银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘(pán)不久，第一共(gòng)和银行盘(pán)中跌(diē)幅(fú)一度扩大至超过(guò)40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股价再刷新历史(shǐ)新低(dī)，市值一(yī)度跌破10亿美(měi)元(yuán)。

　　据(jù)英国(guó)《金融时报》报道，知情人士说，几个星(xīng)期以(yǐ)来，第一共(gòng)和(hé)银(yín)行已在为其部(bù)分业务寻找买(mǎi)家，但潜在的收购方担心承(chéng)担过多风险。目前可能的解决方(fāng)案是，向近期曾为第一(yī)共和银行注(zhù)资300亿美元(yuán)的大(dà)型银行寻(xún)求帮助(zhù)，或者由美国联邦存款保险公司接管该(gāi)银行，并(bìng)为所有存款(kuǎn)提供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白宫或美国(guó)财政部无意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这(zhè)家银行能否(fǒu)在未来的日子继续经营下去，也不(bù)知道联(lián)邦存款保险公司(sī)是否会对此家银行发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可(kě)能是联邦(bāng)存款保(bǎo)险公(gōng)司的接管）目(mù)前正变得越(yuè)来越(yuè)有可能(néng)，因为(wèi)第(dì)一(yī)共和银(yín)行找到买家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布两油日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场(chǎng)评论称(chēng)，尽管(guǎn)此前API报告显示美国上周原油库存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱(ruò)的美国经济(jì)数据，对(duì)美国经济(jì)衰退的担忧增加(jiā)，油价周三延(yán)续前一(yī)交易日的跌势，目前已经抹(mǒ)去了自(zì)欧佩克+4月(yuè)初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一(yī)共和(hé)银(yín)行收(shōu)跌近30％再创历史新低，最新报道(dào)称(chēng)，美国(guó)联邦存(cún)款保(bǎo)险公司FDIC威(wēi)胁下调(diào)该行评级，将限制第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)从美联(lián)储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特(tè)6月(yuè)原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减产(chǎn)带来的价(jià)格涨幅(fú)。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑(pū)朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让美联储(chǔ)5月的加息路径变(biàn)得“扑(pū)朔迷(mí)离”。一边是仍然高企的通胀，一边(biān)是银行(xíng)系统危机(jī)以(yǐ)及由此扩大的(de)经济衰退阴霾(mái)，美联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在(zài)广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇看来，对于美联储货币政(zhèng)策，大概率还是维(wéi)持加息的(de)大方向，只不过(guò)加息力度会维(wéi)持25个基点，不会像(xiàng)去年那样以(yǐ)50个基点的大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国(guó)通胀具(jù)有很强的(de)粘性，当前核心通(tōng)胀增速依(yī)旧处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月(yuè)住房租金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美国银行业危机(jī)引发了经济减速，但(dàn)是据我们测(cè)算当前美(měi)国私人部(bù)门资(zī)产负(fù)债表受冲击的影(yǐng)响大约将在三、四(sì)季度出现，短期经(jīng)济减速(sù)不(bù)至于引发美联储货币政策转向。从(cóng)历史上美联储加(jiā)息的(de)经验(yàn)来看(kàn)，高(gāo)通胀下的(de)美联(lián)储加息并不(bù)会因经济减速(sù)而转(zhuǎn)向(xiàng)。此外(wài)，美国地区(qū)银(yín)行担忧引(yǐn)发(fā)银(yín)行(xíng)股(gǔ)大跌，但由于当前美(měi)国商业(yè)银行危机主(zhǔ)要(yào)是资产负(fù)责错配，并非如2007年次贷危(wēi)机时(shí)那样(yàng)的产品层层嵌套和加杠杆导致(zhì)危机爆(bào)发时过渡去杠杆，金(jīn)融(róng)市场系统性(xìng)风险暂难发(fā)生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研究院首席宏(hóng)观(guān)分析(xī)师赵旭初同样认(rèn)为(wèi)，由美国银行业“爆雷”引发(fā)系统(tǒng)性风险的可能性是较(jiào)小的(de)，基于(yú)此，美联储(chǔ)也不会轻易改变“显(xiǎn)著控(kòng)制通胀(zhàng)”的目标。“从硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的事件来(lái)看，政策部门应对危机的(de)速(sù)度和积极性(xìng)非常高，在这种形式下，去押(yā)注系统性(xìng)风险发(fā)生概率比较低(dī)的。对于通胀率，当前市场主(zhǔ)流的(de)预测(cè)对(duì)5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为有一(yī)定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出现了几(jǐ)乎失(shī)控的风(fēng)险，如金(jīn)融机构或者非金(jīn)融企(qǐ)业(yè)大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平(píng)预(yù)测(cè)下(xià)，美联储是不会在7月份(fèn)就(jiù)去做(zuò)降息操作的。”他(tā)说。

　　据外(wài)媒报道，对于(yú)美国通胀将从几十(shí)年来的最(zuì)高水平进一步回(huí)落多(duō)少这(zhè)一(yī)争论，全(quán)球知(zhī)名机构的基金经理们(men)也开始产(chǎn)生分歧。其中，一方是安联(lián)环(huán)球投资和(hé)西(xī)部信托(tuō)等公司认为，美联储和其(qí)他(tā)央(yāng)行(xíng)将在加息方面取(qǔ)得(dé)胜(shèng)利(lì)，即使这意味(wèi)着继续加息、控制通胀到2％的目标可(kě)能会让经济陷(xiàn)入衰退。而(ér)另一(yī)方面，贝(bèi)莱(lái)德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘性极强(qiáng)的通(tōng)胀(zhàng)，美联储和其他央行的政策制定者是否真(zhēn)的愿意冒让数百万人失业的风险，换(huàn)句话说，央行(xíng)们(men)最终可能不得(dé)不做出(chū)妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心(xīn)指数降至了101.3，为(wèi)去(qù)年7月以(yǐ)来(lái)最低水平(píng)。对此，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利率和银行业信贷收紧导致消费者信(xìn)心(xīn)指数下降，消费支(zhī)出增速放缓是(shì)确定性事件，说(shuō)明未(wèi)来(lái)美(měi)国经济(jì)继续(xù)减(jiǎn)速也是大(dà)概率事件。然而，由于美(měi)国(guó)居民消费支出增速虽然在(zài)下滑，但(dàn)在2月还(hái)是维持(chí)正增长，使得市场避险情绪(xù)短期(qī)虽有(yǒu)升温，但不至于出(chū)发(fā)市场系统性泡沫，通过贵(guì)金属(shǔ)温(wēn)和反(fǎn)弹也可以验证这(zhè)一点。不过(guò)，随着美国居民利息支出占可支配(pèi)收(shōu)入的比(bǐ)例越来(lái)越高，未(wèi)来并(bìng)不(bù)排除由于经济(jì)严重(zhòng)减速加快导致大规(guī)模恐(kǒng)慌(huāng)再(zài)现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和最近的美国(guó)居民部门信用卡违约率上升是相匹(pǐ)配的(de)，在高通胀高(gāo)利(lì)率经济(jì)下行的环境下，居(jū)民(mín)部(bù)门的资产(chǎn)负债(zhài)表和收(shōu)入状(zhuàng)况边际(jì)上会有恶(è)化也是情理之中；但美国(guó)居民部(bù)门(mén)已经经过了(le)十年的去杠杆，本身(shēn)资产负债处(chù)于一个相对健康(kāng)的状(zhuàng)况，这也(yě)是为何即便消费信(xìn)心在(zài)恶化，即便银行利率在飙升，美国(guó)居民部门的(de)消费贷款仍然在(zài)继续扩张，这显(xiǎn)示着美国居民部门(mén)的需求(qiú)仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前(qián)市场(chǎng)避险情绪的催化有两方面的背(bèi)景，一是按照历史(shǐ)经验(yàn)看，海外加(jiā)息结(jié)束到降息(xī)之间就是一(yī)个容易出风险(xiǎn)的时间段；二是(shì)能够激发风险(xiǎn)偏好(hǎo)的中国(guó)这边的复苏环比(bǐ)高(gāo)点已经看到，同比高点接(jiē)近看到(dào)，在(zài)中国没有(yǒu)更多(duō)刺激(jī)政策的情况下，市(shì)场对全球(qiú)经济(jì)的预(yù)期想要进一步边际改善是(shì)比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下(xià)，近日A股的主线题(tí)材(cái)下跌与海外银(yín)行业危(wēi)机共振(zhèn)成(chéng)为了一个(gè)激发(fā)避(bì)险情绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年(nián)大的宏观(guān)周期和前(qián)几年有所不(bù)同(tóng)，国内和海外出(chū)现明显的周期(qī)背离，且海(hǎi)外的(de)政策部门应对危机(jī)的速度又很(hěn)快(kuài)，所以不至于出现单(dān)边的持续性共振，这就导致各类风险资产难以(yǐ)出现大幅(fú)度的(de)流畅(chàng)单边行情，比(bǐ)较合适的操作思路应该是“在下跌时(shí)不过(guò)分恐慌、在上涨(zhǎng)时(shí)也(yě)不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环(huán)境(jìng)走弱 有色(sè)金(jīn)属全线下行(xíng)

　　在宏观环境(jìng)偏弱(ruò)的影(yǐng)响(xiǎng)下，昨日的有色金(jīn)属板块全面下行(xíng)。沪铜主(zhǔ)力合约2306大(dà)幅下(xià)挫1.09％，沪铝(lǚ)主力(lì)合(hé)约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释r: #ff0000; line-height: 24px;'>周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释(zhǔ)力合约(yuē)2306走(zǒu)低0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金属研究总监展大鹏表示，整体来看(kàn)，有色金属的全(quán)面下行(xí周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释ng)有(yǒu)两个利空背景和(hé)一个触发因素，一是(shì)临(lín)近美联(lián)储5月(yuè)份议(yì)息会议，加(jiā)息25个基(jī)点的概率升至高位，市场表现(xiàn)出(chū)谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提前流(liú)出规(guī)避不确定(dìng)性风险；三是(shì)前一晚欧美银行季报再爆利空，引发(fā)市场对银行(xíng)业危机(jī)蔓延(yán)的担忧，避险情绪骤然(rán)升温，美股大幅(fú)下挫，美元指数快(kuài)速回升，成为有(yǒu)色板块(kuài)全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰(rǎo)动较(jiào)大。市场一直在(zài)衰退论和加息预期之(zhī)间摇摆不定。一(yī)方面对银(yín)行业和全球经济前(qián)景感到(dào)担(dān)忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰(shuāi)退(tuì)论升(shēng)温又会使得加息预期降低。加息预期降低后又(yòu)不得不面对高企的通胀数据，美联储(chǔ)喊话加息不应停止，市场又继续预测(cè)衰退，周而复始。”国海良时期货(huò)有色金属分(fēn)析师(shī)何燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看多需求修(xiū)复的情(qíng)绪慢(màn)慢平复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品种来(lái)看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和(hé)铝为代(dài)表的大部分品(pǐn)种(zhǒng)还在(zài)区间运行，除了锌的空头势(shì)头较为(wèi)明显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹(dàn)状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)的传统旺季，4月(yuè)的开局延续了需(xū)求的强预期，有色(sè)一度出现触底(dǐ)反弹和(hé)冲(chōng)高预期，但随着(zhe)4月旺(wàng)季过半，市场却出现(xiàn)不(bù)一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌板等行业样本企业开工(gōng)率(lǜ)却出现接连(lián)下降，社(shè)会库(kù)存虽然持(chí)续去化，但(dàn)速度较3月份明(míng)显放(fàng)缓(huǎn)；二是部分下游加工企(qǐ)业(yè)订单难以为(wèi)继，且产成品库存较往年出(chū)现小(xiǎo)幅累积，这也就意味着之(zhī)前的(de)“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的(de)情况，或者(zhě)说3月份的高开(kāi)工透支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观(guān)环境并不支持价(jià)格高(gāo)走(zǒu)，同时(shí)国内劳动节假期(qī)即将到(dào)来，资金从有色市场流(liú)出规避不确定性(xìng)风险，价格出现回调并不意外，昨日有色(sè)价格(gé)快(kuài)速回落(luò)也(yě)是近(jìn)段(duàn)时(shí)间对利空因素的集(jí)中(zhōng)体现，节(jié)前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过(guò)，5月(yuè)中(zhōng)上旬(xún)延续旺季下，需(xū)求不会(huì)大幅(fú)走弱，因(yīn)此若(ruò)价格(gé)在(zài)节(jié)前持(chí)续表现偏弱，下(xià)游企(qǐ)业可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上(shàng)期(qī)回升6.7％。但(dàn)是(shì)反应(yīng)在下游开工率上最近几周出(chū)现(xiàn)了高(gāo)位停滞，没有进一步(bù)的增长，可(kě)能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关(guān)系。此外，4月的总体预测值(zhí)普遍也没(méi)有高于3月(yuè)，虽(suī)然(rán)下(xià)降数值(zhí)也(yě)不大，但(dàn)也没能有力(lì)提振需求(qiú)。不(bù)过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌到(dào)目前的状态，现(xiàn)货上面买盘又会出现，错综(zōng)复杂之下(xià)走势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预期过于一致(zhì)，主流(liú)观点(diǎn)认为加息已(yǐ)近(jìn)尾声(shēng)，最(zuì)坏的时候已经(jīng)过去(qù)，但今年可(kě)能不会降(jiàng)息。我(wǒ)们要(yào)警惕这种市场过于一(yī)致的情况。因为(wèi)美(měi)通胀高位持续，美联(lián)储的结果导向(xiàng)很(hěn)可能使得加(jiā)息时间或者(zhě)幅度超预期，这(zhè)样市场就会(huì)有超预期的(de)下跌(diē)。最主要的(de)是，有色板(bǎn)块多(duō)数品(pǐn)种供应增(zēng)加总(zǒng)体比较确定的，需求跟不(bù)上(shàng)供(gōng)应的增速，整个周期(qī)是向(xiàng)下而不是向上。因此，我对整个(gè)板(bǎn)块还是持中线偏空思路，投资者(zhě)可以用振(zhèn)荡的策(cè)略(lüè)去操作。”何燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未来(lái)的预期，更多(duō)的(de)是反映市(shì)场对未来一个季度、半(bàn)年度甚至更长时间的需求(qiú)预期，展(zhǎn)大鹏(péng)认(rèn)为，其对有(yǒu)色(sè)板块的(de)短期(qī)或短线影响并不显著，短(duǎn)期可关注供求现(xiàn)状与价格趋势的关(guān)系以及(jí)可能突发的风险事件上。“对有色而(ér)言，投资者更多(duō)担心的是在(zài)多空分歧的位置(zhì)和时间节(jié)点突发(fā)未(wèi)知的风险事件，从而放大了价格短线的波(bō)动性(xìng)，带来持仓(cāng)管理的(de)压(yā)力。”他说。

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