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传统体育项目有哪些传统体育游戏有哪些沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式之(zhī)一(yī)：低估值、高分红(hóng)

　　低估值、高分(fēn)红(hóng)，是包括能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运营商在内(nèi)的“中(zhōng)特(tè)估”方向(xiàng)最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商PB估值分别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历(lì)年(nián)初以来的大幅上涨后，当前这些板块估(gū)值仍处于(yú)历史(shǐ)平均(jūn)水平附近。2）与此(cǐ)同(tóng)时，能源链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商股息率显著高于市场整体，较高(gāo)的分红(hóng)也成为其进可攻、退可守的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范(fàn)式之二：政策的持续支撑和(hé)催化(huà)

　　政策持续支撑和(hé)催化，成为“中特估”中“一(yī)带一(yī)路”和运(yùn)营商板块修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带(dài)一(yī)路”：在(zài)“一带一路(lù)”十周年之际，从沙伊和解(jiě)、中俄深化合作联(lián)合声明、中(zhōng)巴(bā)联合声明(míng)等，以及后(hòu)续5月召开在即(jí)的第三届“一带一(yī)路”国际合作(zuò)高峰(fēng)论(lùn)坛，“一(yī)带一路”相传统体育项目有哪些传统体育游戏有哪传统体育项目有哪些传统体育游戏有哪些些关利好不断，板块行情(qíng)得(dé)到催化。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来，数字(zì)经济上升为国(guó)家战略，相(xiāng)关政策密集出台。今年国务院改组(zǔ)又(yòu)新设(shè)国家数据局。运营商作为“数字经(jīng)济”的基础(chǔ)设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之三：景气修复预期

　　2023年(nián)中国复苏+人(rén)民币(bì)升值的全(quán)年宏观主线驱动盈利(lì)能力(lì)修复，带动能源链整体(tǐ)性上涨。1）能源(yuán)产业链作为原材料高度依赖(lài)海外供应(yīng)、同时下游(yóu)需求基本(běn)集中在(zài)国内市(shì)场的方向(xiàng)之一，将充分受益(yì)于(yú)人民币(bì)升值(zhí)的宏观趋势(shì)。2）中(zhōng)国经济(jì)复(fù)苏，下游领域(yù)需求预期(qī)回(huí)暖，能源产业链尤其是(shì)行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重点(diǎn)关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商等之外(wài)，当前(qián)我(wǒ)们建(jiàn)议关注机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船(chuán)舶(bó)制造业作为国(guó)家重点支(zhī)持的战略性(xìng)产业之一，近年来经历了行(xíng)业调整(zhěng)和产能过剩(shèng)的困(kùn)境，但(dàn)近期(qī)板块(kuài)景(jǐng)气已在改善：一方面，随着(zhe)全球航运市场需求(qiú)正在增长，带来包括(kuò)化学品船与成品油(yóu)轮(lún)船的订单大幅(fú)提升。另一方面，国企改革推动造船(chuán)企(qǐ)业(yè)重组整合(hé)和(hé)产能优(yōu)化之下，国(guó)内(nèi)船舶(bó)制造业(yè)已在逐步实(shí)现(xiàn)结构调整和产(chǎn)能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五(wǔ)一期(qī)间各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出。经(jīng)济增速下行，高速(sù)公路(lù)、铁路(lù)、港口(kǒu)资产(chǎn)稳健(jiàn)性(xìng)凸显，业(yè)绩成长(zhǎng)及确(què)定性较(jiào)高。同时近几年，高速公路(lù)及铁路板(bǎn)块上市公司更加注重投(tóu)资人回报，多家公司发布股东回报计划，大幅(fú)提高分(fēn)红比例以及承(chéng)诺(nuò)未来(lái)几年高分红水平，给(gěi)投资人带来确定性的高股(gǔ)息回报。

　　3）大型银(yín)行：经济(jì)复苏大背景下融资需求回暖，基本面(miàn)有支撑(chēng)，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超(chāo)预期回(huí)暖，在稳(wěn)增(zēng)长和扩投资的政策基调下，后续信(xìn)贷、社融仍有(yǒu)望平稳增长。此外，作(zuò)为业绩稳定且高分红的板块，当前(qián)银行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的(de)较(jiào)低位置，修复空间较大。