北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了(le)来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会(huì)中(zhōng)，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再度和(hé)投(tóu)资者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股东会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃(qì)第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大(dà)多数人(rén)会放弃第(dì)二(èr)辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目(mù)前没有一(yī)家公司可(kě)以(yǐ)与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个(gè)阶(jiē)段由(yóu)于(yú)他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从(cóng)我们(men)在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的(de)额(é)外(wài)权益(yì)，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收(shōu)益(yì)、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要(yào)比(bǐ)后者好(hǎo)许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能(néng)力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分销做的很好，我(wǒ)们有很多(duō)产品(pǐn)供应给它，但有些(xiē)产品很难(nán)让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分销渠道多(duō)元化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有多个(gè)具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和(hé)查(chá)理(lǐ)为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推向全球做(zuò)过很多尝(cháng)试(shì)，每(měi)次(cì)我们都(dōu)是在最初觉(jué)得走(zǒu)对了方向，但后来发现还(hái)是不(bù)行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽(suī)然有自己(jǐ)的魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一(yī)个（经营）非常困难的(de)行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的业务，随(suí)着疫(yì)情的(de)来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片(piàn)供应，也(yě)不能(néng)减(jiǎn)少其(qí)他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非常出(chū)色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软(ruǎn)对其的(de)收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管要求下应披(pī)露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为他们已经做得(dé)非常出(chū)色了(le)，为了达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软与英国有关部门(mén)积极地进行了合作(zuò)，但这并不(bù)代表他们(men)最终一定会(huì)成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就(jiù)能解决(jué)的问题(tí)。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即(jí)使这笔收(shōu)购最(zuì)终没有成功，也不代(dài)表微软(ruǎn)或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能源业务

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他(tā)说(shuō)，“苹(píng)果公(gōng)司在我们仓位中的占比超过了(le)能(néng)源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股份占(zhàn)比不高(gāo)，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能(néng)看明白消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的习惯(guàn)。如果让消费者选是放弃买手机(jī)还(hái)是放(fàng)弃买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如(rú)何发展，但我们(men)知道什(shén)么是正确的价格，我们可(kě)以在(zài)消费者行(xíng)为(wèi)方面(miàn)做一定的预测(cè)，以及(jí)它对企(qǐ)业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数(shù)人可(kě)能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问题的(de)，甚至是(shì)非常有(yǒu)机会的(de)。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜(xǐ)诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商业模式更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱(qián)的(de)时候(hòu)都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花(huā)1500美元买一部(bù)手(shǒu)机，同样(yàng)，也有人(rén)花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放(fàng)弃第(dì)二辆车，要么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问(wèn)，想(xiǎng)了(le)解(jiě)伯克希尔在一个(gè)季度(dù)内快速买入卖(mài)出台积电(diàn)的原因(yīn)。在(zài)问答环节，巴(bā)菲特(tè)对此进行(xíng)了(le)说(shuō)明，在(zài)他看来台(tái)积(jī)电是(shì)世(shì)界范围内管(guǎn)理(lǐ)最(zuì)完善且最(zuì)重(zhòng)要的公(gōng)司(sī)之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能(néng)留在（中国(guó)）台(tái)湾(wān)地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目前我们没(méi)有一(yī)家公司可以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的(de)，我认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估(gū)了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需(xū)要高估就(jiù)能(néng)成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟(wěi)大(dà)的(de)）目(mù)标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我们(men)的(de)不同之处(chù)在于(yú)，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多(duō)的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂热，致力(lì)于解决不可能(néng)的问(wèn)题。我喜欢(huān)我现在的生活方(fāng)式(shì)，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有整个世(shì)界(jiè)，但(dàn)20年后，他(tā)们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临来自世(shì)界各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利(lì)就处于一个特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车(chē)不(bù)是一个吸引人的(de)行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在它带(dài)来了巨大的成本和巨大(dà)的(de)风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢(huān)巨大的资金成(chéng)本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡(pō)投资者(zhě)关于人工智(zhì)能的(de)问题(tí)时(shí)，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚(yà)迪工厂去(qù)看一看，会发(fā)现自动化操作程度非(fēi)常高，但我(wǒ)还是觉得(dé)用人可(kě)能更好，因(yīn)为人工(gōng)智能并不能取(qǔ)代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完(wán)善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控(kòng)的(de)。人工智能可(kě)以改变全世(shì)界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技术创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降(jiàng)低(dī)，但这并不(bù)代表没有投(tóu)资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新的(de)事(shì)物(wù)永远在不断出现，而且会取代一些原有的(de)技(jì)术，因(yīn)此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做了(le)很(hěn)多投(tóu)入，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买(mǎi)下(xià)伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希(xī)望能够(gòu)帮助解(jiě)决(jué)一些环境(jìng)方面的问题。从传(chuán)统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做(zuò)了(le)非常(cháng)多(duō)的投入。不过，现(xiàn)在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观(guān)点请关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在正在经历(lì)能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业(yè)公(gōng)司，我们希(xī)望能够在(zài)全(quán)国的每(měi)一(yī)个州制定不同的计划，然(rán)后将这(zhè)些计划进(jìn)行整合(hé)。我们也将我们的目(mù)标进(jìn)行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过(guò)程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件会带来怎样(yàng)的经(jīng)济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不是美国的行(xíng)为(wèi)方式，就像(xiàng)他们不会让债务(wù)上限导致(zhì)世(shì)界陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公开向美(měi)国(guó)公(gōng)众解(jiě)释为什么(me)只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后(hòu)续问题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直(zhí)以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去(qù)了(le)工作。不过，这(zhè)些(xiē)年来，银行系统发(fā)生了很(hěn)大变(biàn)化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在(zài)那时，我们(men)做了(le)一件非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存(cún)款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行(xíng)挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金要(yào)求(qiú)的责任。他们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借了(le)很多钱的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不(bù)了(le)财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发(fā)了严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次(cì)世界大战中(zhōng)付(fù)出了代(dài)价。我们(men)每(měi)个人，包(bāo)括学校的孩子和其他(tā)人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如(rú)果不停(tíng)印钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观环境会(huì)变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发明(míng)，但它(tā)需(xū)要有旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为在目(mù)前的情况下，可能会(huì)发生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们承担(dān)了不(bù)该承担的风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变(biàn)人们未(wèi)来的行为方式，风险就必(bì)须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备买下(xià)北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银(yín)行投资(zī)方法，不做别人做的(de)一些风险性事(shì)情，银行可能是一个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司(sī)修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会(huì)拥(yōng)有许(xǔ)多(duō)银(yín)行，而(ér)不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去(qù)美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备(bèi)货币，我看不到任何其他货币能够取(qǔ)代(dài)它。我觉得没(méi)人能理解现在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联储主席(xí)）可能(néng)比我们(men)更清楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他们(men)的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式可能会完全不同。我们(men)无法预测，但(dàn)我们(men)知(zhī)道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保险业(yè)务(wù)，但(dàn)没有(yǒu)一家是自己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是(shì)一家技术公司，但在我们看来，其(qí)依然是一家(jiā)保(bǎo)险公司。他(tā)同时(shí)解释，盖(gài)可在技(jì)术方面需要做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险公司(sī)，盖可(kě)第(dì)一(yī)季度业绩(jì)表现得(dé)非常好，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还(hái)是(shì)汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的商业地(dì)产损失情况有多严重(zhòng)，和(hé)伯克(kè)希尔是否会在(zài)商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到(dào)不良贷款(kuǎn)等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国和世界很(hěn)多地方(fāng)市中心(xīn)的空洞化却(què)是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不(bù)会消失(shī)，但所有者会变化(huà)，人们(men)总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式(shì)恢(huī)复(fù)长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣(shèng)太菲铁路公司(sī)面临的(de)机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营(yíng)指标，其中不(bù)仅有美国的铁(tiě)路，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历(lì)了(le)一段困难(nán)时间，但(dàn)好在我(wǒ)们走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些(xiē)问(wèn)题。我们的团队(duì)优先考(kǎo)虑的是恢(huī)复(fù)铁路的长(zhǎng)期运营，而不是(shì)短期(qī)专注于在20年内达到某一运营指标，要长期(qī)为客(kè)户提供可持续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪(xù)化(huà)投资(zī)决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错误(wù)的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然(rán)在(zài)生(shēng)活中谁都(dōu)不想成为一个没有(yǒu)感情的人(rén)，但肯定想(xiǎng)在做投(tóu)资(zī)或商业决定时成(chéng)为一个(gè)没有(yǒu)感(gǎn)情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果我们拥有(yǒu)更多的(de)企业，企业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作为股(gǔ)东的份额，作为(wèi)伯克希(xī)尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需(xū)要花任何钱(qián)。我(wǒ)们投资(zī)并创(chuàng)造了(le)超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益和超过300亿美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收(shōu)购(gòu)的机会(huì)是(shì)非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的(de)、真(zhēn)正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们可(kě)以做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达(dá)成(chéng)交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收(shōu)购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再次发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收购(gòu)的(de)机会是(shì)非常有限的(de)，所以当一家好公(gōng)司(sī)面临(lín)被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足(zú)够的钱，我们正在用(yòng)我(wǒ)们所拥有(yǒu)的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀(jué)是洞悉消费(fèi)者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期(qī)防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是(shì)否(fǒu)达(dá)标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业(yè)。好的企业不(bù)多，但我(wǒ)们确实(shí)找(zhǎo)到了(le)一(yī)些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学(xué)到的是(shì)，在奖品上做(zuò)图案绘制(zhì)，这(zhè)可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们(men)一直在试(shì)图洞悉(xī)的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申(shēn)，格(gé)北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么雷格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投(tóu)资人关注的(de)接(jiē)班(bān)人话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工(gōng)作，当然(rán)现在我还在(zài)位(wèi)，格雷格的主要价值是(shì)可以把一些事情做(zuò)得(dé)更好(hǎo)，或(huò)者去(qù)管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最终决定的那个人(rén)。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才(cái)，去(qù)涉及更多(duō)的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们(men)做(zuò)任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀在于从不会(huì)频繁更(gèng)换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯(bó)克(kè)希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀(xiù)的经理人，相对其他大型(xíng)公(gōng)司，伯克(kè)希尔之所以能够做(zuò)的(de)更好原因之一，是从不(bù)会频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是(shì)全球(qiú)选出的(de)十大最佳保险经(jīng)理人之一，他(tā)的地位无可取代(dài)。阿(ā)吉(jí)特(tè)从不(bù)会去尝试(shì)改(gǎi)变一(yī)个体系，而(ér)总(zǒng)是会去改善一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每天都会(huì)聊天，现在没有(yǒu)那(nà)么(me)频繁了(le)，但他(tā)绝对是世界上独一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到(dào)访日本(běn)，并参观五(wǔ)大(dà)商社。“我(wǒ)去那里的(de)部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于(yú)那些企(qǐ)业(yè)，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们(men)确实希望和（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合作的机会。它(tā)们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非(fēi)常(cháng)好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些(xiē)公司的(de)文化(huà)和历(lì)史。我们对五(wǔ)大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来(lái)幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特(tè)提(tí)出了一(yī)百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司(sī)仍(réng)能被(bèi)股(gǔ)东(dōng)们眷顾(gù)，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量(liàng)的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为(wèi)其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯克希尔(ěr)被认为(wèi)是一(yī)个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资(zī)本还(hái)是会(huì)比大(dà)部分公(gōng)司(sī)都要多，也仍然可以在(zài)国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格(gé)雷格继任后(hòu)，他(tā)仍(réng)会做出与(yǔ)现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业(yè)务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理定下了(le)非(fēi)常(cháng)优秀的(de)回(huí)购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将同时对股东和公司自(zì)身的运营(yíng)产(chǎn)生(shēng)益处，如果(guǒ)资本足够(gòu)且(qiě)股票(piào)很有(yǒu)吸引力，那(nà)么为什(shén)么(me)不通(tōng)过回(huí)购(gòu)来提(tí)升(shēng)单股(gǔ)内在(zài)价值(zhí)呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的(de)问题时，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要(yào)把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这(zhè)并不适(shì)合所(suǒ)有人。如(rú)果你想要(yào)你(nǐ)的(de)孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践行这样的价(jià)值(zhí)观，并和他们谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从他(tā)们出(chū)生起，他们就在学习你。“你的(de)意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过(guò)这一(yī)生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆(nì)向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观(guān)察过很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它们(men)在(zài)财产(chǎn)规划分配(pèi)上都存在各自的问题。我(wǒ)年事(shì)已高，可我并(bìng)没有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的(de)建议。这件事情对于孩子而(ér)言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不(bù)同时期来(lái)做，效果(guǒ)是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来，过(guò)早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们(men)的(de)成长。“有一些人完(wán)全不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情，而(ér)有些人(rén)则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当(dāng)过早地向孩(hái)子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长犯下(xià)的(de)一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出(chū)，花(huā)的钱要比赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身边有能量的(de)人和活动；要活到老学到老，要(yào)学会(huì)感恩。如果你能(néng)做到这(zhè)一切，那你一(yī)定会成功。如果做不(bù)到，成功就(jiù)需要更多(duō)的运(yùn)气，当然，你一(yī)定不要把自己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，业(yè)务中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱(ài)自(zì)己的事业(yè)。每(měi)天(tiān)早上起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人(rén)一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常(cháng)理想(xiǎng)的工作环境，没有什(shén)么(me)能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非常有(yǒu)说服力的(de)话(huà)，告诉我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间所从事(shì)和(hé)热爱(ài)的工(gōng)作都是错误的(de)。我(wǒ)看(kàn)了这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去(qù)亚(yà)马逊看看这本书(shū)的排名(míng)，它一(yī)直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排在差不多(duō)第300名或(hu北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么ò)第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样(yàng)持续(xù)的地位？”

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