上市公司退(tuì)市在A股早已不稀奇，但连带着(zhe)可转债一起退市却是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续20个交易日低于1元，触(chù)及退市指标，公司股票及其可转(zhuǎn)债(zhài)被终止上市，搜特转债(zhài)或成为首(shǒu)只因正股(gǔ)退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市指标(biāo)被终止上市，其可转债已(yǐ)进入退(tuì)市整理期，引发投(tóu其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音)资者对(duì)可转(zhuǎn)债信用(yòng)风险的其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音担忧。

　　可转债兼具债券(quàn)和股票双重属性，自(zì)诞生以来颇受市(shì)场欢迎。一个(gè)广为流传的说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上不封顶(dǐng)”，即(jí)上涨(zhǎng)时有“股性”加(jiā)油，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投资者(zhě)“进可(kě)攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年发展中(zhōng)，此前一直(zhí)未(wèi)出现因正股(gǔ)退市而(ér)退市的情况，也未发(fā)生(shēng)过实质性(xìng)违约事件。 <其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音/p>

　　随着(zhe)搜(sōu)特(tè)转债等(děng)的退市，零违约历史(shǐ)或将被打破，可转债信用风险浮(fú)出水面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回和(hé)回售等条(tiáo)款(kuǎn)，但由于大多数上市公司是因经营不善(shàn)导(dǎo)致退市，财(cái)务状况并(bìng)不乐(lè)观，资不抵(dǐ)债、拿(ná)不出(chū)钱进行赎回的可(kě)能性较(jiào)大。而(ér)如果启动破产重整，公(gōng)司发行的可转(zhuǎn)债(zhài)划归为普通债权(quán)，清偿顺序(xù)相对靠后，刚性兑付亦存(cún)在很大不确(què)定(dìng)性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的(de)羊毛”不(bù)稳定了。事实上，可转债退市(shì)并(bìng)非完全出乎意料(liào)，早已在相关规则(zé)中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交易所(suǒ)上市规则，上市公(gōng)司(sī)股票(piào)被(bèi)终止上市的，其发行的可转债及其他衍生品种(zhǒng)应当终止(zhǐ)上市(shì)。过去A股退(tuì)市难、退市少，成就了可转债30多年零退市、零(líng)违(wéi)约(yuē)的“神话”。随着全面注册制改革的持续推进，市场(chǎng)优(yōu)胜劣汰(tài)加(jiā)快，常(cháng)态化退市(shì)机(jī)制正(zhèng)在形成，以上市股为(wèi)锚(máo)的(de)可转债也跟着(zhe)出清(qīng)，违约风险随之上升(shēng)。退市，或将成(chéng)为(wèi)可转(zhuǎn)债市场新(xīn)常态。

　　市场在(zài)发展，生(shēng)态(tài)在改变，投资者没有理由(yóu)一成不变，是时候重塑对可转债的认(rèn)知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖(lài)，学会优择品种，规避风(fēng)险。在选择债券(quàn)时，要理性评估正(zhèng)股基本面、成长性、估值水(shuǐ)平(píng)以(yǐ)及发债(zhài)公司偿债能力等，防范债券(quàn)退市、违约风险；在取舍标的(de)时，应远离正股业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳、估值较低、退市风险较高的标的，而选择正股经(jīng)营效益良好、估值合(hé)理且(qiě)随市场下跌估值出现压缩的(de)标的。并密(mì)切关注可转债市场(chǎng)风格变化(huà)，及时调整配置比例和(hé)结构，学(xué)会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监(jiān)管(guǎn)也应(yīng)当跟上形势(shì)变化。目前关于(yú)可转债的退市处理还有不少空(kōng)白(bái)和盲点(diǎn)，监(jiān)管(guǎn)部门应尽快(kuài)打齐补丁，给予市场明确预期。比如(rú)，可进一步明(míng)确可转(zhuǎn)债在退市后(hòu)是(shì)否仍存在交(jiāo)易可能、是(shì)否还拥有转股(gǔ)功能等。同时(shí)，应(yīng)加强(qiáng)对可转债的(de)风险防控，强化发行(xíng)前的信(xìn)用评级(jí)，对于信用资(zī)质较弱的公(gōng)司，可考虑提(tí)高担(dān)保(bǎo)资产与回售条款等相(xiāng)关(guān)要求(qiú)，适当提升准入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全(quán)面注册(cè)制下(xià)，证券市(shì)场将迎(yíng)来全方位、根本性的(de)变化。过(guò)去一些(xiē)“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单套路行(xíng)不(bù)通了，一些规则(zé)制度上的(de)短板不能(néng)视而(ér)不见了(le)。各市场(chǎng)参与(yǔ)主体还需顺(shùn)时应势，调整包括(kuò)可转(zhuǎn)债在(zài)内的(de)投资(zī)方法，完善配套制度，提升(shēng)风险意识(shí)，共促(cù)A股市场健康稳(wěn)定发展。

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