近日，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记(jì)者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月(yuè)17日(rì)，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行(xíng)，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业等(děng)多因素(sù)共同作(zuò)用(yòng)的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多(duō)数大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下跌(diē)，同时国内宏(hóng)观(guān)强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易需求利(lì)多的信心不足。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今年(nián)煤焦(jiāo)最大产业利空(kōng)来(lái)自焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)焦煤(méi)近2年来(lái)首次通关(guān)，并于4月进一(yī)步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较(jiào)大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年(nián)3月我国共计进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企(qǐ)的议(yì)价(jià)能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走高蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗的同(tóng)时(shí)，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国家统(tǒng)计局公布蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗的房屋新开工、施(shī)工面积同比大幅回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的(de)负反(fǎn)馈担忧。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明(míng)显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因(yīn)素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌(diē)，并不(bù)是自身的供需(xū)矛盾驱动，而是(shì)受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤(méi)因国(guó)内产量稳增和(hé)进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其(qí)间(jiān)，受(shòu)内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材(cái)需求表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期，钢(gāng)价(jià)承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向(xiàng)原材料(liào)端传导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的(de)双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货(huò)空间(jiān)，买现卖期套利需(xū)求增加(jiā)对现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期全面(miàn)提(tí)涨(zhǎng)并成(chéng)功落地(dì)的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚(shàng)可(kě)，焦炭(tàn)主产(chǎ蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗n)区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求(qiú)并未(wèi)出现明显好转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成(chéng)认为(wèi)，提涨的(de)是内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存(cún)在(zài)很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古(gǔ)非主流(liú)焦化企业的(de)副产品较少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的承(chéng)受能力偏(piān)低，也(yě)因此(cǐ)率(lǜ)先开始(shǐ)提涨，不过(guò)对(duì)整体市场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需(xū)求明显增(zēng)加的(de)情况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚(gāng)性需求较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持续采取(qǔ)低原料库(kù)存(cún)策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存(cún)以及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦近期(qī)供(gōng)应也有(yǒu)适当(dāng)的减量，以缓解(jiě)自身高(gāo)库存(cún)的压力。基于(yú)此(cǐ)种(zhǒng)库存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不(bù)过(guò)焦企也处于主(zhǔ)动限产(chǎn)状态，焦煤(méi)供需(xū)矛(máo)盾并不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周(zhōu)供减需增，基(jī)本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依然维(wéi)持(chí)接(jiē)近240万吨的水平，在(zài)终端需求(qiú)表(biǎo)现一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新定(dìng)价(jià)后(hòu)，预计进(jìn)口量会得(dé)到改(gǎi)善。因此，虽然(rán)焦煤现货(huò)价格(gé)因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛(fēn)围仍(réng)难言(yán)乐观，导致期(qī)货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格(gé)表现上看，前期(qī)煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其(qí)他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目(mù)前钢(gāng)材(cái)需求(qiú)依然乏力(lì)，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会(huì)再次加(jiā)重其(qí)供需压(yā)力，需求(qiú)负反馈仍(réng)将会(huì)向(xiàng)原材料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成说，短(duǎn)期煤(méi)焦交易逻辑(jí)变(biàn)化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区(qū)间振荡走势为(wèi)主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预(yù)期未(wèi)变，在估值回升后仍将是(shì)板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦炭带(dài)来成(chéng)本端(duān)压力；二是(shì)终端需求存(cún)疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地(dì)产数据表现依(yī)然(rán)一般，负反(fǎn)馈以(yǐ)及(jí)粗(cū)钢平控都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)的(de)可能因素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长(zhǎng)期来看也(yě)是易跌难涨(zhǎng)。

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