù)创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额(é)收益的机会在(zài)相(xiāng)对(duì)降低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无(wú)论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新(xīn)的事(shì)物永(yǒng)远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希(xī)尔在新能(néng)源方面

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯(bó)克希尔能源(yuán)这家公(gōng)司(sī)，就(jiù)是希望能够(gòu)帮助解决一些环境方(fāng)面(miàn)的问题(tí)。从(cóng)传(chuán)统能(néng)源向新能源的(de)转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在(zài)做的还(hái)远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多(duō)精彩观点请关注(zhù)证(zhèng)券(quàn)市场红周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现(xiàn)在正在经(jīng)历能源(yuán)行业的变(biàn)革，全球(qiú)都是(shì)如此，我们有3家美(měi)国的公共事业公(gōng)司，我们(men)希望能够(gòu)在全(quán)国的每一个州制定不同的计划(huà)，然(rán)后将这些计(jì)划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行(xíng)了同步规划(huà)，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在公共事(shì)业(yè)方面希望能够(gòu)取得(dé)的成绩，但这个(gè)过程是不(bù)容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资(zī)者提出的硅谷银行破产事件会(huì)带(dài)来怎样的经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额(é)是25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是(shì)美国的行为方式(shì)，就像他们(men)不(bù)会让(ràng)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国(guó)公众解(jiě)释为什(shén)么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件(jiàn)引发的后续(xù)问题会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的情况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了(le)工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二(èr)战(zhàn)后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时(shí)，我(wǒ)们(men)做(zuò)了一件非常(cháng)明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)。现在(zài)已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是(shì)不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金(jīn)要求的责任。他们改变(biàn)了很多次保证(zhèng)金要求(qiú)，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解(jiě)决不了财(cái)政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引(yǐn)发了严(yán)重的(de)通货膨胀(zhàng)，市(shì)场(chǎng)普遍在(zài)批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却(què)认为，问题不在美联(lián)储(chǔ)，“他们无(wú)法(fǎ)解决财(cái)政(zhèng)问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此(cǐ)也不(bù)很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界大战中(zhōng)付(fù)出了代价(jià)。我们每个人，包括学校(xiào)的(de)孩子(zi)和其他人，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧的(de)价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价(jià)值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事(shì)情(qíng)。你必须有惩罚(fá)，打击那些(xiē)制造问(wèn)题的人。如(rú)果他(tā)们承(chéng)担了不该承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为方(fāng)式，风(fēng)险就必须落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银(yín)行投资(zī)方法，不(bù)做别人(rén)做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是(shì)一(yī)个非(fēi)常不错(cuò)的(de)投(tóu)资。最(zuì)初(chū)在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一(yī)家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正(zhèng)法案》没有通(tōng)过，我们(men)最终可能会(huì)拥(yōng)有许多银(yín)行，而不是(shì)许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备货币(bì)，我看(kàn)不到(dào)任何其他(tā)货币(bì)能够(gòu)取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们(men)更(gèng)清楚，但是他也(yě)不能完全控制我(wǒ)们的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫情(qíng)发(fā)生的(de)时(shí)候，并没(méi)有(yǒu)人(rén)知道需要印(yìn)多少数额的货币才能解决问题，而直到它(tā)失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们的行为方(fāng)式可能(néng)会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我(wǒ)们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业(yè)务，但没有一家是(shì)自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一(yī)家技术公司，但在(zài)我们(men)看来，其依然(rán)是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在(zài)技术方(fāng)面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员(yuán)保(bǎo)险公(gōng)司，盖(gài)可(kě)第一(yī)季度(dù)业绩(jì)表现得非(fēi)常五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力好(hǎo)，这(zhè)背后有两个(gè)原因(yīn)，首先是(shì)减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在(zài)远程信息处理方(fāng)面，盖(gài)可也(yě)取(qǔ)得了(le)长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就(jiù)不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商业地(dì)产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会(huì)在商业地(dì)产(chǎn)领域更活(huó)跃(yuè)时？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，伯克希(xī)尔在商业(yè)地产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等(děng)一系(xì)列负(fù)面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方(fāng)市中(zhōng)心的空(kōng)洞化(huà)却是非常严重的，它(tā)会影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但(dàn)所有者(zhě)会变化，人们(men)总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁(tiě)路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密(mì)切关(guān)注(zhù)这一团队的运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路(lù)，而(ér)且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但(dàn)好在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方面的(de)挑战，不过还面临劳工问题和其他(tā)一些问题。我(wǒ)们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提(tí)供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在(zài)回答有没(méi)有因为情绪(xù)作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定想在(zài)做投资或(huò)商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业(yè)，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的(de)份(fèn)额(é)，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增(zēng)加，而(ér)投(tóu)资者不需要花(huā)任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们(men)收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限的(de)

　　关于是否对持有的(de)超过(guò)1000亿(yì)美元的(de)现金充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的(de)价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是(shì)非常(cháng)有限的，所以当一(yī)家好公司(sī)面临被卖掉(diào)的(de)时(shí)候，我(wǒ)们(men)需要足够的资金。但(dàn)我们的股东可能会(huì)把股(gǔ)票卖(mài)得太(tài)便宜，而(ér)且无法做什(shén)么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御(yù)能力之间做出(chū)选择(zé)？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们(men)不关心季(jì)度(dù)预算是否达标，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永远拥(yōng)有一(yī)个美好(hǎo)的事业。好的企业不(bù)多，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我们(men)在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的(de)是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获利(lì)！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷(léi)格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关(guān)注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继(jì)承我的工(gōng)作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价(jià)值是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也(yě)会给(gěi)他(tā)一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出(chū)最终决(jué)定的那个人。未来(lái)我(wǒ)们还(hái)需要(yào)更(gèng)多的优秀人才(cái)，去涉及更(gèng)多的(de)业(yè)务(wù)。如果(guǒ)这些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的(de)经(jīng)理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好(hǎo)原因之一，是(shì)从不会频(pín)繁(fán)更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全(quán)球选出的十(shí)大最佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一(yī)，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝试改变一个体系(xì)，而总是会去改善一个(gè)体(tǐ)系(xì)。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是(shì)世界(jiè)上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访(fǎng)日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于(yú)那些企业，让人感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充(chōng)道(dào)，“我们确(què)实希望和（那些(xiē)企业(yè)）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一(yī)些令人难(nán)以(yǐ)置信的投资机会，一(yī)直是非(fēi)常(cháng)好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公司的文(wén)化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这家公(gōng)司仍能(néng)被股东们(men)眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人(rén)才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一(yī)样，成(chéng)为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为(wèi)是(shì)一(yī)个国(guó)家的资产而非负债，以往记录已经说明了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济(jì)中投入非常多的(de)钱，带(dài)来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股票(piào)回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的(de)股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我(wǒ)会(huì)继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东(dōng)和(hé)公司自身(shēn)的运营产生(shēng)益处(chù)，如果资本足(zú)够且股票很有吸引力，那么为什(shén)么(me)不通过回(huí)购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣(fù)告(gào)，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如(rú)果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这(zhè)样的价值(zhí)观，并和他们谈论(lùn)这个价(jià)值(zhí)观，从(cóng)他们出生起，他们就(jiù)在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何度(dù)过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上(shàng)都存在各自的问题。我年(nián)事(shì)已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的(de)理解以及他们的建议。这件事情(qíng)对(duì)于孩子而(ér)言(yán)，在20岁和(hé)60岁的(de)不同时期来(lái)做，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向他们(men)的孩子透(tòu)露(lù)任何(hé)遗嘱有关的(de)事情，而有些人(rén)则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他(tā)们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我(wǒ)认为这是家长(zhǎng)犯下的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱(qián)要量入为出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人和活(huó)动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果你能做(zuò)到这一切，那你(nǐ)一(yī)定会成功(gōng)。如果(guǒ)做(zuò)不到，成功(gōng)就需要(yào)更(gèng)多的运气，当然(rán)，你一定不要把(bǎ)自己的(de)命运都押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的(de)人一起工作，业(yè)务中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务(wù)中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事业。每(měi)天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群(qún)我(wǒ)喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么(me)能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关注(zhù)《聪明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写(xiě)下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投(tóu)资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时(shí)去亚(yà)马逊看(kàn)看这本书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本(běn)书在(zài)其领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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