周(zhōu)一的股市震(zhèn)荡(dàng)翻红，上周股市(shì)下跌期间(jiān)净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个(gè)交易日市(shì)场(chǎng)总体(tǐ)下(xià)跌期间，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作(zuò)模式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资(zī)金流(liú)向结(jié)构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特(tè)估(gū)”长期投资价值被(bèi)资(zī)金看(kàn)好，而高(gāo)位(wèi)回(huí)调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐(zhú)；净(jìng)流出方面，创业板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基(jī)建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短期(qī)避(bì)险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍在低(dī)位(wèi)，多家机构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入(rù)资金(jīn)居(jū)前(qián)

　　上周五股市大(dà)跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价(jià)测算，当日净(jìng)流入资(zī)金39.5亿元；拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)到(dào)上周(zhōu)5个(gè)交(jiāo)易(yì)日，5天股市调整期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆(nì)市布(bù)局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排(pái)行看，截至上周五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超(chāo)过11亿(yì)元。宽(kuān)基指数(shù)中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也(yě)位(wèi)居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指(zhǐ)数涨幅还(hái)超过(guò)1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了(le)不(bù)错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下(xià)行的(de)半(bàn)导(dǎo)体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单日净买(mǎi)入(rù)金额(é)接近5亿(yì)元，目(mù)前(qián)仍处于估值(zhí)低位的医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等(děng)产(chǎn)品也位居净流入资(zī)金前列，而在近(jìn)日遭遇(yù)高情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗位回调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入(rù)，不过目前(qián)游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板(bǎn)块(kuài)行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及(jí)资金的上述流向情况，一位公(gōng)募股票权益基金经理表示，预(yù)计复苏仍是(shì)中国经(jīng)济(jì)中(zhōng)长期的趋(qū)势(shì)，但耐用品复苏的空间(jiān)受(shòu)限、出口下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将(jiāng)驱(qū)动市场展现出更多(duō)结构性机会。不过，在短(duǎn)期市(shì)场(chǎng)炒作热(rè)度回落，波动率偏(piān)高(gāo)的情况下，资金可能更青睐用大盘宽(kuān)基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市(shì)场(chǎng)，以获取整个市场的平(píng)均(jūn)回报(bào)。

　　而在行业(yè)方面，沪上(shàng)一(yī)家(jiā)公募机(jī)构分析，由于近(jìn)日以游戏为代表(biǎo)的TMT板(bǎn)块(kuài)有所调(diào)整(zhěng)，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋(qū)势，中期在市场炒作热度有所回落。但(dàn)从长期看，资金还会长期关(guān)注数字化(huà)对生产力的提升，因(yīn)此，包括计(jì)算机(jī)、互联网和(hé)传媒(méi)等调(diào)整下来的行业，可能(néng)会继续受到(dào)了资(zī)金的关注。

　　也有行业(yè)机(jī)构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重(zhòng)指数ETF受到资(zī)金(jīn)青睐(lài)，可能与看好“中特估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民(mín)生加银基金表示(shì)，伴随大金融、大(dà)基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前(qián)期部(bù)分(fēn)板块短(duǎn)期上冲较快，导(dǎo)致(zhì)博弈资金出(chū)现分歧，随着建筑(zhù)、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块内部出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不及(jí)预期，权重板块回调(diào)带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为，从(cóng)长远看(kàn)，“中特估”或(huò)有(yǒu)望引领低估(gū)值央企的(de)价值重(zhòng)估(gū)，有基本面支撑(chēng)的低估值(zhí)央企或有望受(shòu)益(yì)。

　　博(bó)时基金权益投资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估(gū)”投资的(de)部分(fēn)底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。而(ér)在这种大幅低估和低配背景下(xià)，部(bù)分企业因为自身经营改善、高(gāo)股息水平等特征，使得其(qí)估值修复成为了可(kě)能。虽(suī)然(rán)经过前期反(fǎ情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗n)弹，大金融整体估(gū)值仍旧处于(yú)低位，由于情绪(xù)和(hé)资金(jīn)仍旧(jiù)是(shì)主导(dǎo)，短期表现存(cún)在剧烈波动可能；从(cóng)中期看，整体大金融(róng)当前估(gū)值仍旧(jiù)处于中低(dī)水平(píng)，部分个股(gǔ)尤其是基本面明显改(gǎi)善(shàn)的个(gè)股(gǔ)，仍旧(jiù)有估值(zhí)修复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买(mǎi)”趋(qū)势，净流入(rù)资金超出(chū)净流出资金。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块(kuài)，以及部(bù)分海外(wài)指(zhǐ)数遭遇(yù)资金的(de)净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品(pǐn)，单(dān)日净流出资金(jīn)也超过2个亿(yì)。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越(yuè)跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短暂净流出(chū)现象，华夏(xià)、南方(fāng)、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净(jìng)流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获(huò)利(lì)了结”资(zī)金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家(jiā)公募机构评价，基建板块(kuài)受益于“一带(dài)一路”板(bǎn)块前期涨(zhǎng)幅(fú)较大，有调整(zhěng)要求，可能(néng)会受到获(huò)利(lì)盘的(de)短期(qī)卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周(zhōu)期”板(bǎn)块(kuài)的整体机(jī)会(huì)值得关注。

　　民(mín)生加(jiā)银基金评价净流出的证券保险板(bǎn)块称，一季报陆(lù)续(xù)披露，非银金融(róng)业绩超预期，证券(quàn)板(bǎn)块市场交投活跃度较一季度显(xiǎn)著(zhù)改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机(jī)制引(yǐn)入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下行业(yè)景气度有望(wàng)持(chí)续(xù)修(xiū)复。保(bǎo)险板块(kuài)一季报净利润超(chāo)预(yù)期，部(bù)分险企凭借(jiè)储蓄险的产(chǎn)品力实现(xiàn)了一(yī)定的(de)增长(zhǎng)，负债端V型(xíng)反转趋势较明显，资产端或(huò)有望维(wéi)持较高(gāo)增速。

　　而针对(duì)电力板块，民(mín)生加(jiā)银(yín)基金认为(wèi)，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升有望(wàng)将促进电力(lì)消(xiāo)费需求增长。受上年同(tóng)期(qī)低基(jī)数等(děng)因素影响(xiǎng)，预计今年二季(jì)度电力消费增速(sù)将有望回升。在电力市场化改革的持续(xù)推进(jìn)下(xià)，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力(lì)现货(huò)市场和辅助服务(wù)市场机(jī)制有(yǒu)望持续推(tuī)广，容量补偿(cháng)电价等机制或(huò)有(yǒu)望出台。

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