大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直(zhí)在加班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按(àn)照惯例，我们梳理一下(xià)重(zhòng)大消息(xī)，以及券商老师们的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研(yán)究当(dāng)前经济形势和经(jīng)济工作。中(zhōng)共中央总书(shū)记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年(nián)以来，在以(yǐ)习近平同(tóng)志为核心的党中(zhōng)央(yāng)坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)国(guó)内国(guó)际(jì)两个(gè)大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国(guó)疫情防(fáng)控(kòng)取(qǔ)得重(zhòng)大(dà)决(jué)定性(xìng)胜利，经济社会全面(miàn)恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三重压力得(dé)到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢(huī)复，经(jīng)济(jì)发(fā)展呈现(xiàn)回升向好态势，经(jīng)济运行实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我国(guó)经济(jì)运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要(yào)克服(fú)不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善性住房需求(qiú)的支持，强调(diào)做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定(dìng)工(gōng)作，促进房(fáng)地产(chǎn)市场平(píng)稳健康发(fā)展。同时，会(huì)议还提(tí)出，在超大特大城市积(jī)极稳步推(tuī)进城中村改造和(hé)“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造(zào)业景气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇的美国(guó)第一(yī)共和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒(dào)闭并被(bèi)接管(guǎn)收购的(de)命运。美国(guó)加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机(jī)构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒(dào)下的银行，同时也是美国历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部(bù)数据中心测(cè)算(suàn)，全(quán)国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据俄新社(shè)报(bào)道(dào)，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人(rén)机袭击克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无(wú)人机瞄准了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电子对(duì)抗系(xì)统，使这(zhè)两架无人(rén)机出现异常，未(wèi)能达到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭(xí)击受伤，其工作日(rì)程将照常进(jìn)行(xíng)。 掉(diào)落的无人机碎片也没(méi)有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰无(wú)人机(jī)试图发(fā)动袭击时(shí)普京(jīng)不在克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新(xīn)奥(ào)加廖沃官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方(fāng)保留在合适(shì)的时间和地(dì)点采取回应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决定是为了防止未经授(shòu)权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时(shí)间3日(rì)报道，乌(wū)克兰方面表示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消息，针对无人(rén)机试图袭击(jī)俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官(guān)邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击，作(zuò)为对乌方(fāng)企图使用无(wú)人机(jī)袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈(yì)和心(xīn)态(tài)失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政(zhèng)策(cè)和外部环境相比4月(yuè)继(jì)续不断改善，投(tóu)资(zī)者对经济的预(yù)期将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面实现统(tǒng)一(yī)，投资(zī)者心态也将逐(zhú)步从短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全(quán)年(nián)第二个关键做多窗口，财报(bào)季结束后(hòu)，市场将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年(nián)景气持续改(gǎi)善的(de)品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会议(yì)提振市(shì)场信(xìn)心(xīn)，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政(zhèng)策(cè)预期回归理性，经济内(nèi)生动能(néng)稳步修(xiū)复，并(bìng)将得到(dào)同(tóng)比和高频数据(jù)验(yàn)证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断(duàn)发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次(cì)，财报季数据(jù)显示，A股业(yè)绩跨(kuà)年筑底特征明显，全(quán)年逐季改善的趋势(shì)显现(xiàn)，其中行(xíng)业的结(jié)构性(xìng)亮点日益(yì)清晰，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个(gè)层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后，预计(jì)5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医(yī)药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的(de)品(pǐn)种，以及其他板块中一季(jì)度(dù)业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性。主要(yào)基于：1）经济复(fù)苏势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望(wàng)延续稳(wěn)中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期(qī)已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可(kě)能有限。上述因(yīn)素结合当前A股(gǔ)市场整体(tǐ)估值水平不高仍处于(yú)历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的(de)事(shì)件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后市(shì)整体表现不用过(guò)于(yú)谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营(yíng)收增速(sù)等(děng)指标(biāo)仍(réng)在(zài)探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风(fēng)险事件频发(fā)，衰退(tuì)风险上升。市场处于再(zài)平(píng)衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构上(shàng)关注(zhù)在低位资(zī)产中(zhōng)寻(xún)找景(jǐng)气(qì)稳定(dìng)或好于预期(qī)方向，中(zhōng)期线索(suǒ)在于科技周期与(yǔ)复苏(sū)链中的(de)弹性(xìng)方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等(děng)。主题(tí)重(zhòng)点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛(niú)市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市(shì)初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正(zhèng)常(cháng)，短期(qī)政策(cè)和(hé)业绩因(yīn)素影响下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数字经济是(shì)全(quán)年主线，后(hòu)续或依据基本(běn)面(miàn)去伪存真(zhēn)，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射(shè)的科技和大宗商品都将(jiāng)被(bèi)海(hǎi)外逐级放大的宏观波动(dòng)所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特(tè)估”为(wèi)主导，以等(děng)待通胀逻(luó)辑的回(huí)归。重资产国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油(yóu)运(yùn)、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期场景消(xiāo)费(fèi)正在展现出(chū)成为未来(lái)经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五一”假期(qī)间全(quán)球大类资产波动以及(jí)背后释放的信(xìn)号

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益(yì)率下行，黄金价(jià)格(gé)走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市场“衰退交(jiāo)易(yì)”有所升温。美(měi)欧一季度(dù)经济增(zēng)速不(bù)及市场预期，美(měi)国银行业危(wēi)机和两党(dǎng)债务上限博弈(yì)使得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服(fú)务消(xiāo)费大幅回升，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强(qiáng)调(diào)“当前(qián)经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍(réng)然不(bù)足”，因(yīn)此总(zǒng)量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上(shàng)行(xíng)将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人(rén)工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱(qū)动的数字经(jīng)济行(xíng)情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数(shù)的第一次(cì)长时间回撤(chè)，可以(yǐ)类比历史(shǐ)上牛市(shì)第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间(jiān)是3个(gè)半(bàn)月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌(diē)阶段完成后还(hái)出现了2个(gè)月(yuè)的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续(xù)的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市(shì)和商品市(shì)场(chǎng)的表现，均表明(míng)资本市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持(chí)续(xù)。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较(jiào)为明显的下(xià)降。这一下(xià)降背后我们认为可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每(měi50克有多少参照物图片，50克有多少参照物)年4月PMI数据均会(huì)季节性回落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，疫情后第一(yī)个(gè)季(jì)度(dù)经(jīng)济(jì)数(shù)据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价(jià)格、海(hǎi)外(wài)经济担心(xīn)等(děng)因素，可能会(huì)让4-5月的经济(jì)数据(jù)很难超预(yù)期。由此导致这一(yī)次市场的(de)战术调整虽然可能已经完成大(dà)部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可(kě)能还(hái)需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站(zhàn)在新一轮(lún)牛市(shì)起点之(zhī)上，短期(qī)的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上(shàng)证50高股息央国(guó)企+科创50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的(de)中美摩擦(cā)、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确(què)：经(jīng)济温和复苏、美联(lián)储年内结束加息(xī)、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明(míng)确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何应对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建议重点关(guān)注上证50高股息(xī)央国企，央国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行(xíng)、迎来(lái)增(zēng)量资金行情，高(gāo)股(gǔ)息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超额收(shōu)益（13只被指数集中(zhōng)覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一次加息(xī)，中(zhōng)美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于新兴市(shì)场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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