近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续(xù)公布了一(yī)季报。在(zài)一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公(gōng)募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在(zài)报告(gào)期内增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近(jìn)三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和(hé)利(lì)润方面，一季(jì)度，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF已(y共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放ǐ)实(shí)现收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润(rùn)有(yǒu)何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在(zài)一季报中均(jūn)提及，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含(hán)公允价(jià)值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信(xìn)用减值(zhí)损失后的(de)余额(é)，本期利润为本期已(yǐ)实(shí)现收益加(jiā)上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方(fāng)面，截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变化(huà)，可以反(fǎn)映出(chū)投资(zī)者的(de)偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均(jūn)受到净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF份额(é)较期初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期(qī)初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌(diē)行情(qíng)，华(huá)夏基金(jīn)认(rèn)为，主要(yào)原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市(shì)场(chǎng)持续发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及美豆等(děng)大宗(zōng)商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕(pò)价(jià)格(gé)下挫；其次，国(guó)内现货供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加工利润(rùn)尚可(kě)，加之(z共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放hī)巴西(xī)大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个(gè)月(yuè)国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提(t共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放í)货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端(duān)低迷不振，由于(yú)春节(jié)前(qián)养殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节后(hòu)一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于(yú)生猪(zhū)价格持续下行(xíng)，养殖(zhí)业复产积极性不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一季(jì)度白银在(zài)初(chū)期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为(wèi)强势(shì)，金银(yín)比(bǐ)价(jià)有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及美联储(chǔ)加息预期(qī)升温影响，白银(yín)表(biǎo)现出更(gèng)高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流动性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金(jīn)认为，美联储货币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天(tiān)鹅(é)事(shì)件的(de)影响。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已连续加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵(guì)金(jīn)属相对(duì)有利，贵(guì)金属配置价(jià)值进一步提(tí)升。考(kǎo)虑(lǜ)到白(bái)银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高(gāo)位，建议(yì)择机积极配置。

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