北京时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁(suì)的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了(le)投资、成功(gōng)以(yǐ)及长寿的秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和芒格依(yī)然高度看好苹(píng)果(guǒ)公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者(zhě)选择，是放弃第二台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人会放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者行(xíng)为对苹果公(gōng)司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台(tái)积电(diàn)在产(chǎn)业链中的重要位(wèi)置。巴菲特(tè)认为，“目前(qián)没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够在第(dì)一时间获取本次股东会最新(xīn)观(guān)点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希(xī)尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去(qù)年优异(yì)的业(yè)绩对卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部(bù)分股(gǔ)份(fèn)已(yǐ)进行(xíng)了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使(shǐ)我们的所有权(quán)提(tí)高(gāo)到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多(duō)产品(pǐn)供应给它，但有些产品很难让(ràng)人(rén)们只去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是(shì)无限(xiàn)的(de)

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问(wèn)题(tí)不在于是否开新店。我和查理为了(le)把这个品牌推向全球(qiú)做(zuò)过很多(duō)尝试，每次(cì)我们(men)都是在最初觉得(dé)走(zǒu)对(duì)了方(fāng)向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然有自(zì)己的魔力，但(dàn)魔力也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营(yíng)难(nán)题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严(yán)峻(jùn)的行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如疫(yì)情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了(le)，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不(bù)能(néng)减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提(tí)问，伯克(kè)希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于(yú)微软，我认为他们已经做得非常出(chū)色了(le)，为了达(dá)成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积极(jí)地进(jìn)行了(le)合作，但这(zhè)并不代表他们最终一定会成(chéng)功，这(zhè)也(yě)不是愿意多花(huā)钱(qián)就能解决的问(wèn)题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即(jí)使这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购最(zuì)终没有(yǒu)成功，也不代表微(wēi)软或动(dòng)视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔持(chí)仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹(píng)果公司(sī)在(zài)我们仓位中的占比超过了(le)能源业务。虽(suī)然我们(men)持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的(de)权重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费(fèi)者的(de)习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃(qì)买(mǎi)手机(jī)还是(shì)放(fàng)弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发(fā)展(zhǎn)，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确的价格(gé)，我们可以在消费(fèi)者行为方面做一(yī)定的预测，以及它对企(qǐ)业(yè)的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克(kè)希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔(bǐ)投资是(shì)没问题的(de)，甚(shèn)至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的(de)商业模式更好。消费者花(huā)钱的(de)时候(hòu)都(dōu)有自己的喜好，有些人会(huì)花(huā)1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如果他(tā)们要(yào)么放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会(huì)放(fàng)弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片(piàn)行业台积电(diàn)拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事(shì)前发送了提问(wèn)，想了解伯克(kè)希尔(ěr)在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特对(duì)此(cǐ)进行了(le)说明，在他看来台(tái)积电(diàn)是世界范围(wéi)内(nèi)管理最(zuì)完善且最重要的公司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国(guó)的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台(tái)湾(wān)地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利(jiā)子(zi)公司参与了亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但至(zhì)少在我(wǒ)看来，目前我(wǒ)们没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高(gāo)估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答(dá)是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华(huá)。所(suǒ)以(yǐ)，他(tā)高估了(le)一个不(bù)需要高估(gū)就能成为天才的人。他(tā)真(zhēn)的很聪(cōng)明(míng)，我想他(tā)的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一(yī)些(xiē)（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可能的目(mù)标。我(wǒ)们的不同之处在于(yú)，我(wǒ)想要的(de)不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么多的(de)失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽(qì)车即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰难了。例如(rú)福特(tè)汽车公司(sī)，曾经亨利(lì)·福特看(kàn)起来(lái)拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读(dú)了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年(nián)的(de)年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽车公司(sī)还会(huì)面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是(shì)一(yī)个吸引(yǐn)人的行业，但电(diàn)动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功。现在(zài)它带来了巨大的成本(běn)和巨大(dà)的风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于(yú)新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在(zài)回答(dá)新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智能的(de)问题时，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到中国的(de)比亚迪(dí)工厂去看一看，会(huì)发现自(zì)动化操作程度非(fēi)常(cháng)高，但我还是觉(jué)得用(yòng)人可能更(gèng)好(hǎo)，因为人工智(zhì)能(néng)并不(bù)能(néng)取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍(réng)不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是(shì)不能(néng)掌控的。人工(gōng)智能可以改变(biàn)全世界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会(huì)在相(xiāng)对降(jiàng)低(dī)，但这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及能(néng)源(yuán)等(děng)领域都(dōu)有新的改变，新(xīn)的事物永(yǒng)远(yuǎn)在(zài)不断出现，而且会取代一(yī)些原有的技术(shù)，因此，在这其(qí)中会(huì)存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)在新能源方(fāng)面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解(jiě)决一些环境(jìng)方面的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了非常多的投入(rù)。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场(chǎng)红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业(yè)务(wù)副(fù)董事(shì)长格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)表(biǎo)示，“我们(men)现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我们(men)希望能够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进(jìn)行整(zhěng)合。我(wǒ)们也(yě)将我们的目标进行了(le)同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹与(yǔ)2005年相比能够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共事业(yè)方面希望(wàng)能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事(shì)件引(yǐn)发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在(zài)针对(duì)投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险公司的限额(é)是25万美(měi)元(yuán)，这是(shì)法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不是美(měi)国的行为方式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国公众解释(shì)为(wèi)什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会(huì)扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不(bù)应该(gāi)发(fā)生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业一直以来(lái)的(de)情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银(yín)行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行(xíng)系统(tǒng)发生(shēng)了很大(dà)变化。二战(zhàn)后(hòu)的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是(shì)在(zài)那时，我们做了一(yī)件非(fēi)常明(míng)智的(de)事情，就是(shì)成(chéng)立(lì)联(lián)邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银(yín)行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系(xì)统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了(le)制定保证金要求的责任。他们改变了很(hěn)多(duō)次保证(zhèng)金要求，因(yīn)为我们都知道，借了(le)很多钱的人会给银行(xíng)系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储解(jiě)决不了财政问题(tí)

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放(fàng)的天量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍(biàn)在(zài)批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却(què)认(rèn)为，问题不在美联储，“他们(men)无(wú)法解决财政问题(tí)，他们正(zhèng)在(zài)履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次(cì)世界大战中(zhōng)付出(chū)了代价。我们每个(gè)人，包(bāo)括(kuò)学校的(de)孩子和其他人，也包(bāo)括我自(zì)己。我们购买了最初(chū)所谓的(de)战争债(zhài)券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄(xù)债券等(děng)等。如果不(bù)停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业可以有各(gè)种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的(de)价值(zhí)观。我们不知道会发生什(shén)么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很多(duō)事(shì)情。你(nǐ)必须(xū)有惩(chéng)罚(fá)，打击(jī)那些制造问题的人。如(rú)果他们(men)承担了(le)不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人们未来的行为方式，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准备买(mǎi)下(xià)许多银(yín)行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不(bù)做别(bié)人做的(de)一些(xiē)风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可能(néng)是一个(gè)非(fēi)常不错的投资。最初在(zài)1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万(wàn)美元投资(zī)了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股(gǔ)公司(sī)修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多(duō)银(yín)行，而不是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美元是储备(bèi)货币(bì)，我看不到任何(hé)其他货币(bì)能够(gòu)取代(dài)它。我觉(jué)得没人能理解现在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也(yě)不能完(wán)全(quán)控制我们(men)的财政政策(cè)。当(dāng)疫情发生的(de)时候，并没有人(rén)知道(dào)需要印多少数额的(de)货币才能解决问题，而直到(dào)它失控(kòng)。人们会对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式可(kě)能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这(zhè)不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业务(wù)，但没有一家是自(zì)己愿意去投的(de)。虽(suī)然有人诟病盖(gài)可保(bǎo)险已(yǐ)经是一(yī)家技(jì)术公司，但在(zài)我们看(kàn)来，其(qí)依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面(miàn)需要做(zuò)的工作要(yào)比想象的(de)多(duō)很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后有两个(gè)原因，首先是减少了(le)前一(yī)年的保险准备(bèi)金，其次一季度(dù)还是(shì)汽车(chē)保险的旺季，此外(wài)在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会(huì)在商业地(dì)产领域更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从(cóng)来不是(shì)特别活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会(huì)受到不(bù)良(liáng)贷款等一系列(liè)负面因素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世(shì)界很多地(dì)方市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但(dàn)所(suǒ)有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方(fāng)式(shì)恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出的(de)伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅有美国的(de)铁(tiě)路，而(ér)且还(hái)有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困难(nán)时(shí)间，但好在我们(men)走(zǒu)出疫情(qíng)和(hé)供应方面的挑战，不(bù)过还面临劳(láo)工问(wèn)题和(hé)其(qí)他一些问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期运营，而(ér)不是短(duǎn)期专注(zhù)于在20年内达(dá)到某一运营(yíng)指标，要长期为客(kè)户提供可(kě)持续的(de)优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利因为情绪(xù)作出错(cuò)误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为(wèi)一个没有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业(yè)决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强(qiáng)调：“如(rú)果我(wǒ)们(men)拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额(é)，作为伯克(kè)希尔的所有者(zhě)，每(měi)年都在增加，而投资者(zhě)不需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了(le)超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)和超过300亿美元(yuán)的(de)运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有限的(de)

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要(yào)派发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟大的(de)企业。我(wǒ)们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下，没有人(rén)能像我们一(yī)样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的(de)，所以当一家(jiā)好公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需要足(zú)够的资金(jīn)。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖(mài)得太便宜(yí)，而且无法做什(shén)么让股价稳步(bù)上涨。我们有(yǒu)足够的钱(qián)，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀(jué)是(shì)洞悉消费(fèi)者(zhě)的(de)行为

　　关(guān)于(yú)公(gōng)司如何在短期(qī)利润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此表示(shì)：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的企业不(bù)多，但我(wǒ)们(men)确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算是(shì)一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直在(zài)试图洞(dòng)悉(xī)的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋势(shì)，如果(guǒ)能(néng)做到这(zhè)点，那也能获(huò)利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿(ā)贝尔一定会(huì)继(jì)承我的(de)工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在位(wèi)，格雷格(gé)的(de)主要(yào)价值(zhí)是可(kě)以把一(yī)些(xiē)事情做得更(gèng)好，或(huò)者去(qù)管理更多的事情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也会给他一些(xiē)好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定(dìng)的那个(gè)人。未来我们还需(xū)要更多的优秀人才(cái)，去涉及(jí)更多的业务。如果这(zhè)些人不(bù)足够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不(bù)会让他们(men)接替我们(men)做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的(de)优秀在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其(qí)他大型公司(sī)，伯克希尔之所以能够做的(de)更(gèng)好(hǎo)原因(yīn)之(zhī)一，是从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩是(shì)全(quán)球选出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的(de)地位(wèi)无可取代(dài)。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一个(gè)体系，而(ér)总(zǒng)是(shì)会去改善一(yī)个体系(xì)。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没(méi)有(yǒu)那么频繁(fán)了，但他绝(jué)对是世(shì)界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到(dào)访日本，并参(cān)观五大(dà)商社。“我(wǒ)去(qù)那里的部分原因，是为了(le)把格雷格(gé)介绍(shào)给那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常(cháng)惊(jīng)喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和(hé)（那些(xiē)企业）有长期合作的机(jī)会。它(tā)们是一些令人难(nán)以置(zhì)信的投资(zī)机会(huì)，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社(shè)会带来幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家(jiā)公司(sī)仍能(néng)被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日(rì)依(yī)然畅(chàng)销且屹(yì)立不倒一(yī)样(yàng)，成为其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国(guó)家的资产而非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录已经说明了这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还(hái)是(shì)会比大部分公司都要多(duō)，也仍(réng)然可以(yǐ)在国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷(léi)格继任后，他(tā)仍会做出与(yǔ)现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃伦和查(chá)理定下(xià)了非常优(yōu)秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将(jiāng)同时对(duì)股东(dōng)和公司自身的运营产生益(yì)处，如果(guǒ)资本足够且股票(piào)很有吸引(yǐn)力，那么为什(shén)么不通(tōng)过(guò)回购(gòu)来(lái)提升单(dān)股内在价值呢？因(yīn)此当时(shí)机(jī)来(lái)临，我们会成为(wèi)活(huó)跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行(xíng)，但这并不(bù)适合所(suǒ)有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的(de)是：你要践(jiàn)行这样的价值观(guān)，并和他们(men)谈论这个(gè)价值(zhí)观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可(kě)以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观察(chá)过很多富裕家(jiā)庭，它(tā)们在(zài)财产规划分配上都存(cún)在(zài)各自的(de)问题。我(wǒ)年事已(yǐ)高，可我并(bìng)没有(yǒu)签(qiān)过(guò)遗(yí)嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们(men)的建议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过(guò)早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会(huì)绑架他们的(de)成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成长。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在(zài)他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以(yǐ)后会很(hěn)难更改，我认为这是(shì)家(jiā)长犯(fàn)下(xià)的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功(gōng)的(de)秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比(bǐ)如(rú)花钱要量(liàng)入(rù)为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避(bì)免(miǎn)身(shēn)边有(yǒu)能量的(de)人和活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到(dào)这一(yī)切(qiè)，那(nà)你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就(jiù)需(xū)要更多的运(yùn)气，当然(rán)，你一定不(bù)要(yào)把自己的(de)命(mìng)运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业(yè)务中没有困难，我们都(dōu)非常(cháng)热(rè)爱(ài)自己(jǐ)的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非常棒。和一(yī)群(qún)我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且我上(shàng)班通(tōng)勤也只(zhǐ)需(xū)要约(yuē)5分钟(zhōng)的(de)路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的(de)话，告诉(sù)我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从事(shì)和(hé)热(rè)爱(ài)的(de)工作(zuò)都是错误的。我看了(le)这本书(shū)（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本书的(de)排名，它一直在(zài)畅销榜上(shàng)排在差不多第300名(míng)或(huò)第350名的位(wèi)置。试(shì)想下(xià)，到哪里再(zài)找一(yī)本书(shū)在(zài)其领域(yù)里具有这(zhè)样持续的地位？”

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