当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府的债务(wù)上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登举行会议后(hòu)表示(shì)，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国(guó)会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之(zhī)前发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判(pàn)达成协议的(de)可能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维持(chí)政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部(bù)暂(zàn)时(shí)性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖时(shí)发出了债务违约(yuē)可能(néng)期限的(de)警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部(bù)将无(wú)法(fǎ)继续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗，共和党的(de)债(zhài)务(wù)上限问题(tí)相关议(yì)案在众议(yì)院以微弱优势得(dé)到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限的(de)限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务(wù)上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开支(zhī)的(de)条件，共和党预计未(wèi)来十年(nián)内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支(zhī)出和提(tí)高债务上(shàng)限(xiàn)捆(kǔn)绑的议(yì)案(àn)没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上(shàng)限，可(kě)能(néng)爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危(wēi)机，美(měi)国监管机构的(de)第(dì)一(yī)份“认(rèn)错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时(shí)注(zhù)意(yì)到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数(shù)千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员也没(méi)有意识到银(yín)行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美国(guó)银(yín)行业的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同(tóng)样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平(píng)洋(yáng)合众银行也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储备银行承担(dān)主(zhǔ)要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加(jiā)州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对(duì)资产超过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由企业(yè)客(kè)户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报(bào)告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款(kuǎn)带来的(de)风(fēng)险，这些风(fēng)险也可(kě)能(néng)加剧(jù)和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油(yóu)储备的回补计(jì)划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二(èr)表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的石油储备(bèi)，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国(guó)纳税人(rén)带来最大价值并保护(hù)美国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必要的(de)维(wéi)护——这些也是对(duì)该储备进行良好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要求一(yī)些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年通过(guò)政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符合美国(guó)政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油(yóu)回(huí)补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在(zài)节后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明(míng)显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升(shē张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗ng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需(xū)求难以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现弱势(shì)但在(zài)加拿(ná)大题(tí)材出现张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖(tuō)泥带(dài)水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机(jī)构(gòu)公(gōng)布的数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进(jìn)一(yī)步支(zhī)撑了(le)马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出(chū)口(kǒu)环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价(jià)格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全(quán)月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多(duō)，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预(yù)计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量环比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国(guó)内商品短期(qī)偏(piān)强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公布(bù)的(de)美国非农就业(yè)等(děng)数据全面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会(huì)提高(gāo)联(lián)邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓解了因(yīn)美国银行业(yè)危机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国(guó)际(jì)原油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、美国(guó)银行业危机、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大(dà)豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的(de)背景下，我(wǒ)们预期(qī)油(yóu)脂很难具备(bèi)持续的(de)上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑(yì)制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地(dì)库存趋向回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还(hái)需要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几个月的(de)去(qù)库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价(jià)差及(jí)主需求国高库存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地(dì)库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的(de)产量环比增(zēng)幅可能还会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂市场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只影响大豆(dòu)供(gōng)给(gěi)的节奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应(yīng)压力，根据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年初(chū)以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带来(lái)压(yā)榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的(de)累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库。后期从库(kù)存季节性(xìng)角度来看，整体累(lèi)库(kù)倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)，目前唯一(yī)呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不(bù)太足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及(jí)新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成本端(duān)原(yuán)料的供需及(jí)价格(gé)的(de)变化对油脂行情(qíng)的影响要更大(dà)一(yī)些。后期(qī)，市场需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高利(lì)息对大宗商品需求传(chuán)导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断(duàn)，业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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