5月以来(lái)，港股市场仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主(zhǔ)要(yào)指数更(gèng)是创出年内收市新(xīn)低。不过，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金(jīn)越(yuè)跌越买，多只港股ETF产品年内(nèi)份额增(zēng)幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新(xīn)高。如广发(fā)基(jī)金两只港股(gǔ)ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍(bèi)，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，最(zuì)新份额更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表示，港股作为(wèi)离(lí)岸市场，基本(běn)面(miàn)主要跟随国内市(shì)场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本(běn)面及流动性(xìng)双重(zhòng)压力(lì)下，5月市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势较弱。不(bù)过，当(dāng)前(qián)港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价(jià)比，看好人工智能、互联网科技(jì)、创(chuàng)新药(yào)等(děng)细分领域的投资机会。

　　最高(gāo)激(jī)增16倍！

　　多只份额再(zài)创新(xīn)高(gāo)

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相(xiāng)较于年初增(zēng)幅超37％，年内资金合(hé)计净(jìng)流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创历史新(xīn)高。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股(gǔ)创(chuàng)新药ETF年内(nèi)份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品份额(é)也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增(zēng)长，年内份额(é)增幅超(chāo)31％，最(zuì)新份额已(yǐ)站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市(shì)场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年(nián)以来港股市场持续(xù)震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年内(nèi)收市新低(dī)；而(ér)整体看(kàn)，5月港股市场(chǎng)跌(diē)多涨少，波动中枢(shū)朝(cháo)下移(yí)动。

　　对于近(jìn)期港股市场波(bō)动下跌，广发恒生(shēng)科(kē)技ETF基金经理刘杰分(fēn)析(xī)系受多(duō)个因素影(yǐng)响(xiǎng)。一方(fāng)面(miàn)，国(guó)内经济复(fù)苏斜率放缓(huǎn)，市(shì)场处于弱预期和(hé)弱复苏(sū)叠加(jiā)的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性，美国债务上限(xiàn)到期带来(lái)的债务违(wéi)约(yuē)风险也对(duì)市场风险(xiǎn)偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分内(nèi)地(dì)互联网以及(jí)新经(jīng)济领(lǐng)域上(shàng)市公司，5月份日本正(zhèng)式出台了制造设(shè)备管(guǎn)制(zhì)措施(shī)，加大了市场对于国内科(kē)技领域(yù)的担忧，同期A股市(shì)场(chǎng)情绪偏弱(ruò)，均(jūn)影响了5月份(fèn)港股市场(chǎng)的表现。

　　千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗诺德基金基金经理张昳泓认为，港(gǎng)股近期(qī)波动(dòng)较大主要有(yǒu)基本(běn)面以及资金面两方(f千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗āng)面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去年(nián)防疫政策转向后市场(chǎng)对于(yú)国(guó)内(nèi)疫后复苏有(yǒu)较(jiào)高(gāo)的预期，“从春节前后的(de)复苏(sū)情(qíng)况，我们确实看到由于(yú)线下场景的修复，消费需(xū)求出现了比较好的恢复。而进入(rù)4、5月(yuè)份，国(guó)内经济整体相较一季度(dù)环比有所减弱，这也使得(dé)市场对(duì)于国内(nèi)经济复苏预期(qī)开始(shǐ)修正，整体盈(yíng)利端预期有所下(xià)修。”

　　其次(cì)，从(cóng)资金(jīn)流动性的角度来看，张昳泓表示(shì)，海外对于(yú)暂(zàn)停加息的节奏出现反复(fù)，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的(de)关口。港(gǎng)股作(zuò)为离岸(àn)市(shì)场(chǎng)，基(jī)本面(miàn)主要跟随(suí)国(guó)内(nèi)市场，而流动性与海外流动性相关度(dù)较高，在基(jī)本(běn)面及流(liú)动(dòng)性双重压力(lì)下，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。

　　中融基金(jīn)直言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的角度是中美经济相对强弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国门之后我们(men)预期(qī)中国经济向(xiàng)上(shàng)，美(měi)国经(jīng)济进入衰(shuāi)退，所以港(gǎng)股表现很(hěn)亢奋，但(dàn)实际结果(guǒ)中美两(liǎng)边的状态变化还是需要更长时间(jiān)，但大概(gài)率还(hái)是会(huì)发(fā)生的，在这个(gè)过程(chéng)中的(de)波折就对应(yīng)着人民(mín)币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药(yào)等细分领(lǐng)域投(tóu)资(zī)机会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但(dàn)多位业内人士(shì)认为，当前(qián)港股市场估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一(yī)定(dìng)的投资性价比，并看好(hǎo)人(rén)工智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金(jīn)刘杰表示，受欧美银行(xíng)业危机影响和主要经济体政(zhèng)策变化扰动，今年以来港股(gǔ)持续(xù)回(huí)调，整(zhěng)体表现不如(rú)A股。但随着国内(nèi)外流动性压力持续缓解，未来港股资金面(miàn)或有(yǒu)机会得到改善，结(jié)合当(dāng)前的低估值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某(mǒu)些波动较大且回调较多的细(xì)分(fēn)板块或(huò)许是值得关注的方向，例如恒(héng)生科技以及港股创(chuàng)新药等，若(ruò)未来市场进一步(bù)回暖(nuǎn)，科技领域、港股创新药以及消费复苏(sū)或者更能调动(dòng)市场的关注(zhù)度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘(liú)杰认(rèn)为(wèi)港股波动性较大，建议投(tóu)资(zī)者通过定(dìng)投分(fēn)散参与，较好平衡风(fēng)险和机会。同(tóng)时，选(xuǎn)择更有价值的细分(fēn)赛道，或(huò)许更符合未来市场(chǎng)的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智(zhì)能有望成(chéng)为全球投资的主线，推动了中美股市的表现，未来人工智能(néng)应用(yòng)或利好科技相关细(xì)分领(lǐng)域。其次，港股创新(xīn)药是(shì)国内医(yī)药领域长期(qī)具备相对优势(shì)的细分赛道，对(duì)比(bǐ)美国创新药(yào)占比医药(yào)市场80％的(de)占比(bǐ)，国(guó)内占比仅为10％左右，未来(lái)肿(zhǒng)瘤等方(fāng)向需要更(gèng)多更先进的疗法(fǎ)和创新药，长期投资价(jià)值值得(dé)关注。此外(wài)，港股(gǔ)消费行业也有(yǒu)望上行。因(yīn)为目前我国(guó)经济总量数据回暖，国内(nèi)经(jīng)济长远发展的确定性增强，居(jū)民可(kě)支配收入增加，消费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中(zhōng)融基(jī)金表示，港股市场是以机(jī)构和外资为主(zhǔ)导的市场(chǎng)，因此海外经济数据(jù)对(duì)港股资金面会产生较(jiào)大影响。在当前流动性持续承压(yā)和较弱的国际(jì)宏观环境背景下，短期港股或是震荡行情，投(tóu)资者可以关(guān)注高稳定性且具备估值性价(jià)比的(de)标的(de)。

　　“当中国经济恢复比预期更(gèng)强或者美国经济下滑比预(yù)期更快这二者中(zhōng)任一情景发(fā)生甚至同时发生时，我们可能就会看到人民币汇率的走强，同时港股整体表现也(yě)会走强。”中融基金进(jìn)一步指出(chū)，可以先重(zhòng)点关注运营商等高(gāo)股息资产，而(ér)随着市场预期更进一步强化，可以(yǐ)更多关注互联网(wǎng)、创新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异(yì)很大，建(jiàn)议更(gèng)多(duō)关注个股的性价比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维(wéi)度来看，当下港股市(shì)场具(jù)备(bèi)一定的投资性价比，当前估值(zhí)水(shuǐ)平仍然位(wèi)于历史偏低水平(píng)。从基本面角(jiǎo)度来说，他们(men)认为国内经济的(de)复(fù)苏节奏(zòu)可(kě)能大概率是一波三折趋势向(xiàng)上的弱复苏态(tài)势，当(dāng)下港股市场已经price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看(kàn)随着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也会(huì)逐步上修。而从流动性角度来看，美联储暂停加息虽在(zài)节奏上较(jiào)难判断，但往未(wèi)来看是(shì)大概率(lǜ)事件，预计人(rén)民币汇率的压力也会逐步(bù)缓解(jiě)。

　　“细分(fēn)板块上，我(wǒ)们认为顺(shùn)周(zhōu)期受(shòu)益于国内经(jīng)济(jì)复苏的消费、互(hù)联网(wǎng)、医药等(děng)板块仍(réng)然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由(yóu)于其离(lí)岸市场特性，海(hǎi)外投资(zī)人(rén)占(zhàn)比较高(gāo)，受国内及(jí)海外多重因(yīn)素影响，市场整体波动性较大，建议(yì)投资人可以逢低布局，更多可(kě)以采取基金定投(tóu)的(de)方(fāng)式投资于港(gǎng)股市(shì)场。

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