财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后(hòu)，与这(zhè)次事件有关的(de)一个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区(qū)的(de)信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公(gōng)告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成的委员会一致投票通过了上述(shù)决议。值(zhí)得一提的是(shì)，瑞信(xìn)本(běn)来也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具体(tǐ)来说，提(tí)出这(zhè)个问题的(de)市场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的参考债券（次(cì)级债(zhài)）具(jù)有同(tóng切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天)等地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参考债(zhài)务(wù)。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会(huì)首先一致裁(cái)定，并(bìng)没有发生“政府(fǔ)干预(yù)的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债(zhài)的持(chí)有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三(sān)的文件中(zhōng)，决策(cè)委员(yuán)会没(méi)有(yǒu)对AT1债券是(shì)否构成(chéng)借款资(zī)金(jīn)做出任何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发了大(dà)量此类(lèi)债券(quàn)持有人的诉讼。一些(xiē)投机者(zhě)也(yě)在市(shì)场上(shàng)炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉(diào)期(qī)的作用是在(zài)信贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方(fāng)索赔，索赔的金额(é)通常(cháng)等于参(cān)考资(zī)产的(de)面值减去违约后(hòu)的市(shì)场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会，负责(zé)决定在这(zhè)个(gè)地(dì)区(qū)是否发生了信贷衍生(shēng)品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天截(jié)至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评估(gū)。在本周(zhōu)二提(tí)交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预(yù)计将造成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚(fá)款(kuǎn)支出(chū)。不(bù)过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实(shí)际价值。

　　这(zhè)份文件同(tóng)样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就(jiù)已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在(zài)今年2月得出(切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天chū)“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营(yíng)。

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