北京时间周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期(qī)的18万人(rén)，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的(de)节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续(xù)承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息的(de)机(jī)会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年期国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗(fēn)析师周之云告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的非(fēi)农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的(de)中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低(dī)，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了(le)裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相(xiāng)对于(yú)新冠(guān)大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就(jiù)业数(shù)据(jù)保持一定的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续(xù)下降，为(wèi)连续第(dì)三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与其他劳动力市(shì)场数据(jù)相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申(shēn)请失(shī)业(yè)金人数也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和(hé)企业(yè)融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下(xià)半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的(de)流(liú)动性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来(lái)看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵(guì)金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后一次加息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导(dǎo)致美(měi)元(yuán)名义利率回落，在(zài)通胀温和回(huí)落的情(qíng)况下(xià)，美元实际利(lì)率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广州金控期货研(yán)究(jiū)所副(fù)总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会(huì)议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基(jī)金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切(qiè)关注(zhù)未来(lái)发布的(de)信息，并评(píng)估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在(zài)双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看到(dào)通(tōng)胀明(míng)显(xiǎn)回(huí)落(luò)。至(zhì)于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年(nián)内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美(měi)债收(shōu)益(yì)率、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不配合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能(néng)在(zài)长时间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据(jù)和(hé)时(shí)薪(xīn)增(zēng)速全面(miàn)超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大(dà)，这也就(jiù)意(yì)味着美联储(chǔ)可(kě)能(néng)会(huì)在(zài)较长时间内维(wéi)持高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预(yù)期或在短期(qī)提振(zhèn)美(měi)元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金属将获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平台(tái)不断(duàn)上(shàng)移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下(xià)行的(de)情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息(xī)并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布被接管收购后(hòu)，因银(yín)行(xíng)业(yè)长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉(lā)动(dòng)上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰退的(de)共同影响下，美(měi)债收益率和(hé)美(měi)元(yuán)指数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创历史新(xīn)高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思路(lù)，短线则可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协(xié)会公(gōng)布的(de)数据显示，今年第一(yī)季(jì)度剔(tī)除(chú)场外(wài)交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和(hé)中国消费者需(xū)求(qiú)较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一增长。其(qí)中对(duì)黄(huáng)金价格其关(guān)键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季(jì)度有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议息(xī)前已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对如何加入如新直销模如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗式 如新是合法直销吗于黄金而(ér)言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在恢(huī)复(fù)上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系(xì)较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融(róng)市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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