财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞银与瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个月(yuè)后(hòu)，与(yǔ)这(zhè)次事件有关的一个重(zhòng)要问题(tí)终于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的(de)减记无(wú)法触(chù)发CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发布公告(gào)称，由(yóu)11家(jiā)买(mǎi)方机(jī)构、卖(mài)方银行和做市商组(zǔ)成的(de)委员会一致(zhì)投票通过了上述(shù)决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现(xiàn)在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具(jù)有同等地位，并以一份(fèn)2020年到(dào)期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中的排(pái)名(míng)条款和担保(bǎo)条件，次级债(zhài)的持有人是(shì)相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出任何(hé)决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近(jìn)1如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗70亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类债(zhài)券持(chí)有人(rén)的诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒(chǎo如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常(cháng)见的金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷(dài)事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索赔的金(jīn)额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违约(yuē)后的市场价值(zhí)。各个(gè)区域的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会，负(fù)责决定在这个地区是否(fǒu)发(fā)生(shēng)了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管(guǎn)信托和(hé)清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总(zǒng)量(liàng)超过(guò)190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区分优(yōu)如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评估。在(zài)本周二提(tí)交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管文件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预计将造(zào)成170亿(yì)美(měi)元(yuán)的损失，其中有(yǒu)40亿美(měi)元为潜在的诉(sù)讼和(hé)罚款支(zhī)出。不过这部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购(gòu)资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略(lüè)委员会(huì)就已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士(shì)政府的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会(huì)，同时在“可预见的(de)未来(lái)”，瑞信的品牌仍(réng)将独立(lì)运营。

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