金融(róng)界4月28日(rì)消(xiāo)息 为规范开(kāi)展(zhǎn)内地与香港(gǎng)利率互换市场互联互通合作相关业务，保护境内外投资者合法权益，维护利率互换市场秩序，中国人民银行制定了《内地与香(xiāng)港利率互(hù)换市场互联互通合作管理暂行办法》，现(xiàn)予以公(gōng)布，自(zì)2023年4月28日起施行。

　　中国人(rén)民(mín)银行(xíng)有(yǒu)关部(bù)门负责(zé)人表示，未来(lái)中国人民银行将(jiāng)根据(jù)市场(chǎng)发展(zhǎn)情况，适(shì)时增加投资品种(zhǒng)，调(diào)整交易和(hé)清算额(é)度，优化交易清算安排，为境外投资者(zhě)提供更(gèng)加便利高效的(de)风(fēng)险管理工具(jù)。另(lìng)外，两(liǎng)地监管当(dāng)局将结合各(gè)方面情(qíng)况，在风险可控、对等互利(lì)的(de)原则下，适时研(yán)究扩展(zhǎn)至“南(ná为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别n)向互换(huàn)通”。

　　以下为中国(guó)人民(mín)银行有关部(bù)门负责人(rén)就《内地与香(xiāng)港利率互换(huàn)市场(chǎng)互联(lián为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别)互通合作管(guǎn)理暂(zàn)行办法》答记(jì)者问

　　一(yī)、符(fú)合中国人民银行要(yào)求的境(jìng)外投资者包括哪些(xiē)？

　　答(dá)：符合《中国人民银行关(guān)于境(jìng)外(wài)央行、国际金融(róng)组织、主权财富基金运用人民币投资银行间市场有关(guān)事(shì)宜的通(tōng)知(zhī)》（银发〔2015〕220号）、《中国人民(mín)银(yín)行关于进一(yī)步做好境(jìng)外机构(gòu)投资者投资银行(xíng)间债券市场有(yǒu)关事(shì)宜的公告》（中国人(rén)民(mín)银行公告〔2016〕第3号）和《内地(dì)与香港债(zhài)券市场互联互通合作管(guǎn)理暂行办法(fǎ)》（中国人民银行令(lìng)〔2017〕第1号）等文件要求、完(wán)成银行间债(zhài)券(quàn)市场准入(rù)备案的境外投(tóu)资者等，可根据(jù)《内地(dì)与香(xiāng)港利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作管理暂行办法》（以下(xià)简(jiǎn)称(chēng)《办(bàn)法》）相关规定参与“北向互换通”。

　　二、“北向互换通”境内外投资者可以签(qiān)署的协议范围是什么？

　　答：根(gēn)据(jù)《办法》，境内(nèi)外(wài)投资者开展(zhǎn)“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易(yì)前可以与(yǔ)交易对手方签署经中国(guó)人民银行认可的衍生品主(zhǔ)协议或其他协议，包括NAFMII、ISDA主(zhǔ)协议(yì)以及中央清算衍生品执行(xíng)协议（CDEA协(xié)议）等(děng)衍生品协(xié)议。境(jìng)内投资者应当(dāng)将是否签署协议、签(qiān)署协议类型(xíng)等事项向(xiàng)中国(guó)外汇交易中心备案。目前，中国(guó)银行间市场交易(yì)商(shāng)协会正在研究制定“互换通”衍生品(pǐn)协议，待(dài)其正式发布后也可供境(jìng)内外投资(zī)者选择(zé)签署。

　　三、“北向互(hù)换通”境(jìng)外投资(zī)者的投(tóu)资范围是什(shén)么？

　　答(dá)：“北向互(hù)换通”境外投资(zī)者现阶段可(kě)在银行(xíng)间市场开展符合集中清算(suàn)要求的人(rén)民(mín)币利率互(hù)换(huàn)交易。

　　四(sì)、《办法》中认可(kě)的(de)境外(wài)电子交易(yì)平台、境内电子交易平台包括(kuò)哪些？境外投(tóu)资者的对手方、交(jiāo)易模式有哪些要求(qiú)？

　　答：目前“北向互换(huàn)通”下受认可(kě)的境外(wài)电子交(jiāo)易平台包括TradeWeb、Bloomberg，未来可(kě)应市场需求加入其他受认可的(de)电子(zi)交易平台，受认可的境(jìng)内电子交(jiāo)易(yì)平台为中国外汇交易(yì)中(zhōng)心。

　　为便利境外(wài)投资者开展人(rén)民币利率(lǜ)互换交易(yì)，“北向互换通”参(cān)照“债券(quàn)通”相关(guān)安排，由境内投资者(zhě)（即“互换通”报价商）与(yǔ)境(jìng)外投(tóu)资者进行交(jiāo)易，“互换通”报价商名单可在中国(guó)外汇交易中(zhōng)心网站上查(chá)询。

　　“北向(xiàng)互换通”交易(yì)在境内(nèi)电子(zi)交(jiāo)易(yì)平台达(dá)成，交易一(yī)经达成即(jí)视为交易已确认。境(jìng)外投资者可通过中国人民银行认可的境(jìng)外电子交易平台与(yǔ)境内电子交易平(píng)台(tái)的连接，向(xiàng)境内电子交易平台发(fā)送交易指令(lìng)，与“互换通”报价(jià)商达成交易。

　　五、中国人(rén)民银行(xíng)认可的境内清算机(jī)构(gòu)和香(xiāng)港证监(jiān)会认可的境外清算(suàn)机构包括哪些机构？

　　答：目前，中国(guó)人民银行(xíng)认可的境内清算机构为银行间市(shì)场清算所股(gǔ)份有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称上海清(qīng)算(suàn)所），香(xiāng)港证监会(huì)认可的境外清算机构为香(xiāng)港交(jiāo)易所(suǒ)旗下香港场外结算有限公司（以下简称场外(wài)结算公司(sī)）。

　　六、境外投资者开(kāi)展集中清算的主(zhǔ)要流程是？

　　答：境(jìng)外投资者需要申请获得(dé)场(chǎng)外结算公(gōng)司清算(suàn)会员资格或作为清算客(kè)户委(wěi)托场外结算公司综合清算会员代理清算，并与场外结算公司(sī)综(zōng)合清算(suàn)会员签订客户清(qīng)算协议。交易达成后(hòu)，境内外清(qīng)算机构对交易(yì)进行风(fēng)控检查，对于符合(hé)集中清算(suàn)要求的交(jiāo)易及时纳入集中清算(suàn)。境外机构通过场外结(jié)算(suàn)公司或其(qí)综合清算会员(yuán)完成(chéng)保证金及(jí)资金(jīn)结算(suàn)。

　　七、“互换通”下，境内外清(qīng)算机构如(rú)何进行衍(yǎn)生品交易的合约替代？

　　答：合(hé)约替(tì)代(dài)是指(zhǐ)清算机构(gòu)作为(wèi)中央对手(shǒu)方针对已(yǐ)成(chéng)交的(de)交易(yì)充当买方的卖方和卖方的买方的一种法律安排，并据此(cǐ)与买(mǎi)方(fāng)和卖(mài)方建立两个新合约，以清(qīng)偿(cháng)买卖双(shuāng)方之间的(de)初始债务。“北向互换通”业务中，境(jìng)外与境内参与者达成(chéng)的交易在经过上海清算(suàn)所与场外结算公司的(de)集中清(qīng)算审核(hé)后(hòu)，上海清算所(suǒ)与场外结算公司于当日将交易进行合约替代，进入集中清算，生成(chéng)为三个(gè)独立的新合约，分(fēn)别为境外参与者与场外结(jié)算公司(sī)、场外结算公司与上海(hǎi)清算所(suǒ)、上海(hǎi)清(qīng)算(suàn)所与境内参与(yǔ)者之间的合约。境外与境内参与者之(zhī)间将不(bù)再存在合(hé)同关系(xì)。对于未纳(nà)入集中清(qīng)算的交易，依照(zhào)成交双方约(yuē)定(dìng)的处置方式(shì)进行处置。

　　八、“互换通”业(yè)务(wù)场景(jǐng)下的跨(kuà)境资(zī)金流动如何管理(lǐ)？

　　答：在“互换通”业务场景下，上海(hǎi)清算所与场外结(jié)算(suàn)公司(sī)之(zhī)间(jiān)的跨(kuà)境资金(jīn)结算主要通过(guò)人民(mín)币(bì)跨境支付系统办理(lǐ)。同时，场外结算公司可在境内银行开(kāi)立人民(mín)币基(jī)本存款(kuǎn)账(zhàng)户(hù)和人(rén)民币(bì)“互(hù)换通”结算专用存款账户（NRA账户），作为(wèi)极端情况下应急结(jié)算安排。NRA账(zhàng)户收支(zhī)范围包括：“互换通”交(jiāo)易结算资金、因“互换通”交易结算需要在(zài)应急情况下(xià)所融入资金(jīn)的本息和费用以及符合中国人(rén)民银行规(guī)定的其他(tā)收(shōu)入(rù)支(zhī)出等。

　　此外，作(zuò)为“互(hù)换通”业务风控(kòng)方案(àn)的(de)一部(bù)分，上海清算所(suǒ)与(yǔ)场外结(jié)算公司(sī)将针对双方(fāng)清算所之间的风险敞口建(jiàn)立“互换通”资源(yuán)池安排。双方向“互(hù)换通(tōng)”资(zī)源(yuán)池缴纳(nà)担(dān)保品，该(gāi)资源池(chí)独(dú)立于每一中央对手(shǒu)方(fāng)从(cóng)各自清算参(cān)与(yǔ)者(zhě)收取和(hé)追缴的保(bǎo)证金、清算(suàn)基金(jīn)之外(wài)，不用(yòng)于任(rèn)何会(huì)员机构的违(wéi)约损(sǔn)失(shī)分摊(tān)。上海清算所向(xiàng)资源池(chí)缴(jiǎo)纳的资金存放在(zài)以场外结(jié)算(suàn)公司名义于境外开(kāi)立的(de)“互换通”专(zhuān)用(yòng)账户，场外结算公司(sī)向(xiàng)资(zī)源池缴纳的资金存(cún)放在以上海清算所(suǒ)名义于境内开立的“互换通”专用(yòng)人民币/外(wài)币账户，相关(guān)账户(hù)内资(zī)金可(kě)豁免跨境(jìng)债权债务(wù)登(dēng)记及(jí)额度管理要求。场外结算公司与上海(hǎi)清算所每日基于双方清算(suàn)所之间的风(fēng)险敞口(kǒu)计算“互换通”资源池要求，并通过境内外存管银行(xíng)办理(lǐ)人民币或外(wài)币(bì)资金的跨境划转。

　　有(yǒu)汇(huì)报责(zé)任的(de)机构应当及(jí)时履行报送义(yì)务(wù)。上海清算所和(hé)境内资源(yuán)池存管银行应(yīng)当向人民币跨境收付信息管理系统（RCPMIS）报送跨境人民币收支信息；被撤(chè)销的交易如涉及双(shuāng)边(biān)结算补偿金的，相关境内结算(suàn)银行应当进(jìn)行(xíng)跨(kuà)境(jìng)人民币收支信息报送。上海清算所、境内(nèi)投资者等相关(guān)主(zhǔ)体(tǐ)应当(dāng)按(àn)照规定履行国(guó)际收支统计(jì)申报义务，原(yuán)则上“互换通(tōng)”交(jiāo)易和资源池业务由(yóu)上海清算所集(jí)中进行国际(jì)收支统(tǒng)计申报，补偿金等不经由上海清(qīng)算(suàn)所清算(suàn)的交易或资金收付，由境内(nèi)投(tóu)资者等(děng)相关(guān)主体进行(xíng)国际收支统计申(shēn)报。

　　九(jiǔ)、如何理解(jiě)“北向互换通(tōng)”实行额度管理？

　　答：为确保市场平(píng)稳(wěn)运行，“北向互换通”充分考虑境(jìng)外投(tóu)资者投资银行间债券市场(chǎng)的情况(kuàng)，初期全市(shì)场每日交易净限额(é)为200亿元(yuán)人(rén)民币（即全部境(jìng)外(wài)投资者通过“北向互换通”开(kāi)展(zhǎn)利率互换交(jiāo)易(yì)在轧(yà)差后的名义本金净(jìng)额每日不超过200亿元人民币），清算限额为40亿元人民币(bì)（即上海清算所与场(chǎng)外结算公司之间净头寸对应的“互换通”资源池风险敞口上限为40亿元人民币）。未来，可根据市场发(fā)展情况适(shì)时调(diào)整额度，并对外公布。

　　十、香港结算(suàn)行应当(dāng)遵守的人民币(bì)购售业务(wù)相关规定具体包括哪(nǎ)些文件？

　　答：目前，关于人民币购售业(yè)务的相关(guān)文件主(zhǔ)要包括(kuò)：《中国人民银(yín)行(xíng)关(guān)于明确跨境人民币业务相关问题的(de)通(tōng)知》（银(yín)发〔2011〕145号）、《中国人民(mín)银(yín)行关(guān)于(yú)调整人民币购(gòu)售业(yè)务管理的通知》（银发〔2013〕321号）、《中国人民银行关于拓宽人(rén)民币购售业(yè)务(wù)范围的通知》（银发〔2015〕250号）、《中国(guó)人民银行 国(guó)家外汇管(guǎn)理局公告》（〔2015〕第40号）、《中(zhōng)国人民银行办公厅关(guān)于加强境外金融机(jī)构进入银行间外汇市场开展人民(mín)币购售业务宏观审慎管理有关事项的(de)通(tōng)知》（银办发〔2016〕143号）、《中国人民银行关于(yú)完(wán)善(shàn)人民币购售业(yè)务(wù)管理有关问(wèn)题的通(tōng)知》（银发〔2018〕159号(hào)）、《关于完善人民币购(gòu)售业(yè)务境外参加行和境外清(qīng)算行(xíng)进入银行间外汇市场有关事项的公告》（中汇交公(gōng)告〔2018〕42号）等。

　　香港结算行在境内银行(xíng)间外汇市(shì)场平盘(pán)头(tóu)寸时，沿用现有境外清算行和境外(wài)参加行的业务模(mó)式、产品种类(lèi)和信息报送等相关安排。根据《办(bàn)法》和人民币(bì)购(gòu)售业务管理规定，香港结算(suàn)行在(zài)境内银行(xíng)间外汇市(shì)场平盘头寸时，应当确保与(yǔ)其相关的(de)境外投(tóu)资者在本机构的资金兑换(huàn)是基于“北向互换通”的(de)真实合理需求(qiú)。

　　十一、如(rú)何理解“使用外(wài)汇参与(yǔ)交易的，其交易到期或(huò)不再继续参与的，原则上应(yīng)当(dāng)通过香港结(jié)算行(xíng)兑换回外(wài)汇”？

　　答：为方便持(chí)有外汇(huì)的境外投资(zī)者通(tōng)过“北向(xiàng)互换通”投(tóu)资内(nèi)地(dì)银(yín)行间金融衍(yǎn)生品市场，使用外汇的(de)境外(wài)投资者可在香(xiāng)港(gǎng)结算行办理(lǐ)外(wài)汇资金(jīn)兑换，香港结算行由此(cǐ)所产生的头寸可到境内银行间(jiān)外(wài)汇市(shì)场平(píng)盘。初(chū)期，境外投(tóu)资(zī)者可选择一(yī)家香港结(jié)算行办(bàn)理业(yè)务。香港结算行为(wèi)境(jìng)外投资者办理外汇资(zī)金兑换时，应(yīng)当做(zuò)好真实(shí)性审核相关工作，确(què)保所(suǒ)兑换的资金用于“北向(xiàng)互(hù)换通”交易。其交易到期所得的人民(mín)币资金(jīn)，可(kě)继续投(tóu)资，如用于非“北(běi)向互换通”投资用途，应当通过香港结算行(xíng)兑换(huàn)为(wèi)外汇。

　　十二、“北向互换通”交易报(bào)告有哪些要求？

　　答：境内外投资者和相关金融市场(chǎng)基(jī)础设施应(yīng)当向中国(guó)人(rén)民银行认可的交易报告库(kù)报告“北(běi)向互换通”交易相关数据。中国外汇交易中心(xīn)是中国人民银行认(rèn)可的“北向互换(huàn)通(tōng)”数据的交易报告(gào)库，在中国(guó)外(wài)汇交易中(zhōng)心达成的(de)“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易，境内外(wài)投(tóu)资者无需另行报告。此(cǐ)外，中国(guó)人民银行和相关监管(guǎn)部(bù)门可以根据(jù)需要向基础设施调(diào)取与境外投资者投资(zī)活动相关的数(shù)据。

　　十(shí)三、《办法》发布后，还会发布(bù)相关配套业务细(xì)则吗(ma)？

　　答：配合(hé)《办(bàn)法》发(fā)布，境内电(diàn)子交易(yì)平台、境内(nèi)外清算机构(gòu)将制订(dìng)配套的(de)业务(wù)规则等文件并对外发布。

　　十(shí)四、“互换通”未来(lái)有(yǒu)什么(me)发展(zhǎn)计划？

　　答：未(wèi)来中国人(rén)民(mín)银行将根据市场发展情况，适时(shí)增加投资品种，调整(zhěng)交易和清算额度，优化交(jiāo)易清算安排(pái)，为境(jìng)外投资者提供更加便(biàn)利高效(xiào)的风险(xiǎn)管理工具。另外，两地(dì)监管当局(jú)将(jiāng)结合(hé)各方(fāng)面情况，在风(fēng)险可控(kòng)、对等(děng)互利的原(yuán)则下(xià)，适时研究扩展至“南向互(hù)换(huàn)通”。

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