近日，国内上市交易的(de)4只公募商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基(jī)金陆续公布(bù)了(le)一季报。在一(yī)季度(dù)商品市场整体下跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只公募商品期(qī)货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润(rùn)方面，一(yī)季(jì)度，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润(rùn)有何区别？4只公募(mù)商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基(jī)金(jīn)本(běn)期利(lì)息(xī)收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允(yǔn)价值(zhí)变动收益(yì)）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期利(lì)润为本(běn)期已实现收益(yì)加上(shàng)本期(qī)公(gōng)允(yǔn)价值变动(dòng)收益。

　　期末基(jī)金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值(zhí)方(fāng)面(miàn)，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信能(néng)源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反(fǎn)映出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额较(jiào)期初(chū)增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌(diē)行情，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕价格下(xià)挫；其(qí)次，国(guó)内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提货(huò)消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货跌(diē)幅(fú)过(guò)大；最后，需(xū)求(qiú)端(duān)低(dī)迷(mí)不振(zhèn)，由(yóu)于(yú)春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季(jì)，而(ér)今年由于(yú)生猪价(jià)格持续下(xià)行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极性不(bù)高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货(huò)量处于偏(piān)低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运作(zuò)分析(xī)，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期(qī)两个月(yuè)处(chù)于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银(yín)比价(jià)有(yǒu)所抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要受制于白银(yín)工业属性及(jí)美联储(chǔ)加息(xī)预期升温影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则(zé)主要是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市(shì)场对于(yú)美联储(chǔ)的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美(měi)联储货(huò)币(bì)政策调整节奏(zòu)与经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突(tū)发(fā)fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称地缘(yuán)政治、金融(róng)体系的(de)流动性风(fēng)险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险等黑(hēi)天鹅事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来(lái)，美联储(chǔ)已连(lián)续(xù)加(jiā)息两次各(gè)25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还有一次加(jiā)息。随(suí)着美国加息渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处(chù)于(yú)高位，宏观(guān)环境对贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属配置价(jià)值进一步提(tí)升。fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称考虑到(dào)白银(yín)的(de)高(gāo)弹性及(jí)金银比价的相对(duì)高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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