自2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金(jīn)经理也随之调(diào)仓换股，成为(wèi)市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露(lù)，将明(míng)星基金经理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗(qí)下基金的2023年(nián)一季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基(jī)金经理对后市的基(jī)本(běn)看法(fǎ)。多数(shù)明星基金经(jīng)理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍(réng)坚(jiān)持了(le)自己(jǐ)的投(tóu)资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很可能是一(yī)次(cì)全新的(de)技术革(gé)命，但(dàn)直言客观上(shàng)当下(xià)的研究认知还(hái)不具备对相关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关注的基金经理，他(tā)是国内首位千(qiān)亿级主动(dòng)权益基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格(gé)来看，相(xiāng)较去年(nián)底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在(zài)今(jīn)年(nián)一季度仓位基本都维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多(duō)只基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的(de)四只基金(jīn)中规模最大的一(yī)只——易(yì)方达蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去(qù)年末(mò)的股票(piào)市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至(zhì)一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也写道(dào)，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直保持了(le)一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基(jī)本维持(chí)和去(qù)年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大(dà)的是易(yì)方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配置港股(gǔ) 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在(zài)易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季度(dù)股票(piào)仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的配(pèi)置，另外，在(zài)区域分布上配置(zhì)的(de)更加均(jūn)衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持(chí)有商(shāng)业模式出(chū)色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有定力，经(jīng)常在季(jì)报中谈(tán)及，投资者(zhě)需(xū)要时刻保(bǎo)持一种克制而(ér)理(lǐ)性的心理状态，不需要(yào)大量的(de)行动，而(ér)是(shì)极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原则(zé)，等到机会时全力出(chū)击。他一直(zhí)保持着偏低(dī)换手率(lǜ)，一季(jì)报的(de)重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是(shì)在结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上看(kàn)，前十(shí)大重仓股变化不(bù)大(dà)，贵州茅台再次(cì)成为该(gāi)基(jī)金(jīn)的(de)第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前(qián)三大重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了(le)消费等(děng)行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港股市(shì)场的大(dà)反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控股和香港交易所，而(ér)增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进(jìn)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药(yào)明生(shēng)物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易方达优(yōu)质精(jīng)选的头号重仓股仍(réng)为(wèi)腾讯(xùn)控股。去(qù)年底(dǐ)这(zhè)四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末(mò)腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了(le)减(jiǎn)持，同样减持(chí)的还(hái)有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大(dà)重仓股之列。而美团新(xīn)进(jìn)其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权益基金管理规模(mó)超过千亿的基(jī)金经理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度(dù)末他所管理规(guī)模基(jī)本和去年底持平(píng)，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末(mò)，易方(fāng)达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金合计总规模(mó)达(dá)到889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度末(mò)，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)优势企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股(gǔ)票(piào)的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益(yì)基金。

　　选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季报中(zhōng)都会(huì)清(qīng)晰(xī)写道(dào)自己的投资思路，这一次也不例外(wài)，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基本面(miàn)价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以(yǐ)用(yòng)很长一段时间来充分观(guān)察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用(yòng)事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的(de)优势之一(yī)在于可积累性。具体来说(shuō)，积(jī)累体现在对基本面(miàn)分析方(fāng)法的(de)理(lǐ)解和对具体行业和企业的(de)洞察，所有这些(xiē)都使(shǐ)投资者未来(lái)更可能(néng)做出对(duì)具(jù)体投(tóu)资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针对某(mǒu)一次投资(zī)，积累的(de)重要性(xìng)可(kě)能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期(qī)复(fù)合(hé)回报作为终(zhōng)级目标，可(kě)积累性就是这一(yī)目标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的。我(wǒ)们会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的(de)研(yán)究(jiū)积(jī)累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐(zuò)标系，希望能正确(què)评估企业(yè)的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号出好(hǎo)公司是如此重要(yào)，因为(wèi)好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期(qī)可观的回(huí)报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财(cái)务数据进行系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本面的(de)核心手(shǒu)段之一。在定(dìng)期(qī)报告中，企业的所有经营(yíng)活动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的(de)数据可以用来检(jiǎn)验并(bìng)修正调研中对企业形成的定(dìng)性(xìng)感(gǎn)知(zhī)。如果能对一家公司过去和当前的(de)财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就(jiù)更(gèng)有可能正确评判这家(jiā)公司(sī)的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾说过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果你(nǐ)对一(yī)家公(gōng)司感兴趣(qù)，那就看看(kàn)它的年(nián)报，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年报(bào)中的附(fù)注，你就会超过(guò)华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过短期(qī)的经营业(yè)绩(jì)和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市(shì)场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变化(huà)，通过深入的研究(jiū)并抓住这些(xiē)关(guān)键的因素，是能够(gòu)一(yī)路坚持下来的(de)重要因素，也通(tōng)常(cháng)意(yì)味(wèi)着(zhe)长期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基(jī)金(jīn)股票(piào)仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一(yī)季度末(mò)前五大重仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓股均(jūn)出现在(zài)该基金去年四季度末(mò)的前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报(bào)中写(xiě)道(dào)，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新科技(jì)技术演绎预测(cè)中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表(biǎo)的高端(duān)制造业资产经(jīng)历了下跌。在海(hǎi)外金(jīn)融风险担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初始预(yù)期、国际关(guān)系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望(wàng)，资金(jīn)分(fēn)流可能是高端(duān)制造(zào)业相对表(biǎo)现不(bù)理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较(jiào)优势(shì)的高端制造产业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股来(lái)看，该(gāi)基(jī)金重(zhòng)点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退(tuì)出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的(de)态(tài)度，随(suí)着公(gōng)司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。对本基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向(xiàng)保持相对乐(lè)观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增量(liàng)价值积(jī)累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市场定价中未(wèi)被(bèi)充(chōng)分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的(de)阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与(yǔ)资(zī)金(jīn)方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益(yì)预期的时间维度预(yù)期也呈现分化，因此短期(qī)内市(shì)场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可(kě)预见地(dì)加大。这对(duì)于投(tóu)资人而言，在(zài)新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的(de)选择也就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈(chén)皓一季(jì)度如何(hé)调整投资组合，如何展望未(wèi)来市(shì)场(chǎng)投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达(dá)新经(jīng)济基(jī)金中回顾一季度(dù)市场行情时(shí)表示，一季度(dù)中国经(jīng)济整体温和复苏(sū)，由(yóu)于刚(gāng)刚(gāng)经历疫(yì)情(qíng)，居民消费和(hé)企业投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期(qī)仍有一(yī)定差(chà)距(jù)。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各(gè)种危机的(de)冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步(bù)增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政策调整决策时(shí)愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济(jì)基本面遇(yù)到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的(de)分化。受益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化等板块表现突(tū)出(chū)，而新(xīn)能源(yuán)、金融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一(yī)季(jì)度投资操作(zuò)时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本基金一季(jì)度操作不(bù)多(duō)，主要包括行(xíng)业上用(yòng)医药替(tì)代了部(bù)分(fēn)白酒仓位，个(gè)股上则(zé)逆向增持(chí)了一些由(yóu)于短期基本(běn)面一般(bān)或者机(jī)构调仓导致(zhì)股价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股(gǔ)变化(huà)上看，此(cǐ)前连续3个季度(dù)位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮(liáng)液，在今年(nián)一季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代(dài)五粮液(yè)，新进前(qián)五大(dà)重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留在前十(shí)大重仓(cāng)股的贵州茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减(jiǎn)持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第(dì)二大(dà)重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季度(dù)新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热(rè)门(mén)的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行(xíng)了积极的研(yán)究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其很(hěn)可(kě)能(néng)是一(yī)次全新的(de)技术(shù)革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率(lǜ)，但(dàn)客观上我(wǒ)们(men)当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个(gè)股快速(sù)上涨后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收(shōu)益率更高的资产”这一投资(zī)理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定价，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中还(hái)分(fēn)享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的投资(zī)感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得(dé)超额认(rèn)知、并最(zuì)终映射到投资上来(lái)获(huò)得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可(kě)以(yǐ)做(zuò)选择，但终其一生最(zuì)重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一次(cì)关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率再提升一(yī)点(diǎn)点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国(guó)在(zài)中东、南美(měi)等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内主要城市的一二(èr)手房销售(shòu)持(chí)续恢复，部分行业已经(jīng)进入库存周期的(de)尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的(de)希望其能够早日摆脱(tuō)存(cún)量博弈的困(kùn)难模式，迎来(lái)投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基(jī)本(běn)保持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源(yuán)等板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度前十大(dà)重仓(cāng)股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天(tiān)惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新进(jìn)前三大(dà)重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次(cì)进入富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金域医学是一(yī)家(jiā)以第(dì)三方医(yī)学检验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通(tōng)过不断积累的“大(dà)平台、大网络(luò)、大服务、大(dà)样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机构(gòu)提供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富国天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则(zé)在一季(jì)度退出富国天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中回(huí)顾，一(yī)季度(dù)沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段(duàn)。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标在(zài)3月份有了明(míng)显改(gǎi)善。货币(bì)政策保(bǎo)持宽松，前几年实(shí)施的(de)一些(xiē)收缩性行业监(jiān)管政策放松管制(zhì)的(de)迹象(xiàng)确(què)认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度(dù)还不是很强，但我们(men)应(yīng)该看到是积极(jí)的因素正在发挥作(zuò)用持续(xù)的进程中。更要重视的是市(shì)场的整体估值依然(rán)处(chù)于长周期中很有吸引力的位(wèi)置(zhì)，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更(gèng)长的时(shí)间(jiān)维度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解决的(de)出路。投资者当前选择承受市(shì)场波动对应的(de)预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来(lái)我们依(yī)然会(huì)致力于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露时反复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不(bù)具备精(jīng)确预(yù)测市场(chǎng)短期趋势的可靠(kào)能(néng)力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具(jù)有(yǒu)远大前景(jǐng)的优秀公司(sī)，等待公(gōng)司自身(shēn)创造价值的实现和市(shì)场情绪在(zài)未来(lái)某个(gè)时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资于(yú)具有良好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业。我们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能在(zài)未来为投资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市场收益是(shì)成长型基金获取回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚守大消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一(yī)季度如何(hé)调仓换股，他又是如(rú)何看待未来(lái)市场，也(yě)值得投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓的(de)仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和行业(yè)配(pèi)置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而(ér)上(shàng)精选个股而非择(zé)时的投(tóu)资风格，保(bǎo)持(chí)合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三(sān)大重仓股仍为白(bái)酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持(chí)力(lì)度上看，刘彦春对(duì)中国(guó)中免加仓力度(dù)最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持仓，美的(de)集团新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和(hé)复苏。海外通胀预期变化(huà)对(duì)国内资本市场造成(chéng)较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业(yè)率(lǜ)水平再创新低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环境大概率持(chí)续更长时(shí)间。气球事(shì)件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落(luò)空，叠加(jiā)海外(wài)风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观(guān)背(bèi)景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化需要一个过程，特别是居(jū)民和中小企(qǐ)业，需要(yào)时间修(xiū)复资(zī)产(chǎn)负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步(bù)正常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大概(gài)率超预(yù)期(qī)回(huí)升。就近(jìn)期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利(lì)增速有望(wàng)进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴(bào)雷(léi)反映出加息(xī)过快带来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金融(róng)风险更(gèng)多是(shì)流动性问题(tí)，底层资产问题(tí)不大(dà)，海外央0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少(shǎo)现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出现金融危机(jī)的风险(xiǎn)不大。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全(quán)球(qiú)无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合作(zuò)的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路(lù)上(shàng)。除了继(jì)续关注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光(guāng)更多放(fàng)在(zài)微观企(qǐ)业(yè)层面。可以(yǐ)看到(dào)很多公司在过去几年始终做正确(què)的事，经(jīng)营效率提升，逆(nì)境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数(shù)据，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内(nèi)心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创造良好收(shōu)益(yì)。

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