北京时间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业(yègpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa)25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数(shù)据均(jūn)大幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压的美国(guó)地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的机会(huì)。截至发(fā)稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前(qián)西太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农(nóng)数(shù)据远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以来(lái)的(de)最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国(guó)4月非(fēi)农数(shù)据公布后(hòu)，美(měi)股期(qī)货短线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍(réng)然高(gāo)企的劳(láo)动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于(yú)新冠大(dà)流行前(qián)也有了有利的(de)发展，为(wèi)就业人数(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还(hái)是应(yīng)该对就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与其他(tā)劳(láo)动力(lì)市场数据(jù)相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和企业融资(zī)成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包(bāo)括(kuò)裁(cái)员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半(bàn)年货(huò)币政(zhèng)策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会(huì)继(jì)续(xù)朝着(zhe)衰退的(de)方(fāng)向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲(chōng)高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融(róng)属性(xìng)，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利(lì)率有了(le)明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将政策利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数(shù)和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表示，委员(yuán)会(huì)将密切关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在(zài)双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是(shì)否结束加息(xī)需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业(yè)。

　　徽(huī)商(shāng)期货(huò)贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银(yín)行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高(gāo)，贵金(jīn)属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至可能(néng)很快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并(bìng)不配合(hé)，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业(yè)数据和时薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能(néng)会(huì)在(zài)较长时间内(nèi)维持高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的(de)涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下半(bàn)年降息(xī)的(de)博(bó)弈(yì)，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而走强，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金属则在(zài)美(měi)债收(shōu)益(yì)率持续下(xià)行(xíng)的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然(rán)目(mù)前(qián)距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国(guó)银(yín)行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下(xià)美国银(yín)行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存(cún)在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌(diē)。存(cún)款仍(réng)在持续流出使银行融(róng)资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不(bù)断向实(shí)体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和(hé)库(kù)存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和(hé)衰(shuāi)退(tuì)的(de)共(gòng)同(tóng)影响下(xià)，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可(kě)维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数(shù)据来(lái)看，黄金的需(xū)求(qiú)实际上是明显下降(jiàng)的(de)。世(shì)界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第(dì)一(yī)季度剔除场外交易的全(quán)球(qiú)黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金(jīn)投资需在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于(yú)美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的白银(yín)因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大(dà)概率继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地(dì)，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实际利(lì)率或将继续下行(xíng)，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言(yán)，市(shì)场(chǎng)寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势(shì)的(de)可(kě)能性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的(de)利(lì)率(lǜ)可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会(huì)对经济和金(jgpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少paīn)融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前(qián)看多观(guān)点出奇一(yī)致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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