射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科(kē)创板(bǎn)上市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级(jí)市场受(shòu)到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中国以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投等(děng)一系列(liè)外(wài)部机构股东。截至上市(shì)前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走(zǒu)出了(le)破发的(de)行(xíng)情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底回(huí)升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机(jī)增(zēng)速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也在(zài)响应市(shì)场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前(qián)端芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下(xià)游应(yīng)用领(lǐng)域主(zhǔ)要(yào)包括智能(néng)手机(jī)以(yǐ)及物联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于持续进(jìn)行高额研发(fā)投入；下游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年(nián)公司的(de)综合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融资之路(lù)。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内完成了(le)三轮融资，众多(duō)知名资(zī)方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时(shí)间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮(lún)持续(xù)加注的红杉(shān)中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当(dāng)高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思前，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来(lái)高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思增(zēng)速(sù)持续(xù)放(fàng)缓的预期，也(yě)让资本(běn)市(shì)场对(duì)包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前端(duān)的市场年(nián)复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股(gǔ)东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上(shàng)市时(shí)，也遭遇(yù)了(le)破发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于(yú)入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价(jià)格，进一步(bù)压低了自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的(de)生存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对(duì)高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉(shān)资本中国(guó)、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心建设以及(jí)补充流动资(zī)金(jīn)。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工(gōng)器的产业(yè)链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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