5月以来(lái)，港股市场(chǎng)仍在持续下跌(diē)，最近(jìn)一个交(jiāo)易日即5月25日主要(yào)指(zhǐ)数更是创出年内收市新低。不过，虽然(rán)多只(zhǐ)投资港股的ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收(shōu)益告负，但资金越跌(diē)越买，多只港股ETF产品年内份(fèn)额增幅明(míng)显，纷纷创(chuàng)下历史新(xīn)高(gāo)。如广发基金(jīn)两只港股ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华夏(xià)恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续(xù)增长，最新份额更是(shì)逼近700亿份(fèn)。

　　多位业(yè)内人(rén)士对此表示，港股作为(wèi)离岸市场，基(jī)本(běn)面(miàn)主要跟(gēn)随国(guó)内市场，而流动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面(miàn)及(jí)流动性双重压力(lì)下(xià)，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前港股市场估值水平已处(chù)于(yú)历史偏低水平，具(jù)备一(yī)定的投(tóu)资(zī)性价比，看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月(yuè)26日，港股ETF产品年(nián)内(nèi)份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅超37％，年内资(zī)金合计净(jìng)流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明(míng)显，且再创(chuàng)历史新高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药(yào)ETF年内份额增(zēng)幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦(yì)在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方达、富国基金(jīn)等旗(qí)下5只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿(yì)份的高位(wèi)，再创历史新(xīn)高，并继续蝉联市场规模(mó)最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业(yè)绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成(chéng)港(gǎng)股ETF产品年内收益(yì)为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今年以来港股市(shì)场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬(xún)之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒(héng)生科技指数在同日创(chuàng)下(xià)年内收市(shì)新低(dī)；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少(shǎo)，波(bō)动中枢(shū)朝下(xià)移动。

　　对(duì)于近(jìn)期港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场波动下跌，广(guǎng)发(fā)恒生科(kē)技(jì)ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多(duō)个因素影(yǐng)响。一(yī)方(fāng)面，国内经济复苏斜(xié)率(lǜ)放(fàng)缓，市场处于弱预(yù)期和弱复苏叠加的阶段；另一(yī)方面(miàn)，海外(wài)核心通胀仍(réng)存韧性(xìng)，美国债务上(shàng)限到期带来的债务(wù)违约(yuē)风险也对市(shì)场风险(xiǎn)偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了(le)大部分内(nèi)地互联网以及新经济(jì)领域(yù)上市公司，5月(yuè)份(fèn)日(rì)本正式(shì)出台了制造设备管制措施，加大了市场对于(yú)国(guó)内科技(jì)领域(yù)的(de)担忧，同期A股市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)偏弱，均影响了5月(yuè)份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金经理张(zhāng)昳泓认(rèn)为，港(gǎng)股近(jìn)期波动(dòng)较大主要(yào)有(yǒu)基(jī)本面以及资金面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看，去(qù)年防疫(yì)政(zhèng)策转向(xiàng)后市场对于国内疫后(hòu)复苏有较高的预期(qī)，“从春(chūn)节前(qián)后的复苏情况，我们确(què)实(shí)看到由于(yú)线下场景的修(xiū)复，消(xiāo)费(fèi)需求出现了比较好的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经济(jì)整体相较一季度环比有所减弱，这也使得市场对(duì)于国内经济复(fù)苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角(jiǎo)度来看特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比(kàn)，张(zhāng)昳泓表示(shì)，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币(bì)汇(huì)率(lǜ)也在持续(xù)走弱(ruò)，近期跌破(pò)7的关口。港股作为离岸市场，基(jī)本(běn)面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关度较高，在(zài)基(jī)本面及流动性双(shuāng)重(zhòng)压力(lì)下(xià)，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中(zhōng)融(róng)基金直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美经济相(xiāng)对强(qiáng)弱关系(xì)的直接反馈，“放开国门(mén)之(zhī)后我们预期(qī)中国经济(jì)向上，美国经济(jì)进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际(jì)结果中美两边的状态变化还是需要更长时间，但大概率还(hái)是会发生的，在这个过程中的波折就对应着人民币汇率和港股的(de)大幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新药等细分领域投资机会(huì)

　　尽管(guǎn)年内持(chí)续下跌，但多位业内人士(shì)认为，当前港股市场估(gū)值水平已(yǐ)处于(yú)历史偏低水平(píng)，具备一定的投(tóu)资(zī)性(xìng)价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药等细(xì)分(fēn)领域的投资(zī)机(jī)会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧美(měi)银行业(yè)危机(jī)影响和主要经济体政策变化扰动(dòng)，今年(nián)以(yǐ)来港股持(chí)续回调，整体表现不如A股。但随着国内(nèi)外流(liú)动性压(yā)力持(chí)续缓解，未来港股资(zī)金面或有机会(huì)得到(dào)改善，结合当前(qián)的低估值(zhí)水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动(dòng)较大且回调较(jiào)多的(de)细分板块或许是值得关注(zhù)的(de)方向，例如恒生(shēng)科技以及港(gǎng)股创新药等，若未来市场进一(yī)步回暖，科技领域、港股创新(xīn)药以及消费(fèi)复苏或者(zhě)更能调(diào)动(dòng)市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基(jī)金(jīn)刘杰(jié)认为港(gǎng)股波动(dòng)性较大，建议投资者通(tōng)过定投分(fēn)散参与，较(jiào)好(hǎo)平(píng)衡风(fēng)险和(hé)机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许更符合(hé)未来市(shì)场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能有(yǒu)望成为全球投资(zī)的主(zhǔ)线，推动了(le)中美股市的(de)表现，未来人工智能应(yīng)用或利好科技相关细分领域。其次，港股创新药是国内(nèi)医药领域长(zhǎng)期具备相对优势的细分(fēn)赛道，对比美国创新(xīn)药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更(gèng)多更(gèng)先进(jìn)的疗法和创(chuàng)新药，长(zhǎng)期(qī)投资价值(zhí)值(zhí)得关(guān)注。此外，港股消(xiāo)费(fèi)行业也有望上行。因(yīn)为目前我国经济总量(liàng)数(shù)据回暖，国内经济长远发展的(de)确定性增强，居民可支配(pèi)收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构(gòu)和外资(zī)为主(zhǔ)导的市场(chǎng)，因此海(hǎi)外(wài)经济数据对港股(gǔ)资金(jīn)面会产(chǎn)生较(jiào)大影响。在当前(qián)流动(dòng)性持(chí)续(xù)承压(yā)和(hé)较弱(ruò)的国际宏观环境(jìng)背景下，短期(qī)港(gǎng)股(gǔ)或是震荡(dàng)行情，投资者可以关注高稳(wěn)定(dìng)性且(qiě)具备估值性价(jià)比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比预期更强(qiáng)或者(zhě)美国(guó)经(jīng)济下滑比预期更快这二者中任(rèn)一情景(jǐng)发生甚至同时发生时(shí)，我们(men)可能就会看到人民币汇率的(de)走强，同时(shí)港(gǎng)股(gǔ)整体(tǐ)表(biǎo)现也会走(zǒu)强。”中(zhōng)融基(jī)金进一步指出，可以先重点关注(zhù)运营商(shāng)等高股息资产，而随(suí)着(zhe)市(shì)场预期更进一(yī)步强化，可以更多关注互联网、创新药等高(gāo)弹性板块。因为消费品的业(yè)绩差异很大，建议更(gèng)多关注个股(gǔ)的性(xìng)价(jià)比与成长的确(què)定性(xìng)。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直(zhí)言，从长期维度(dù)来看(kàn)，当下(xià)港股市(shì)场(chǎng)具备一定的投资性价比，当前估值(zhí)水平仍然位于历史偏低水平。从基本面(miàn)角度来说(shuō)，他们认为(wèi)国内经济的复苏节(jié)奏可能大概率是一波三折趋(qū)势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下港股市场(chǎng)已经price in经济复苏较(jiào)弱的相(xiāng)对悲观的预(yù)期，往后看随着经济(jì)的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂(zàn)停加(jiā)息虽(suī)在节奏上较难判(pàn)断，但往未来看是大概(gài)率事件(jiàn)，预(yù)计(jì)人民币(bì)汇率(lǜ)的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我(wǒ)们认为顺周期(qī)受益于(yú)国内经济复苏的消(xiāo)费(fèi)、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值(zhí)得重(zhòng)点关注。”张昳泓表(biǎo)示(shì)，港股市场由(yóu)于其(qí)离岸市场(chǎng)特性，海外投(tóu)资人(rén)占比较高(gāo)，受(shòu)国内及海(hǎi)外多(duō)重因(yīn)素影响(xiǎng)，市场整体波动性较大，建议投资(zī)人(rén)可(kě)以逢低(dī)布局，更多可以采(cǎi)取基金(jīn)定投(tóu)的方式投资于港股市场。

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