当(dāng)前，市场投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议(yì)后表示，这次会(huì)见并未就(jiù)解(jiě)决债务上限问题达成任何(hé)有益意(yì)见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参(cān)议(yì)院多数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议(yì)院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美(měi)国债(zhài)务总额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国(guó)财政(zhèng)部次(cì)日启动(dòng)非(fēi)常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发出了(le)债务违约可能(néng)期(qī)限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会(huì)未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作(zuò)废，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开支的条件，共(gòng)和党预计未来(lái)十(shí)年内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通过后(hòu)很快表示，这(zhè)一(yī)将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的(de)议案没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗(hào)尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提高债务(wù)上限，可(kě)能爆(bào)发一(yī)场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构(gòu)罕(hǎn)见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求(qiú)其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评(píng)称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝(dùn)，未(wèi)能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银(yí两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃n)行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构已发(fā)现的缺陷方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场危机(jī)风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规(guī)模很高的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的(de)回补(bǔ)计划(huà)。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)周二表示(shì)：美国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能(néng)源部仍然(rán)致力于以一种为美(měi)国纳(nà)税人带来最大价值并保(bǎo)护美(měi)国经济和安全(quán)利益(yì)的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了(le)直接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要(yào)求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨(bō)款法案取消(xiāo)了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的(de)石(shí)油(yóu)销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入(rù)石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不(bù)断变化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换到近月，反(fǎn)映了(le)市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求(qiú)增(zēng)加(jiā)、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随(suí)后咨(zī)询机构数据显示(shì)大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需(xū)求难以消化供(gōng)给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱(ruò)势(shì)但在加拿大题材出(chū)现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持(chí)续(xù)去库的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较(jiào)为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度反应(yīng)了(le)前期超(chāo)跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要(yào)机构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑(chēng)了(le)马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期(qī)货分析(xī)师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格(gé)优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到(dào)周一(yī)，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产(chǎn)量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历(lì)史极(jí)低库(kù)存(cún)水平，库(kù)存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月(yuè)假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致当月产(chǎn)量环(huán)比降幅较(jiào)往年(nián)更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及(jí)国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因(yīn)素(sù)。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业等数据全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因美国银(yín)行业危机(jī)、债务(wù)上限到(dào)期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银(yín)行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的(de)是，当前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来(lái)看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃(de)背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场对(duì)于(yú)需求不宜过分(两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃fēn)乐观。而从(cóng)时间节点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库周(zhōu)期(qī)，在(zài)业内人士看来，进入(rù)增库(kù)周期已是(shì)事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目(mù)前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升(shēng)。但当(dāng)前马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕(zōng)供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低(dī)的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存(cún)带来(lái)的并不算(suàn)好的出(chū)口前景下(xià)，后续产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则(zé)有开斋节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了(le)棕(zōng)榈油的连(lián)续去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于正常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计(jì)将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于(yú)产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未(wèi)来(lái)两(liǎng)个(gè)月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供(gōng)给的节(jié)奏(zòu)但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供(gōng)应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周累库。后(hòu)期从库存季(jì)节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目(mù)前(qián)唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑的(de)油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原(yuán)料的供(gōng)需及价格的变化对(duì)油脂行情的(de)影响要(yào)更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品需求传(chuán)导等(děng)影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完全，市场随(suí)时可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油(yóu)脂并不具(jù)备持(chí)续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入场机会(huì)，合约(yuē)上(shàng)建议选择(zé)远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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