金融(róng)界5月1夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思5日消息 央行(xíng)今(jīn)日进行1250亿元1年期MLF操(cāo)作(zuò)，中(zhōng)标利(lì)率(lǜ)为2.75％，与此前(qián)持平。本(běn)周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上周五(wǔ)曾经有(yǒu)消息(xī)称本(běn)月MLF中(zhōng)标利率有(yǒu)可能下调，但是(shì)机(jī)构分析，央行(xíng)行长易纲曾(céng)在(zài)3月(yuè)公开表(biǎo)示(shì)目(mù)前实际利率的水平是比较(jiào)合适，且4月28日政治局会议对一(yī)季度的(de)经(jīng)济(jì)复苏给予(yǔ)充(chōng)分(fēn)肯定。

　　5月(yuè)以来资金面(miàn)转(zhuǎn)松，DR007中枢(shū)回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆(gān)率提(tí)升。5月是缴(jiǎo)税大月，需要关(guān)注下周缴税周对资金面(miàn)可能造成的(de)扰动。

　　此(cǐ)前(qián)媒体报道(dào)称，自5月15日起银(yín)行协定存款及通知存款自律上限将下调，四大国(guó)有银行协定存款和(hé)通(tōng)知(zhī)存款自律上限下调幅度为30BPS，其它(tā)金融(róng)机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款和(hé)通知(zhī)存款利(lì)率上(shàng)限(xiàn)的下调有助于缓解银(yín)行(xíng)净息差偏窄的(de)问(wèn)题。

　　国君(jūn)宏观(guān)研究指出(chū)，近期部分银(yín)行(xíng)调降(jiàng)存款利率，严格上不(bù)算降(jiàng)息，属于“利率市(shì)场化”的进一步深化。本(běn)轮存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)背后的原因，是储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银(yín)行净息差(chà)收(shōu)窄。因此，存款利率客观上(shàng)可(kě)减轻(qīng)银行(xíng)负债成本，但(dàn)是这(zhè)并不足以触(chù)发超额储(chǔ)蓄大规(guī)模(mó)转为消费(fèi)及向金融资产流入。

　　（1）近(jìn)期部分银(yín)行调(diào)降存款利率，严格上不算(suàn)降息，属于“利(lì)率市场(chǎng)化(huà)”的推(tuī)进。2023年4月以来，河(hé)南、广(guǎng)东(dōng)等多地中小(xiǎo)银(yín)行（地方农商行(xíng)为主）发布公告下(xià)调人民币存款(kuǎn)挂牌(pái)利率，下调幅(fú)度在10-45bp不等(děng)。据(jù)《经(jīng)济(jì)观察网》等权威媒(méi)体报道，5月(yuè)15日起(qǐ)银行(xíng)协定存款及通知存(cún)款自律上限将下调，引(yǐn)发“降息潮”的(de)热议。不过(guò)，作为我国利率体系的“压(yā)舱石”，1年(nián)期存(cún)款基准利率（整存(cún)整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮(lún)银行(xíng)存款利率调降严(yán)格(gé)意义(yì)上(shàng)并非真的降(jiàng)息。归根结底，本(běn)轮存(cún)款利率(lǜ)调降也属(shǔ)于“利率市场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背(bèi)后，是(shì)储(chǔ)蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行净(jìng)息差收窄。一、2023年初(chū)的人民币存款维(wéi)持(chí)高位(wèi)，居(jū)民储蓄释放速度(dù)较慢(màn)。因此，存款利率调降(jiàng)背景下，居民储蓄有望进一(yī)步(bù)流(liú)出，更多流向消(xiāo)费、房贷、资本市(shì)场(chǎng)等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空(kōng)转加剧。2023年3月降准以(yǐ)来(lái)，资金利(lì)率中枢回落，资(zī)金杠杆(gān)明(míng)显抬升(shēng)，资金(jīn)空转(zhuǎn)有所加剧(jù)。存(cún)款利率调降一(yī)定程度上可以(yǐ)疏通流动性淤积，支撑(chēng)宽(kuān)信(xìn)用进程(chéng)。三、MLF等政策(cè)利率接连(l夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思ián)调降后，银(yín)行净息差大(dà)幅收窄，尤其是城商(shāng)行、农商行，因此压降存(cún)款成本、规范吸储行为也(yě)属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利(lì)率(lǜ)调降客观(guān)上将减(jiǎn)轻银(yín)行负债成(chéng)本，但我们认为，这并不足以触(chù)发(fā)超额储蓄大规模转为(wèi)消费及向金融(róng)资产流入(rù)；回归基本面来(lái)看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通(tōng)胀”组(zǔ)合的延续，仍将(jiāng)利好(hǎo)高股(gǔ)息资(zī)产和长期国债。客观上，本轮银行下降存款利率的(de)效果与2022年4月、9月的(de)效(xiào)果类似，可(kě)以降(jiàng)低负债端成本，保(bǎo)护(hù)银行净息差。当(夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思dāng)前流动性淤积仍未缓解(jiě)，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理论(lùn)上(shàng)可以促使存(cún)款(kuǎn)搬家，促使超额(é)储(chǔ)蓄流出，更多转(zhuǎn)化为(wèi)消(xiāo)费。但我们觉得刺激难度较(jiào)大，倾向于认(rèn)为(wèi)消费环比修复最快的时候已经过去。再回(huí)归经济基本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀(zhàng)”组(zǔ)合的延续，意味着长端利(lì)率仍(réng)有(yǒu)望继续下探，高股息资产仍将占优。

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