昨夜(yè)，美国银(yín)行(xíng)股持续暴跌，内外盘商(shāng)品期货(huò)全线下跌。

　　当地时(shí)间周二，美股三大指数(shù)集体低开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)跌0.37％。

　　美(měi)国地区性银行股又崩(bēng)了，第一共和(hé)银行股价重挫，盘中一度跌近30％，尾(wěi)盘跌幅扩大至50％，续刷历史(shǐ)新低。硅谷银行母(mǔ)公司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行跌(diē)15.7％，北方信托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太平洋(yáng)银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行(xíng)（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于美国地(dì)区性银行(xíng)股再(zài)次(cì)大跌(diē)，导致(zhì)美国国债(zhài)价格(gé)飙升，短期市场利(lì)率大幅下跌，债券(quàn)交易(yì)员不再完(wán)全押(yā)注美(měi)联(lián)储会再(zài)加(jiā)息25个(gè)基点。6月的(de)美联储利(lì)率掉期合约目前反映出(chū)，央行基准利率仅(jǐn)比当前有效联邦基金利率高出20个基点，这暗(àn)示未来两次(cì)FOMC会议中有一次(cì)加息的可能性约(yuē)为80％。而本周(zhōu)早些时候，交易员认(rèn)为美联(lián)储(chǔ)在5月份加(jiā)息几乎是(shì)肯定的，且6月份(fèn)有可能进一步(bù)加息。除了大幅(fú)降低加息(xī)的(de)可能性(xìng)外，掉期交易还(hái)显示，市场对利率(lǜ)见顶(dǐng)后(hòu)美联储降息的(de)押注有所增加，他(tā)们预计到年底联邦基金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美股时(shí)段(duàn)，新加坡(pō)铁(tiě)矿石指数期货(huò)05合(hé)约(yuē)跌破100美元/吨，日内跌(diē)幅(fú)近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内走(zǒu)低2％，报77.07美元/桶；布伦特(tè)原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘(pán)方面，截至昨日23时收盘，国内(nèi)期货主力(lì)合约(yuē)几(jǐ)乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜(cài)油、PTA、燃料(liào)油跌超2％，焦炭、铁矿石跌(diē)近(jìn)2％。涨幅方(fāng)面，菜粕涨0.7％。

　　截至今(jīn)晨收(shōu)盘，WTI 5月原(yuán)油(yóu)期货(huò)收(shōu)跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶。布(bù)伦特6月(yuè)原(yuán)油期(qī)货收(shōu)跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶(tǒng)。外盘有(yǒu)色金属(shǔ)全(quán)线下跌。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝跌(diē)近(jìn)2％，伦(lún)锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨天(tiān)深夜，白宫(gōng)发布(bù)声明(míng)称(chēng)，美国总统拜登将否决众议院议(yì)长、共(gòng)和党领(lǐng)袖麦卡锡提(tí)出的(de)债务上限方案。白(bái)宫称：众议院共(gòng)和党(dǎng)人必须在没有(yǒu)任何要(yào)求和条(tiáo)件的情(qíng)况下打消违约的可能性(xìng)，并解(jiě)决债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题。

　　上(shàng)周，麦卡(kǎ)锡公(gōng)布了一(yī)项将债务上(shàng)限问题和削减(jiǎn)支出捆绑的计划，要将债(zhài)务上限上调1.5万亿美元，但同时还(hái)要削减4.5万亿美元的政(zhèng)府(fǔ)支出。

　　同在(zài)周二，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)警(jǐng)告(gào)称，如果美国国会不提(tí)高(gāo)政府的债务上限，由此(cǐ)产生的债(zhài)务违(wéi)约将在美国引发一场“经济灾(zāi)难(nán)”，使未来(lái)几年的利率上(shàng)升。

　　耶伦当天表示，债务(wù)违约将(jiāng)导致(zhì)失业率上升，同时(shí)使美国家庭在抵押贷款、汽(qì)车贷(dài)款和信(xìn)用卡上的(de)支出增加。耶伦称，提高或暂(zàn)停31.4万亿美元的(de)债(zhài)务上(shàng)限是国会的(de)一项“基本(běn)责任”，如果违约将产生(shēng)一场经济和金(jīn)融灾难，使(shǐ)借贷成本(běn)永久提高，增加未来的投资成本。如果不提(tí)高债务(wù)上限，美国(guó)企业将面临信贷市场的恶化，政府(fǔ)将可能无法(fǎ)向军人家庭和依赖(lài)社会保障的老年人发(fā)放款(kuǎn)项。

　　拜登正式宣布竞(jìng)选连任(rèn)美国(guó)总统

　　北京(jīng)时(shí)间4月25日傍晚，美国总统(tǒng)拜登正式宣布，他(tā)将参加2024年的连(lián)任竞选。法(fǎ)新社(shè)称，拜登将“以创(chuàng)纪录的80岁高龄”投(tóu)入到一场新的激(jī)烈竞选中。

　　拜登在推(tuī)特(tè)上写道(dào)：“每一(yī)代人都要经历(lì)为了民主(zhǔ)挺身(shēn)而出(chū)的时刻(kè)，为了他们的(de)基本自由挺(tǐng)身而出。我(wǒ)相信这(zhè)是(shì)我们的时刻。这(zhè)就(jiù)是我竞(jìng)选(xuǎn)连任美国总统的(de)原因。加入我们，让(ràng)我们(men)完(wán)成这项任(rèn)务。”拜登(dēng)还(hái)附上了一段(duàn)视频(pín)。

　　法新社分析称，目前拜登(dēng)在民(mín)主党内(nèi)部没有真正的挑战者，但他的年龄可能受到“持续而激烈”的审视(shì)。拜登已经80岁，到第二任期结束(shù)时(shí)，这位资深民主(zhǔ)党人(rén)将年(nián)满86岁。

　　美国(guó)全国(guó)广播公司（NBC）上周末发布的一项民调显示，70％的(de)美国人包括51％的民主党人，认为拜(bài)登(dēng)不(bù)应该参选。不支(zhī)持他参选的人中，69％的(de)人认为(wèi)年龄是一个主要或(huò)次要原(yuán)因(yīn)。

　　国内期交所(suǒ)公布劳动(dòng)节期间风控工作安排

　　昨日，国内各家期货交易所公布劳动(dòng)节期间有(yǒu)关工作安排，调整相关期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和(hé)交(jiāo)易保证金水平。

　　上期所通知(zhī)称，自4月27日起(qǐ)第一个(gè)未出(chū)现单边(biān)市的(de)交易日收盘(pán)结算时，铜、铝、锌、铅期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例调整为11％，涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度调整为9％；不锈钢(gāng)、纸(zhǐ)浆期(qī)货合(hé)约的交易保(bǎo)证金比例调整为12％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调(diào)整(zhěng)为10％；白银期(qī)货(huò)合约(yuē)的(de)交(jiāo)易保证金比例调整为(wèi)13％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为11％；镍、石油沥(lì)青期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)调整为12％；锡期货合约的交易(yì)保证金比例调整为16％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整(zhěng)为14％。5月4日交易后，自第一个未(wèi)出现单边(biān)市的交易日收盘(pán)结(jié)算时，黄金期(qī)货合(hé)约的(de)交易保证(zhèng)金比例调整为9％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)调整为7％；其他(tā)品种期货合约的交易保证金比例和(hé)涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度恢(huī)复至原有水平。

　　上期能(néng)源方面，自4月27日起第(dì)一个(gè)未出现(xiàn)单(dān)边市(shì)的交易日(rì)收(shōu)盘(pán)结算时，国际(jì)铜期货合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证金(jīn)比例(lì)调(diào)整为11％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为9％币值是什么意思，硬币的币值是什么意思；低(dī)硫燃料油期货合约(yuē)的交易保证金比例调整(zhěng)为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为12％。5月4日交易后，自第一(yī)个(gè)未(wèi)出现单(dān)边市的(de)交易日收(shōu)盘结算时，所有(yǒu)品种期货合约的交易保证金(jīn)比例和(hé)涨跌停板幅度恢复至原有水(shuǐ)平。

　　郑商所方(fāng)面，自4月27日(rì)结算(suàn)时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货(huò)合(hé)约的交(jiāo)易(yì)保证金标准(zhǔn)调整为10％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为9％，其中纯碱2305合约的交易保证金标准仍(réng)为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲(jiǎ)醇(chún)、尿(niào)素、短纤(xiān)期货合约的交易保证金标(biāo)准调(diào)整为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交易保证金标准仍为13％。5月(yuè)4日恢复交易后，自品种持(chí)仓量最大的合约未(wèi)出现涨跌停板单边市(shì)的第一(yī)个交易日结算时起，上(shàng)述品种(zhǒng)期货合约的交易保证金(jīn)标准和涨跌停板幅度恢复至调整前水平。

　　大商所通知(zhī)称，自4月27日结(jié)算时起，豆粕、豆(dòu)油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙(yǐ)烯期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅度调整为(wèi)7％，交易保证(zhèng)金(jīn)水平调(diào)整(zhěng)为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和液化石油气期货合约涨跌停板(bǎn)幅度调整为8％，交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金水平调整为(wèi)9％；其他期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金水平维持不变(biàn)。5月4日恢复交(jiāo)易后，在各期货持仓量(liàng)最大的合约未出(chū)现涨跌停板单边(biān)无(wú)连(lián)续报价(jià)的(de)第一个交易日结算(suàn)时起，黄大豆1号、黄大(dà)豆2号(hào)、玉(yù)米和鸡蛋期(qī)货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅度调整为6％，套期保(bǎo)值交易(yì)保证金水平调整为(wèi)7％，投机交易保证金水平调整为(wèi)8％；豆粕(pò)、豆油、棕榈油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和(hé)液化石油气期货合(hé)约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度和交(jiāo)易保证金水平恢(huī)复至节前标准；其他期货合(hé)约(yuē)涨跌停板幅度和(hé)交(jiāo)易保证金水平维持不变(biàn)。

　　中金所(suǒ)公告(gào)称，自4月27日结算时(shí)起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500股(gǔ)指期货(huò)各合约的交(jiāo)易(yì)保证金标准分别(bié)调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日交易后(hòu)，自(zì)相关(guān)品种持仓量最大的合约未出现单边(biān)市的(de)第一个交易日结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500、中(zhōng)证(zhèng)1000股指期货各合(hé)约的交易保证(zhèng)金标准调整(zhěng)为12％。沪深(shēn)300、上证(zhèng)50、中证1000股(gǔ)指期权各(gè)合约的保证金调(diào)整(zhěng)系(xì)数根据(jù)相(xiāng)应股指期货的(de)交易保证金标准进(jìn)行调(diào)整。

　　广期所公告称，自4月27日结算时起，工(gōng)业硅期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准调(diào)整(zhěng)为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品种持仓量最大的(de)合约未出现涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)单边无(wú)连(lián)续报价的第一个交易日结(jié)算时起，工(gōng)业(yè)硅(guī)期(qī)货(huò)合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金标准调(diào)整为7％和(hé)9％。

　　供强(qiáng)需弱，生(shēng)猪(zhū)期价大跌

　　昨日，生(shēng)猪(zhū)期现(xiàn)货价格(gé)走势背离，期货主力LH2307合(hé)约收(shōu)盘至16345元/吨(dūn)，日内跌(diē)4.11％。现货价格继续(xù)上涨，截(jié)至4月25日，全国均价(jià)15.24元/公斤，环(huán)比上涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛(shèng)期货分析(xī)师孙一鸣表示，近期生猪现货偏强的主要原因有四点(diǎn)：一是短期二次育(yù)肥(féi)造成货源有所收紧；二(èr)是(shì)来自(zì)政(zhèng)策面的支撑(chēng)；三是近期降雨导致调运不便；四是“五一”假期需求支撑。不过(guò)，盘面主要以(yǐ)预期为主(zhǔ)，昨日盘面下(xià)跌(diē)的主要逻辑依旧在于产业基本面偏弱(ruò)的事实。

　　“4月中(zhōng)旬，多地猪价‘破(pò)7’，猪价(jià)阶段性触底。中小(xiǎo)养户惜售推涨(zhǎng)情绪(xù)较(jiào)浓，且南北部分区(qū)域二次(cì)育肥采购量增加，政策消息稳(wěn)市(shì)信(xìn)号(hào)相对强(qiáng)烈，期现货价格同时(shí)上涨(zhǎng)。然而(ér)，生猪(zhū)期货2307、2309合约(yuē)虽有乐观预期，但已注(zhù)入升水，反弹至养(yǎng)殖成本(běn)附近(jìn)明(míng)显承压。同时，套保(bǎo)资金介入。因此周(zhōu)二期货盘面减仓(cāng)大跌(diē)。”华联期货生猪分(fēn)析(xī)师(shī)蒋琴(qín)说。

　　从(cóng)供应端(duān)来看，截至3月(yuè)末，全国能繁母猪存栏相当于正常保有量的105％，一季度猪肉产量1590万吨，同比增(zēng)长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分析称，能繁(fán)母猪(zhū)存栏以及生猪存栏依旧(jiù)处于高位，意(yì)味着今年一季度去产(chǎn)能(néng)不及预(yù)期，供(gōng)应偏宽(kuān)松是事实。从目前的存(cún)栏以及屠宰企业库存来看，今(jīn)年下半年市场(chǎng)不会出(chū)现生猪货(huò)源紧张(zhāng)或(huò)猪肉(ròu)紧张的状(zhuàng)态(tài)，供应宽松(sōng)大概率延长(zhǎng)至今年下(xià)半(bàn)年(nián)。

　　格(gé)林(lín)大华(huá)期货(huò)生(shēng)猪(zhū)分析师张晓君介绍，从月度初生仔猪来看(kàn)，农业(yè)部(bù)监(jiān)测数据显示，去年9月到今(jīn)年2月(yuè)全(quán)国(guó)新生仔(zǎi)猪数量各月环比增幅逐(zhú)月增加，至(zhì)少对应到(dào)今年7月生猪出栏(lán)供(gōng)给相对充(chōng)足。从出栏体(tǐ)重(zhòng)来看，当前生猪出(chū)栏(lán)均重(zhòng)仍接近(jìn)123公斤，同(tóng)比去年增加约3％，预计(jì)二育猪(zhū)源仍将支撑(chēng)出(chū)栏体重。

　　值得一提(tí)的是，目前生猪养殖(zhí)逐步向规模化、集团化方(fāng)向(xiàng)发展，而且规模化占比得到(dào)明显提升(shēng)。蒋琴表示，今年猪场中大(dà)猪存栏量(liàng)明显(xiǎn)高于(yú)去年同期，产能(néng)较为充裕。同时(shí)，2023年中央(yāng)一号文(wén)件将(jiāng)“稳(wěn)定生猪(zhū)基础(chǔ)产能”目标细化为(wèi)“强(qiáng)化(huà)以能繁母猪为(wèi)主的(de)生猪产能(néng)调(diào)控”，将全国(guó)能繁母猪(zhū)数量稳定在4100万头(tóu)的正常保有量，可见国家(jiā)稳猪价的决心(xīn)。

　　“此外，从冻品库存来看，随(suí)着(zhe)屠(tú)宰场持续入冻，冻品库存持续攀(pān)升。卓创资讯数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)4月20日，全国冻品库容率(lǜ)为31.9％，明显(xiǎn)高于去(qù)年最高点28.24％。当前(qián)冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅(chàng)，待冻鲜价差恢复，冻品持(chí)续出库，目前冻品(pǐn)的高库存水平将抑(yì)制猪价上(shàng)涨空间。”张(zhāng)晓君说。

　　“虽然今(jīn)年生猪消费(fèi)总结为持(chí)续(xù)向(xiàng)好发展态势，政策(cè)引导及(jí)市(shì)场预(yù)期向(xiàng)好，加上居民收入增(zēng)加、消费意愿增强(qiáng)等利好因素，都是猪肉消费的助力。但是，实际需求却(què)一直不(bù)温不(bù)火。目前看(kàn)，今(jīn)年生猪的需求大概率(lǜ)将回归到(dào)正常年(nián)份水平。”蒋琴说。

　　孙一(yī)鸣(míng)也表示，此次需求(qiú)好转主要在于冻(dòng)品入(rù)库以及二育(yù)支撑，终端(duān)需求(qiú)无实质性好转。目前(qián)“五一”备货基本收尾，从走量看并未出现明显提升，随着(zhe)二季度气(qì)温升高(gāo)，需(xū)求逐步降低，预计需求再(zài)次回归至低迷(mí)状态。4月底到5月(yuè)预计(jì)集(jí)团企(qǐ)业出(chū)栏计划或(huò)继续增(zēng)加(jiā)，市场(chǎng)整体处于供大于求状态(tài)，现货(huò)价格“五一”后或继续回落为主(zhǔ)，盘面升水状态下(xià)短期缺(quē)乏上(shàng)涨支撑。

　　在(zài)张晓君看来(lái)，生猪整体供给相(xiāng)对(duì)充足，限(xiàn)制猪价大幅上(s币值是什么意思，硬币的币值是什么意思hàng)涨。短(duǎn)期(qī)来看，“五一”小长假(jiǎ)前，终端备货启(qǐ)动，集团场缩量挺价，支(zhī)撑猪价短线反(fǎn)弹。然而，假(jiǎ)期效应过后，市(shì)场(chǎng)情绪逐(zhú)渐褪去，猪价(jià)将重回供需基本面。当前距“五一”小(xiǎo)长假仅剩(shèng)3个交易日(rì)，期货盘面资金已经提前反映了市场情绪。建议(yì)投(tóu)资(zī)者控制仓位，防范(fàn)假期风险。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综合(hé)来看，猪价(jià)颓(tuí)势(shì)不改(gǎi)，大概率仍将保持低(dī)位盘整运行状(zhuàng)态。不过，市场预期(qī)二季(jì)度二次育肥缓慢入(rù)场，行情或好于(yú)一(yī)季度。按照(zhào)官(guān)方能繁存栏数(shù)据推(tuī)算，今(jīn)年3到(dào)10月，生(shēng)猪理论出(chū)栏量处于逐步增(zēng)加的阶(jiē)段，并于10月份(fèn)达(dá)到理论出栏峰值，11月生猪理(lǐ)论出栏量大概(gài)率环比下降(jiàng)。而11月份正值猪肉消费旺季，供减需(xū)增预期下，相对支撑当(dāng)期生(shēng)猪价格，故目前(qián)盘面(miàn)11月价格相对坚挺。不过在国(guó)家良好调(diào)控之下，能(néng)繁母猪产能并未过度去化，生猪(zhū)存出栏量保(bǎo)持稳定，猪(zhū)价不(bù)具备持续大幅上涨(zhǎng)的基础条(tiáo)件。在(zài)国家政(zhèng)策端稳定猪价意愿强烈的(de)背景下，期价上行压力恐加(jiā)大，追涨风(fēng)险积聚，操(cāo)作上，建议养殖端锚定成本，择机卖出(chū)套保(bǎo)锁定利润为主。

　　棕榈油长期需求不容乐(lè)观

　　昨(zuó)日(rì)，马来西亚BMD毛(máo)棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)货盘中大幅下跌，连续第三个交易日下滑，并触及(jí)约一个月(yuè)低点。

　　“近期棕(zōng)榈(lǘ)油行情(qíng)变化多(duō)集中在需求端的扰动，一方(fāng)面，印度洗船事件为盘面带来了压(yā)力；另一方面，市场对于第二波新冠疫(yì)情(qíng)可(kě)能(néng)到来从而降(jiàng)低国内需求的担(dān)忧则进一(yī)步加速了盘面下滑。”国联期货农产品事业部分析(xī)师姜(jiāng)颖告诉期货日(rì)报记者，根据新加坡、日本等海外经验，第二(èr)波(bō)疫情的波及范围预计(jì)很(hěn)大概率将小于(yú)第一波，短(duǎn)期(qī)情绪释(shì)放后，棕榈(lǘ)油(yóu)将回归基(jī)本面。从相关因素的梳理(lǐ)来看，目前处于短多长(zhǎng)空的局面(miàn)。

　　据国海(hǎi)良时(shí)期货油脂分析师孙啸介绍(shào)，开斋(zhāi)节后(hòu)市场延续了产地未来供需转宽松的(de)交(jiāo)易逻(luó)辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分别为995美元/吨、930美(měi)元(yuán)/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交(jiāo)易(yì)日(rì)均有20美元(yuán)/吨(dūn)左右的(de)下跌。巨大的back结构也显示出市场对东南亚地区棕榈油食用需求转入淡季以及印尼可能放松DMO出口限制的担忧。产(chǎn)地(dì)供需(xū)偏(piān)宽松的预期在印(yìn)尼GAPKI公布2月份(fèn)产量后得(dé)到(dào)强化。数据显示(shì)，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨，为(wèi)历史同期最(zuì)高水平，仅环比1月微降(jiàng)0.9万吨，降幅远低于平均(jūn)季节(jié)性减量(liàng)。目前产地已步入增(zēng)产季，在(zài)马(mǎ)来西亚摆脱洪水扰(rǎo)动后，产区未来整(zhěng)体产量(liàng)可能(néng)非常可观。

　　“3月份马来(lái)西亚出口大增，库存超预期下降至167万吨，不过，4月份马来西亚出口骤降，斋月节(jié)备货结(jié)束、主要进口国植物油供应(yīng)充足，印度(dù)3月棕(zōng)榈油库存仍有59万吨，植物油库存则(zé)继(jì)续(xù)增高至345万(wàn)吨(dūn)，充足的库存和竞(jìng)争油脂的(de)影响或将冲击印度对棕榈油进口。”徽商期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师郭文伟表示，检(jiǎn)验机(jī)构AmSpec数据显示(shì)，马(mǎ)来西亚4月1—25日棕榈(lǘ)油出口量(liàng)为92.7万吨，环(huán)比下(xià)降18.4％。然而棕榈(lǘ)油已经步入季节性增产(chǎn)周(zhōu)期，据(jù)SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月1—15日(rì)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油产量环(huán)比增加22.5％，产需结构呈宽松(sōng)趋(qū)势(shì)。不过，4月份(fèn)处(chù)在复产初期，且今年(nián)4月份工作日较少，产量预计在150万(wàn)吨以(yǐ)下，4月(yuè)底(dǐ)马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存预计开始小幅度累库，且(qiě)随着复产利多增强和出口(kǒu)前景不佳持续，后(hòu)期马(mǎ)棕继续(xù)面临(lín)累(lèi)库压力，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)行情或维持承压回调走势(shì)。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据(jù)显(xiǎn)示，3月份印度食用油(yóu)进口113.56万吨，处于季(jì)节性中性位置，其中(zhōng)棕(zōng)榈油进口(kǒu)量高达72.8万吨(dūn)，占比突(tū)出(chū)。但是其国(guó)内食用油峰(fēng)值库存问(wèn)题仍未解(jiě)决。截至3月末，其食用油总库存依(yī)旧在344.7万吨，未见回落。根据目前已经走负的国际豆棕差，预计4—6月国际棕榈(lǘ)油进口需求大概(gài)率出现萎缩。

　　此外，国内(nèi)方面，郭文伟表示，国内棕榈油近月进口严重倒挂，远月有所(suǒ)修复，近月进口偏低，远月买船有所增加。海关数(shù)据显示，3月(yuè)进口39万吨，国内棕(zōng)榈油(yóu)4—6月进口量(liàng)预(yù)估分别在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈油港口库存仍处在历史同期高点，截至4月25日(rì)，库存为85万吨，连续4周下降，随着气温升高(gāo)及棕(zōng)榈油消费进一步好(hǎo)转(zhuǎn)，需求有望回升(shēng)，国内棕(zōng)榈油继(jì)续呈现去库走势。

　　展望后市，孙(sūn)啸认为，短期连盘(pán)棕榈油仍将(jiāng)随油脂整体弱势(shì)运行，有下破可能。5月份东南亚(yà)天气值得关注，目前(qián)已有少雨(yǔ)迹(jì)象，泰国(guó)最为(wèi)明显，印尼次之(zhī)。如果出现持续干燥天(tiān)气，产区增产节(jié)奏将被打破，届时，棕榈油有望相对(duì)抗跌。

　　不(bù)过，在姜颖看(kàn)来(lái)，短(duǎn)期棕榈油尚(shàng)存利多因素(sù)支撑。国内贸易商进口(kǒu)利润深(shēn)度亏(kuī)损(sǔn)，5月船(chuán)期(qī)频现洗船，进口到(dào)港数量将明(míng)显减少。在(zài)此基(jī)础(chǔ)上，随着天气升温，棕榈油(yóu)消费季节(jié)性回暖。第二(èr)轮疫情(qíng)虽可(kě)能(néng)有影响，但无法(fǎ)改(gǎi)变消费(fèi)逐步恢复的大势，国(guó)内库(kù)存短期(qī)内(nèi)仍可能加速去化。长(zhǎng)期市场对(duì)于未来供应充裕的预(yù)期基本(běn)一致。天气(qì)情况有所好(hǎo)转，马来(lái)西亚与印尼(ní)步入增产(chǎn)周期，供应增加而出口需求较差，未(wèi)来产地存在(zài)累库预期。与此同时，国际(jì)豆粽FOB价(jià)差(chà)处(chù)于历(lì)史(shǐ)极低负值，棕榈(lǘ)油(yóu)价格丧失竞争优(yōu)势(shì)，在豆油、菜油(yóu)未来存在(zài)集中供应压(yā)力的情况下，棕(zōng)榈油长期需(xū)求不容乐观。

　　“综(zōng)合来看(kàn)，短期利多(duō)因素对(duì)盘面(miàn)有一定(dìng)支撑，价格或以区间调整(zhěng)为(wèi)主(zhǔ)。长期来看，棕榈油将逐渐(jiàn)演变为(wèi)供强(qiáng)需弱格(gé)局，叠加全球宏观经济环境偏弱，价格(gé)重(zhòng)心或逐(zhú)步下移(yí)。”姜(jiāng)颖说。

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