5月10日(rì)，有消(xiāo)息称部分银行相关部(bù)门收(shōu)到《关于调(diào)整协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限的(de)通知》，四大(dà)国有银行协(xié)定(dìng)存款和通(tōng)知存款自律上限的下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构下(xià)调50BP，调整(zhěng)自2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下调中协定存款更多是对公业务，而通知存款则(zé)集(jí)中于短期存(cún)款。

　　就本次协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)拟下调的背景、影响，后续货(huò)币政策走(zǒu)向等，记者采(cǎi)访了招商基金研究部首席经济学家(jiā)李(lǐ)湛、长城基金总(zǒng)经理助理兼(jiān)现金(jīn)管理部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基金固定收(shōu)益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈(chén)钟(zhōng)闻、平(píng)安基(jī)金、光(guāng)大(dà)保德信基金、德邦基(jī)金等公募基金公司及投(tóu)研人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调降更多是出于推进(jìn)利率市场化改革深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。对银行而言(yán)，存款利率(lǜ)下调有助于减少存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争(zhēng)，降低银行(xíng)负先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些(fù)债成本(běn)；同时本次降息有(yǒu)助于促进投资、消费，也被看(kàn)作是促进(jìn)宏观经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍(réng)是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。2023年(nián)经(jīng)济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款(kuǎn)利率的(de)紧迫性不高，但(dàn)银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上(shàng)行。预计下半(bàn)年货币政(zhèng)策不会(huì)出现急转弯，延续稳健货币政(zhèng)策(cè)基调。

　　延(yán)续银行(xíng)存款利率调降的(de)趋势

　　中国基(jī)金(jīn)报记(jì)者：四大国有银行(xíng)为何下(xià)调(diào)协(xié)定存(cún)款及通知存款自(zì)律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于推进利率市(shì)场(chǎng)化改革深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央(yāng)行指导利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)机制(zhì)建立了存款利率市场化(huà)调整机制，自律机制(zhì)成(chéng)员(yuán)银(yín)行参考以10年期国(guó)债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)，合理调整存款利率水平。

　　随(suí)后，国有大行去年9月(yuè)下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)，中(zhōng)小银行(xíng)陆续(xù)跟(gēn)进(jìn)下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。今年4月市场利率定价自律机制发布《合格审(shěn)慎(shèn)评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在(zài)相(xiāng)关指(zhǐ)标中引(yǐn)入(rù)了存款定价惩罚(fá)措施。而(ér)此前4月部分(fēn)中小银行、农(nóng)商(shāng)行存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股(gǔ)份行挂牌利率下调，均是在利率(lǜ)市场化改(gǎi)革推进背景下，银(yín)行出于自身经(jīng)营考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹(zōu)德立(lì)：银(yín)行(xíng)近年息差不(bù)断下(xià)行。在资产端定价压(yā)力较大且存款持(chí)续高增的情况下，压(yā)降存款成本成(chéng)为(wèi)改善息差的重要手段。此外，2023年以(yǐ)来银行(xíng)贷款向企(qǐ)业固定(dìng)资产(chǎn)投资传导较弱(ruò)，下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限有(yǒu)利于对公客户留存的(de)活(huó)期资金投向实体经(jīng)济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先(xiān)，近年来市场(chǎng)利(lì)率整体(tǐ)下行，实体经济(jì)综(zōng)合融资(zī)成本不断下降，银行资产端收(shōu)益(yì)下降较(jiào)为(wèi)明显；第二，银(yín)行(xíng)整(zhěng)体净息差持续走低，银行利润空间压缩明显(xiǎn)；第三，企业和居民(mín)风险偏好大幅下降导致存款增长比较明显(xiǎn)，存(cún)款(kuǎn)市场供需关系(xì)发(fā)生了(le)变化，降低(dī)了银行高吸揽储的必要(yào)性；第四，协定存款和(hé)通知存款介于活期与定期(qī)存款之(zhī)间，自(zì)2022年(nián)存款(kuǎn)自律机制对于(yú)活(huó)期存款(kuǎn)与定期存款利率(lǜ)进行了几轮调整，本次将(jiāng)协定存(cún)款与通知存款(kuǎn)自律上限下(xià)调(diào)也是要将存款产品线的调整进行统一(yī)，全面缓解银行负债压力。

　　综合(hé)各项因素，银行从自(zì)身经营情况(kuàng)考虑(lǜ)，顺应市(shì)场趋(qū)势，通过自(zì)律机制协(xié)调调降(jiàng)负(fù)债成本，有利于提升银行放(fàng)贷意愿，抑(yì)制资(zī)金(jīn)脱实向(xiàng)虚，更好的落实央行(xíng)宽信用的政策贯彻落实(shí)。

　　平安(ān)基金：中国的存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)管控为上限管控，贷款利率(lǜ)则(zé)为下限管控，近年来贷(dài)款利率下(xià)限管控彻底取消。存款利率(lǜ)定价方式(shì)的改变也拉(lā)开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立以来，4月和9月经历了两轮(lún)大规(guī)模(mó)存(cún)款利率下降(jiàng)，主要是大行(xíng)和股(gǔ)份行参与，今年以来的调整更(gèng)多是延续去年9月这一(yī)轮存款(kuǎn)利率下调，中小银(yín)行补充下调(diào)。

　　另(lìng)外，考评(píng)制度由原来的激励为主引入惩罚措施(shī)，加速了中小银行存(cún)款利率(lǜ)补降的进(jìn)度。就(jiù)今年的经济(jì)背景(jǐng)而(ér)言(yán)，疫后脉冲(chōng)式复苏后经济边际走弱，经济修复存(cún)在(zài)波折。目前(qián)居(jū)民超额储蓄(xù)高增，实体融资需求有限，银行存(cún)款增加(jiā)，降低存款利率可以引导(dǎo)减(jiǎn)少信贷套利，助力经济增长。从银(yín)行(xíng)的角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银行经营压力增大，调整存(cún)款成(chéng)本成为改善(shàn)息(xī)差的重(zhòng)要手(shǒu)段。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限，主要(yào)影响对公客户在(zài)商业银行的(de)活期类存款(kuǎn)收益，延续近期银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋势。

　　一(yī)方面，有助于(yú)缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，特别是中小行高息揽(lǎn)储的成本压力；另一方面(miàn)，有(yǒu)利于引导(dǎo)超额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化(huà)，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率机(jī)制创设以来，两轮利率调降都集中在活期和定(dìng)期存款，实际(jì)上忽(hū)略了这些介于活期和定期存(cún)款(kuǎn)之间的(de)存款的利率调整(zhěng)，当下有(yǒu)必(bì)要一次性(xìng)调整(zhěng)通(tōng)知存款和协定存款利率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，保证存款利率(lǜ)下调的有效性。银行一季(jì)度净息差水平均(jūn)创历史新低，上市银行整体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效降低银行负债成本(běn)，增厚息差，缓解银行经(jīng)营(yíng)压力。

　　存(cún)款利率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：今年“降息潮”迭(dié)起，这(zhè)是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融(róng)数据，居民贷款偏弱之(zh先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些ī)外，企业贷(dài)款(kuǎn)也在(zài)边际转(zhuǎn)弱，但企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款同比多增(zēng)幅度(dù)较(jiào)大。在这种背景(jǐng)下(xià)，MLF利率是否下调，还要进(jìn)一步观(guān)察5-6月信(xìn)贷情况。对于存(cún)款利率，2023年(nián)银行息差压力增大，控(kòng)制存款(kuǎn)成(chéng)本成为(wèi)当(dāng)务(wù)之急。中小银行或有动(dòng)力持续主动下调存款(kuǎn)利率。长期来(lái)看，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。因此(cǐ)银(yín)行降息潮(cháo)可(kě)能仍聚(jù)焦于存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广(guǎng)义上的降息(xī)潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集中(zhōng)在银行领域。以(yǐ)地方债为(wèi)例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同理，对(duì)于资质较好的发债主体，其信(xìn)用债收(shōu)益率(lǜ)仍有(yǒu)下(xià)行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利(lì)率的方向仍(réng)是由实(shí)体经(jīng)济资金供需决定的，而(ér)央行的政(zhèng)策利(lì)率、基准利(lì)率在一方(fāng)面要合适顺(shùn)应市场环境，一方面也(yě)代(dài)表着政(zhèng)策(cè)意愿强调(diào)信号意(yì)义的作用。今年是(shì)真正(zhèng)疫后复苏的第(dì)一年，我们(men)仍面临内生动力不(bù)强(qiáng)需(xū)求不(bù)足的情况，央行已经通(tōng)过(guò)降准以及结构性货币政策等多项(xiàng)举(jǔ)措(cuò)给(gěi)予了实体(tǐ)经(jīng)济所需的一定的资(zī)金投放支(zhī)持(chí)，有效降低了实(shí)体综合融(róng)资成本，后续需要财政政(zhèng)策产业政策等配套政策继续激活内生动力(lì)扭(niǔ)转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察跟(gēn)踪经(jīng)济(jì)运(yùn)行(xíng)情况，短期调(diào)整政(zhèng)策利率的概率不大，但仍会(huì)维持资金合理(lǐ)充裕(yù)的环境，故从银行资产端的角度(dù)来讲，贷款利率或仍维持低(dī)位，后续是(shì)否进一步下调要看实体经济复(fù)苏的(de)情况。银行负债端(duān)，存款基准利率下调的概率(lǜ)不大，而(ér)存款利率上(shàng)限的调整空间仍(réng)存在，而是否进(jìn)一步下调(diào)要(yào)看银行自身经营需要。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金(jīn)：2022年4月，人(rén)民银行(xíng)指导(dǎo)利(lì)率自律机制建立了存款利(lì)率市(shì)场(chǎng)化调(diào)整机制，自律机(jī)制成员银行参考以(yǐ)10年期(qī)国债收(shōu)益率(lǜ)为代(dài)表的债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的(de)贷(dài)款市场(chǎng)利率，合(hé)理调整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平(píng)。在存款利率市场化调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月(yuè)大(dà)行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》新增存款利率市(shì)场(chǎng)化定价情(qíng)况作为合(hé)格(gé)审慎评估的扣分(fēn)项，引发(fā)中(zhōng)小银行跟随(suí)调降(jiàng)存款(kuǎn)利率。我们认为，通过存款利率下行，稳定商业银(yín)行净(jìng)息差进而保(bǎo)持贷款利率(lǜ)维(wéi)持低(dī)位或继续下行，最(zuì)终有利(lì)于(yú)社会(huì)融资成本下(xià)行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布(bù)的金(jīn)融数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱(ruò)修复趋势(shì)或仍在(zài)。近期(qī)国(guó)债利率(lǜ)持续下行，银行间(jiān)利(lì)率下行，叠加银(yín)行存款定(dìng)价下调，4月社(shè)融信贷(dài)低于预期，国(guó)内降息预期被进一步(bù)强化。海外来看(kàn)，全球经(jīng)济进入衰退(tuì)周期(qī)，加(jiā)息周期基本结束，后续有望逐步(bù)迎来降息高峰(fēng)。

　　平安(ān)基金：目前，我国国有(yǒu)大型(xíng)商业银行和(hé)股份制(zhì)商(shāng)业(yè)银行的定(dìng)期(qī)存款利率已告(gào)别“3时代”。压降存款成本(běn)仍是大势所趋。一方面，银行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银(yín)行息差(chà)压力(lì)加剧明显(xiǎn)，监管(guǎn)层面有动力去持(chí)续(xù)推动存款(kuǎn)利率下降，来保障(zhàng)银行(xíng)合理利差范围，增加(jiā)银行信贷(dài)投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居民避险需求(qiú)仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽(lǎn)储压(yā)力(lì)不大的基础上，银(yín)行自身也有动力去下(xià)调存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解银行(xíng)负债及经营压力(lì)

　　中国基金报：协定存款、通知(zhī)存款利率(lǜ)自律(lǜ)上(shàng)限调整，将有哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基(jī)金：一方面银行息差压(yā)力大(dà)是普(pǔ)遍(biàn)现(xiàn)象，此(cǐ)次政策调(diào)整有望带(dài)动中小银行(xíng)主动跟随下(xià)调存款利率。另(lìng)一方面，由(yóu)于此前经济(jì)下行影响，投资者悲观预期被放大，大量资金(jīn)集中在银行存(cún)款端，此次存款(kuǎn)利率(lǜ)下调也有望(wàng)带(dài)动存款资金的释放，盘(pán)活市场流动性。

　　李湛：本次(cì)调(diào)降通知释放了(le)以(yǐ)下(xià)信号：①减轻银(yín)行息差压力。本次下调将(jiāng)引导银行的(de)对(duì)公活期成本下(xià)降，存款降价(jià)叠加(jiā)资产(chǎn)端让(ràng)利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有(yǒu)利(lì)于(yú)增强银行(xíng)内生资本补充能力(lì)；②减少企业(yè)及居民(mín)的短期存款意愿、促进企(qǐ)业(yè)投(tóu)资(zī)、居民(mín)消费。

　　后续(xù)来看，本次下调对市场的影(yǐng)响集中在(zài)以下两点：①规范银(yín)行的协定存款定价秩序，减少存款定价(jià)的(de)无序竞争。此前，部分中(zhōng)小银行的(de)协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价过高，会对遵守自律机(jī)制、定价(jià)较低的(de)银行产生揽储冲击。本(běn)次上限下调后(hòu)会普遍降(jiàng)低中小行协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款利率，减少中小银行(xíng)间(jiān)揽(lǎn)储恶(è)意(yì)竞争，而对股(gǔ)份行及国有大行影(yǐng)响较小。②长端利率下行仍(réng)有(yǒu)空间。市场降息预期升温，但大概(gài)率落空。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存(cún)款及通知存款自律上限，主要(yào)影(yǐng)响对公客(kè)户在商业银行的活期(qī)类(lèi)存款收益，使得对公(gōng)客户(hù)活(huó)期存款收益向对私客户看齐，一方面有(yǒu)助于缓解商业银行净(jìng)息差收(shōu)窄趋(qū)势，另一方面有利(lì)于引导超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资转化。

　　邹(zōu)德立：对于(yú)银行，存款利率自律上限调整(zhěng)降低(dī)了银行负(fù)债成(chéng)本，目前(qián)上市银行协(xié)定存款占总存款的比重在13％左右，重新规定协定利率上限后，预计行业资金成本(běn)可以缓释(shì)3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另(lìng)一方面可以限(xiàn)制高息揽储，规范行业(yè)竞争，特(tè)别是降低银行对公活期存(cún)款成(chéng)本(běn)压力，减(jiǎn)轻(qīng)银行负债及经营压力。此外，银行负债端成本的下降使得(dé)银行盈利能力增强，进一步(bù)打开了资产端收益率下(xià)行(xíng)的空间，或带动债券收(shōu)益率不断下(xià)行。

　　并非降息的确定性信号(hào)

　　中国(guó)基(jī)金报(bào)：未来存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)是(shì)否还有进(jìn)一步下降的空间(jiān)？对(duì)股(gǔ)债(zhài)市(shì)场(chǎng)有何(hé)影响？

　　光大保德信基金：近(jìn)年来，贷款和存款利率的非对称(chēng)下行(xíng)使得商(shāng)业银行净息差(chà)已(yǐ)逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力倒逼存款利率有进一步调降的预期(qī)。一方(fāng)面，为(wèi)支持(chí)实(shí)体经济，政(zhèng)策(cè)导向(xiàng)下(xià)贷款加权平均利率(lǜ)创有(yǒu)统计以来新低，2022年12月金(jīn)融机(jī)构人(rén)民币贷款加权(quán)平(píng)均(jūn)利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款市场上的竞争类似“非零(líng)和(hé)博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款市(shì)场份额考核压力(lì)使得各(gè)行下(xià)调存(cún)款利率动力不足，同样2020年以(yǐ)来上市银行存(cún)量存款平均成(chéng)本(běn)率基本(běn)持平。贷款和存款利(lì)率的非对(duì)称(chēng)下(xià)行作(zuò)用下，2022年(nián)12月商业银行净息(xī)差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期，有(yǒu)利(lì)于降低全(quán)社会(huì)无风(fēng)险收(shōu)益(yì)率，利多永续经营(yíng)性质的票息资产，比如(rú)利率债、稳定(dìng)股息率的(de)央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有下降的趋势和空间。从(cóng)银行角度，2018年以来由于存(cún)款定期化(huà)，活期(qī)存款占比明显下降，存款付息率(lǜ)有(yǒu)所抬升，与此同时(shí)，贷款收益(yì)率大(dà)幅(fú)下行，大幅加剧了银行息(xī)差压(yā)力(lì)，这使得控制存款成(chéng)本尤为重要(yào)。

　　此外(wài)，从政(zhèng)策角(jiǎo)度(dù)，居民超额储(chǔ)蓄(xù)高增(zēng)、企业(yè)存(cún)款提(tí)升、消费复苏较慢，监管层(céng)面有动力去持(chí)续推动存款利率(lǜ)下降，促(cù)进存款流向消费(fèi)和实际投资。短期看，存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调带动流动性继续进入(rù)债市，中(zhōng)短(duǎn)期(qī)利(lì)率，特别(bié)是中短期信用债利率仍有下行空间。如果经济复苏较强，流(liú)动性也(yě)有可能进(jìn)入股市，利好权益资产。

　　德(dé)邦基(jī)金：2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降低贷款利(lì)率的紧迫性不高。但银行(xíng)普遍以(yǐ)量(liàng)补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。考虑到存量贷款重(zhòng)定(dìng)价(jià)等影响，2023年(nián)银行息差压力增(zēng)大(dà)，中小银行或有动力(lì)主(zhǔ)动跟进下调存款利(lì)率。长(zhǎng)期来看(kàn)，有望带动存款利率(lǜ)整(zhěng)体下行。现(xiàn)实中，存款利率(lǜ)降低有助于压(yā)低全社会(huì)利(lì)率水平，利(lì)好(hǎo)债券，同时股(gǔ)票市(shì)场中，对流动性敏(mǐn)感的股票也将因此受益(yì)。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放的信(xìn)号来(lái)看(kàn)，是(shì)否意味(wèi)着货币政策进一(yī)步宽松？货币政(zhèng)策充裕延续，但(dàn)解读为边际再宽松为时尚早。2022年四(sì)季度货币政(zhèng)策(cè)执行(xíng)报(bào)告以及2023年一季度货政(zhèng)例(lì)会均表明当前(qián)货币(bì)政策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求，而(ér)在此基础(chǔ)上强调“着(zhe)力支持扩大(dà)内需，为实体经济提供更有力支(zhī)持”。

　　本次调(diào)降意味着当(dāng)前长端利率(lǜ)仍(réng)有下行空间，但这一(yī)调(diào)降是针对银行协定存(cún)款及(jí)通知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上(shàng)限，而非直(zhí)接调降挂牌(pái)存(cún)款利(lì)率，存款利率下调并不(bù)等(děng)于政策利率就(jiù)必(bì)须进行对等下调，市场不应(yīng)视为降息的确(què)定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安全性

　　中国基(jī)金(jīn)报：当前利率环境下，普通投资者(zhě)应该如何守(shǒu)住自己的钱袋子(zi)？你(nǐ)有什么建议？

　　邹(zōu)德立：普(pǔ)通投资者(zhě)的投(tóu)资工(gōng)具应该兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及安全性。在(zài)存(cún)款(kuǎn)利率下降的背景下，短债基金(jīn)以(yǐ)及(jí)其他固收类基(jī)金在具一定(dìng)流动性的(de)同(tóng)时(shí)，相较活期存(cún)款和相(xiāng)当(dāng)部(bù)分的银(yín)行理(lǐ)财产(chǎn)品，具有一定的超额收益，是风险(xiǎn)偏好较低和(hé)风险偏好适中(zhōng)投资者的合(hé)适投资(zī)工(gōng)具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券市场利率整体下行，4月以(yǐ)来下行加速，当前(qián)无论(lùn)从(cóng)绝对(duì)利率(lǜ)水平还是从信用利差，都(dōu)回到了较低(dī)历史(shǐ)分位数(shù)水(shuǐ)平，虽然债市多头环(huán)境仍未改变，但一致预期导致行情走的比(bǐ)较(jiào)迅速，市场进一步盈利空间被(bèi)压缩(suō)，若看不到央(yāng)行货币政策增量政(zhèng)策，后续或(huò)进入震荡环境，而存量博弈交(jiāo)易下也(yě)可能会放(fàng)大市场波(bō)动。

　　对于(yú)普通投资(zī)者来(lái)说，在这样的环境下(xià)尽量(liàng)选择防守类型的(de)产品，规避市(shì)场波动，例如货币(bì)基金，而短债基金中要选择久期短流动性好、历(lì)史(shǐ)回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦(bāng)基(jī)金：随着经济高频数据的弱化(huà)趋(qū)势显现，且4月底(dǐ)政治局会议从疫(yì)情后稳增长转向中长期调结(jié)构，政(zhèng)策(cè)发力预期(qī)下降，市(shì)场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此(cǐ)股(gǔ)票(piào)市场也进入到“休整(zhěng)期”。在市场震荡休整期，高股息(xī)策(cè)略往往跑赢市(shì)场。因(yīn)此在当前环(huán)境下，建议关(guān)注行业估值水平(píng)较低，高股息的个股(gǔ)。

　　平(píng)安基金：目前面临(lín)低利率(lǜ)环境(jìng)，需(xū)要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡(dǎng)住(zhù)金融陷阱的诱(yòu)惑，比如面对(duì)收益率高达20％且能保本的所谓理财(cái)产品。对普通投资者而(ér)言，如(rú)果不具备(bèi)相关(guān)专(zhuān)业知识，可(kě)以(yǐ)选择把投资理财交给少(shǎo)数专(zhuān)业的人来(lái)做，让优秀的基(jī)金经理(lǐ)管理自己的钱袋子。具备一定投(tóu)资能力和(hé)风控(kòng)能力(lì)的(de)人士可通过理财(cái)和投资(zī)试图跑赢(yíng)通胀，但(dàn)前提条件是做好(hǎo)风控(kòng)，选择适合自己(jǐ)风险偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光大(dà)保德(dé)信基金(jīn)：随着存款利率下行，普通投(tóu)资者储蓄收益下降(jiàng)，为保持资金(jīn)保值(zhí)增值，投资(zī)者在评估自身(shēn)风险承受能力后可适当考虑公募货币基金、公募中短债(zhài)基金、商业银(yín)行现金(jīn)管(guǎn)理类产品(pǐn)等(děng)风(fēng)险等级较低(dī)、支(zhī)取(qǔ)相对灵活的(de)产品。

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