财(cái)联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两个(重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗gè)月(yuè)后，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关的(de)一个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记(jì)无法触发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期(qī)）的赔付(fù)。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出(chū)这个(gè)问题(tí)的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依(yī)据的参考债券（次(cì)级债）具(jù)有同(tóng)等(děng)地位，并以一(yī)份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会(huì)首先一致裁(cái)定(dìng)，并(bìng)没有发(fā)生(shēng)“政府干预的(de)信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有人是(shì)相较于(yú)AT1债(zhài)券的(de)优先(xiān)债权(quán)人。同时(shí)在2014年的文(wén)件中，也(yě)为AT1债(zhài)券(quàn)定义了(le)“排除(chú)义务”。周三的(de)文件中，决策委员(yuán)会没有对(duì)AT1债券是否(fǒu)构成(chéng)借款资(zī)金做出任何(hé)决(jué)定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减记，此举也(yě)引发了(le)大量此类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也(yě)在市(shì)场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见(jiàn)的金(jīn)融(róng)衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的金额通常等于参考资(zī)产(chǎn)的面值减去违约后的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会(huì)，负责决(jué)定(dìng)在这个地区是否发生了信(xìn)贷衍生(shēng)品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的(de)数据(jù)并未区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银(yín)公布(bù)了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银(yín)表示紧急接手(shǒu)瑞信(xìn)预计将(jiāng)造成170亿美(měi)元(yuán)的(de)损失，其(qí)中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚(fá)款支(zhī)出。不过(guò)这部分的(de)损失将(jiāng)会由一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的(de)商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远(yuǎn)远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开(kāi)始评估瑞信的(de)状况，并(bìng)在(zài)今(jīn)年2月(yuè)得出“不(bù)宜(yí)收购”的(de)决定，但(dàn)最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上(shàng)周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的(de)董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将独(dú)立运营。

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