射(shè)频芯片领域(yù)面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场(chǎng)受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出(chū)了(le)破发(fā)的行情，该公司(sī)股价于(yú)去年下半(bàn)年触底回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域(yù)正面临变局。目前(qián)，正射(shè)频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能手机增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在(zài)响应市场(chǎng)变化(huà)谋求(qiú)射频芯片业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端(duān)芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游(yóu)应用领域(yù)主要包括智能(néng)手机以及物(wù)联网，客户(hù)包括(kuò)三(sān)星(xīng)、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移(yí)远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游(yóu)去库存(cún)周(zhōu)期影响，公司(sī)产95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能(néng)力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入了(le)慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智(zhì)微的近(jìn)两年时间(jiān)里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显示(shì)，公司目(mù)前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收(shōu)入(rù)来(lái)自(zì)于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市场对智(zhì)能手机未来(lái)增速(sù)持续(xù)放缓的预期，也(yě)让(ràng)资本市场对包括慧智微在内(nèi)的(de)射频芯片(piàn)厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的(de)数据，2021年射(shè)频(pín95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通)前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑(huá)，射频前(qián)端(duān)市场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)的(de)潜力有(yǒu)限，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射频(pín)前端(duān)的(de)市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去(qù)年(nián)10月跌至30元(yuán)每(měi)股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外的业(yè)务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其(qí)还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射(shè)频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来(lái)每个射频细分(fēn)赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将面临(lín)更(gèng)大的(de)生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且投资机(jī)构涵盖(gài)了(le)投资机(jī)构(gòu)涵盖了中金资本、红(hóng)杉(shān)资(zī)本(běn)中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基(jī)金、深(shēn)创投(tóu)等(děng)知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上(shàng)跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的(de)产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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