5月以来，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募基金密(mì)集(jí)申报了跟(gēn)踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半(bàn获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗)导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，年内超(chāo)半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替(tì)代(dài)持续(xù)推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表(biǎo)现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居(jū)前(qián)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金(jīn)经理田光远分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程(chéng)不及(jí)预期，国(guó)内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存(cún)在差距，在国产替(tì)代过程(chéng)中产品研发和(hé)客户(hù)导(dǎo)入(rù)进(jìn)程可能不及(jí)预期；二是(shì)下游需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需(xū)求可能(néng)不及预(yù)期，从(cóng)而导致对(duì)半(bàn)导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望于今年看到(dào)拐点的出(chū)现”田(tián)光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖的种类要看芯片(piàn)下(xià)游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经(jīng)济体(tǐ获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗)重(zhòng)要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也会更加(jiā)依赖数(shù)字化，成(chéng)本效(xiào)率提升(shēng)是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会(huì)加大(dà)企业数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上涨的(de)原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一方(fāng)面市(shì)场预期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的催化(huà)，所(suǒ)以从年(nián)初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半导体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来(lái)了新(xīn)的(de)需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面(miàn)需(xū)求会重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波动较(jiào)大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该(gāi)板块很多优质的(de)公司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随(suí)着需求回(huí)暖或者新产品的突(tū)破，会(huì)有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一(yī)步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮(lún)的工业(yè)革命，它(tā)是(shì)信息革命经历(lì)了(le)个人电脑、互联(lián)网革命和移(yí)动互(hù)联网革命(mìng)后在万(wàn)物智联层(céng)面(miàn)的(de)延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响(xiǎng)人类(lèi)社(shè)会。当前(qián)仍(réng)处于新一(yī)轮产业(yè)革命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会(huì)产生新(xīn)的(de)投资机会。因此我们长期看(kàn)好半(bàn)导体的投资(zī)价值。”田(tián)光远建议(yì)投资者长期(qī)关注该(gāi)板块投资机会，他(tā)认为可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代(dài)表的创新(xīn)线(xiàn)、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半(bàn)导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主的芯片(piàn)设计都(dōu)会在今(jīn)年(nián)都有非常好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国对(duì)中国的(de)极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十(shí)大对于科技安全(quán)的强调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经(jīng)过(guò)近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计(jì)板块(kuài)有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研(yán)半导体行业库(kù)存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国(guó)产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关(guān)注的(de)方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能在(zài)年内迎来(lái)边际变化，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充道。

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