北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出(chū)筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环(huán)比下降的节奏；失业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的(de)平均(jūn)小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利(lì)好(hǎo)的(de)是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数(shù)据均(jūn)大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观(guān)分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数(shù)据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非(fēi)农数据(jù)公布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需(xū)远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的(de)大(dà)约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相(xiāng)对于(yú)新冠大(dà)流行前也有了有利的(de)发展，为就业人数的增长提(tí)供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的(de)就(jiù)业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下降，为(wèi)连(lián)续第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与(yǔ)其他劳(láo)动力(lì)市(shì)场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的(de)首次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云(yún)认为，加息会(huì)导致(zhì)消(xiāo)费者(zhě)信贷和(hé)企业融(róng)资成(chéng)本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思(sōng)进程有所改变，进(jìn)而(ér)对商品的流(liú)动性(xìng)溢(yì)价部(bù)分有所减少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国会继续朝着衰退的(de)方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公布后，贵(guì)金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一(yī)次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可(kě)能(néng)降息，这导致(zhì)美元名义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和回落(luò)的情况下，美(měi)元(yuán)实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目(mù)标(biāo)区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美(měi)元指数(shù)和美(měi)债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来发布(bù)的信(xìn)息，并评估其对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着(zhe)美联(lián)储是否结束加息(xī)需(xū)要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场(chǎng)出(chū)现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属分(fēn)析师从姗(shān)姗(shān)告(gào)诉记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持续(xù)发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联(lián)储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报(bào)告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能很快就(jiù)需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农就(jiù)业(yè)数(shù)据和(hé)时薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在(zài)较长时间内(nèi)维(wéi)持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预(yù)期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或(huò)在短期提振(zhèn)美(měi)元指数和美(měi)债(zhài)收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年(nián)降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台(tái)不断上移。”广发(fā)期(qī)货(huò)贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美联储并(bìng)未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而(ér)黄金(jīn)价格(gé)对降息(xī)并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息(xī)仍(réng)有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银行系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布(bù)被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有多(duō)家区(qū)域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预(yù)期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下(xià)行压(yā)力不(bù)断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压(yā)，避险需(xū)求提(tí)振下(xià)，贵金属价格有望再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高(gāo)，长线可(kě)维持逢低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期(qī)权把握(wò)突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据(jù)来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据(jù)显示，今年第一(yī)季(jì)度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中(zhōng)国(guó)消费(fèi)者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其(qí)中(zhōng)对(duì)黄(huáng)金(jīn)价格其关(guān)键作(zuò)用(yòng)的黄金投资(zī)需在一季(jì)度同比(bǐ)下(xià)降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国(guó)经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订单等(děng)指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点在议(yì)息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度(dù)表现为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际(jì)利(lì)率或将继续下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则(zé)认为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系(xì)较长一(yī)段时(shí)间，且高利率环境到底会对经济(jì)和(hé)金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可(kě)知，因(yīn)此在当前看(kàn)多(duō)观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价(jià)节(jié)节攀高的(de)观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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