A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移(yí)动(dòng)股价(jià)周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但地位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意的是(shì)，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本(běn)计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据(jù)计算，则其(qí)总市值一(yī)度(dù)达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工(gōng)智能等一系(xì)列热点催(cuī)化下，中(zhōng)国(guó)移动今年股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市(shì)以来(lái)最(zuì)近一年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原(yuán)地(dì)踏(tà)步。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国移动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝座(zuò)的(de)争夺(duó)可能(néng)揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启(qǐ)示(shì)录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字(zì)经济时(shí)代带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和(hé)产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大发展时(shí)期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年(nián)的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(ló刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗ng)汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春节后(hòu)白(bái)酒行业的终(zhōng)端(duān)动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的(de)突然(rán)崛(jué)起更是开始(shǐ)对其(qí)王(wáng)位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出(chū)，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这(zhè)一(yī)历史性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续(xù)推(tuī)进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科技(jì)企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技企(qǐ)业(yè)的竞争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消费股似乎(hū)也预(yù)示着市(shì)场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流(liú)的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需(xū)求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在(zài)从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议(yì)。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一(yī)直(zhí)流(liú)传着“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的(de)传(chuán)说，即大多股价超(chāo)过茅台(tái)的(de)上(shàng)市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在(zài)市值上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中(zhōng)字(zì)头的(de)中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股价超越茅(máo)台并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价(jià)维持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育(yù)等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述公司(sī)的陨落大(dà)部分主要(yào)是(shì)由于(yú)行业景气度变化以及股市(shì)景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者(zhě)。对(duì)于一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实际需(xū)要看公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却(què)一直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化的(de)作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大(dà)把的通(tōng)信类资(zī)源(yuán)，但(dàn)作(zuò)为央企需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动本(běn)质作为通(tōng)信基础设(shè)施企业，需要持续不(bù)断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅(máo)台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本(běn)开支(zhī)，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营(yíng)收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列(liè)信号表(biǎo)明中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资(zī)高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届(刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗jiè)时全(quán)年资本开(kāi)支占收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移(yí)动(dòng)互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报表(biǎo)示(shì)，中国(guó)移动数字化转型(xíng)收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨越，去年(nián)移(yí)动云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实(shí)力迈入(rù)国(guó)内业界第(dì)一阵营。

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