北(běi)京时间(jiān)周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出(chū)炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利(lì)好的是(shì)，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅(fú)下(xià)修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国(guó)地区银行股也获得(dé)喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收(shōu)于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析(xī)师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公布的(de)非农数据远(yuǎn)高于across 和 cross的区别，cross和across区别和用法前值(zhí)且显著偏离(lí)投行们预测(cè)的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以(yǐ)来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然(rán)高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵消了(le)裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节性因素(sù)相对(duì)于新(xīn)冠大流行前(qián)也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应(yīng)该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续(xù)下降(jiàng)，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳(láo)动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据会(huì)让市场对于下半年货(huò)币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前进，后(hòu)市(shì)继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲(chōng)高主要受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义(yì)利率回(huí)落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实(shí)际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未(wèi)来(lái)发布的(de)信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发(fā)布会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在(zài)双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美联(lián)储是否结(jié)束(shù)加息(xī)需要看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要(yào)看(kàn)到就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶(è)化。从历(lì)史经验来(lái)看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银行业风(fēng)波持(chí)续发(fā)酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储(chǔ)年内或(huò)将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债(zhàacross 和 cross的区别，cross和across区别和用法i)收益率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就意味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)可能(néng)会在(zài)较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再(zài)次(cì)加息的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断(duàn)上移(yí)。”广发期(qī)货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡(dàng)走强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未(wèi)提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行(xíng)系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银(yín)行业(yè)长期存在(zài)的弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出使(shǐ)银行融资(zī)成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓(màn)延，美(měi)国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和(hé)库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力(lì)不断上升，市场预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美(měi)债(zhài)收益率和(hé)美(měi)元指数将持(chí)续承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢(féng)低(dī)买(mǎi)入配置思(sī)路(lù)，短(duǎn)线则可(kě)买入(rù)黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协(xié)会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度(dù)剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中国消费(fèi)者需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长。其(qí)中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资(zī)需在一(yī)季(jì)度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较去年(nián)四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的(de)白银因需(xū)求受(shòu)经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基(jī)点在议息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央(yāng)行加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年(nián)大(dà)概率暂停加(jiā)息并将进(jìn)入降息(xī)周(zhōu)期，实际(jì)利率或(huò)将继(jì)续(xù)下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。across 和 cross的区别，cross和across区别和用法p>

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金确(què)实存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可(kě)能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在(zài)当前(qián)看多观(guān)点出奇一(yī)致，且(qiě)海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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