在股(gǔ)市(shì)高点成(chéng)立的主动权(quán)益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌(diē)破面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金的(de)整体破(pò)净率(lǜ)与基金成立(lì)时间(jiān)、基金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)，以及统计(jì)样本(běn)数量等众多(duō)因(yīn)素(sù)有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们(men)也建议基金公司(sī)要更加前瞻(zhān)性布(bù)局产品(pǐn)，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的(de)布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告(gào)称(chēng)，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运作管(guǎn)理办法、基(jī)金合(hé)同的有关规定，公司旗下(xià)主(zhǔ)动权益一(yī)年定(dìng)期开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金出现触发(fā)基金(jīn)合同(tóng)终止的情形，基金(jīn)管理人将(jiāng)终止《基金合(hé)同(tóng)》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同》约定履行基金(j悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么īn)财产清算程(chéng)序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登记机(jī)构完成(chéng)每个开放期最后一(yī)个(gè)开(kāi)放(fàng)日的申购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认(rèn)时，基(jī)金的基(jī)金份额(é)持有(yǒu)人数(shù)量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资产净(jìng)值低于五千万元，基金管理人在(zài)履行(xíng)相关(guān)监管报告和信息披露程序后终止基(jī)金合同，无需召(zhào)开基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的破净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到(dào)期的(de)主动权益(yì)类(lèi)定期开放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并(bìng)计算）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复(fù)权(quán)净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成(chéng)立(lì)两年来亏(kuī)损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定(dìng)开(kāi)基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评(píng)价研究中(zhōng)心高级分析(xī)师(shī)孙(sūn)桂(guì)平(píng)对此表示，一(yī)般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资(zī)策略(lüè)可(kě)能倾向于保守，权(quán)益仓位(wèi)可能(néng)会(huì)有所降低。因(yīn)此，在(zài)权益(yì)市场表现(xiàn)不好时(shí)，距离开放日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率可能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净率情况也与基金成(chéng)立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样(yàng)本数(shù)量(liàng)等众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开(kāi)基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下半年，高点成(chéng)立是基(jī)金破(pò)净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开(kāi)基金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净基金(jīn)的(de)数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没(méi)有明(míng)显上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能也与基(jī)金的(de)发(fā)行节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三(sān)月即将迎(yíng)来开放(fàng)的(de)定期开(kāi)放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破(pò)净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基(jī)金(jīn)发行(xíng)角度(dù)而言，权(quán)益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行相对(duì)容(róng)易，而且规模(mó)也容易做大，基(jī)金(jīn)公司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投资者(zhě)而言，高点入(rù)市就容易出现一段时间(jiān)内基金(jīn)业绩(jì)表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基(jī)金公(gōng)司而言(yán)，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发(fā)行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)导向(xiàng)进(jìn)行产品(pǐn)布局和(hé)发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也(yě)可以树立基金悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么公(gōng)司(sī)良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随(suí)着较(jiào)高的风险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增(zēng)大(dà)，风格轮动(dòng)现象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不(bù)同的投资策略、不(bù)同投(tóu)资范围的(de)基(jī)金收(shōu)益率差(chà)距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市场情绪(xù)火热(rè)时容易出(chū)现(xiàn)爆款(kuǎn)基(jī)金，较大(dà)规模给基金经(jīng)理带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制(zhì)很(hěn)可能(néng)会影(yǐng)响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很(hěn)可能(néng)估(gū)值(zhí)虚(xū)高(gāo)。过高的管理规模要(yào)求基金(jīn)经理不得(dé)不跨出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构(gòu)负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模(mó)控制(zhì)在(zài)基金经(jīng)理(lǐ)能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立的(de)产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押一(yī)个(gè)赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期(qī)开(kāi)放式权(quán)益类(lèi)基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类(lèi)基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基金的(de)发行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现不(bù)及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投(tóu)资者的投资信心(xīn)。如果破净(jìng)率持续上升的话(huà)，投(tóu)资者对于后(hòu)续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定开基金在基金经理(lǐ)更好施(shī)展(zhǎn)投(tóu)资(zī)决策，有效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁交(jiāo)易(yì)等方面具(jù)有(yǒu)明显优势(shì)，有利(lì)于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是(shì)定开基金也受市(shì)场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也(yě)是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来(lái)定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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