本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中概股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或(huò)是外围股市下跌(diē)的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行(xíng)榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙(lóng)指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国(guó)际资(zī)金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从高配(pèi)下调(diào)为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示(shì)着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情(qíng)的美(měi)联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以(yǐ)来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国3月M2货币(bì)供应量（未经季(jì)节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大降幅(fú)，且是连续第四个月收(shōu)缩。美(měi)联储加息导致(zhì)金融资产(chǎn)盈利缩(suō)水，缩表则令流动(dòng)性折价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球(qiú)金融(róng)市场(chǎng)催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受(shòu)追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末(mò)，其实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团(tuán)银行股(gǔ)，银(yín)行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行(xíng)等承压，相较而(ér)言(yán)，工商银(yín)行兔(tù)年(nián)以来表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用(zhǎng)幅透支了盈(yíng)利增速；二是(shì)“中(zhōng)国特色估值体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高(gāo)于(yú)行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达(dá)信数据(jù)显示，中字头指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其市(shì)盈(yíng)率和市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来看，让(ràng)央坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是(shì)国家资(zī)本(běn)新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似(shì)表态(tài)无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其(qí)成(chéng)为中特估(gū)龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带(dài)来的财富记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次(cì)和17次，二者(zhě)同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去(qù)年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风(fēng)向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月(yuè)行情能否再(zài)现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互(hù)联网指数(shù)能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股(gǔ)第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全(quán)市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两(liǎng)市单日(rì)成(chéng)交始终维持(chí)在万亿元之上，市(shì)场人气并(bìng)未退潮，只是风格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的(de)半年(nián)线和年(nián)线关(guān)口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不(bù)大。

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