国(guó)内“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一(yī)共和银行的(de)股价(jià)收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次(cì)触(chù)发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会被美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一(yī)季度存(cún)款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银(yín)行进行协(xié)调会议，为第一(yī)共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公(gōng)布的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对(duì)于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的(de)审查督(dū)导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责(zé)金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员(yuán)未能(néng)充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得(dé)有多么不(bù)堪(kān)一(yī)击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行足够迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其中(zhōng)三(sān)点都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美(měi)联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储(chǔ)的(de)文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加(jiā)复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业(yè)审查员已(yǐ)经确定了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以(yǐ)前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报(bào)告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联(lián)储忽(hū)视(shì)了范围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突(tū)破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其(qí)采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿(yì)美元(yuán)银行的(de)一(yī)系列规定，包括压力(lì)测(cè)试(shì)和流动性(xìng)要求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎样监督(dū)和(hé)监管(guǎn)一家银行(xíng)对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛(fàn)的(de)银行强化适(shì)用(yòng华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗)的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的银行(xíng)适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行存款，监管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银行的(de)资本要(yào)求更好地(dì)匹配其(qí)财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不(bù)足的公司，美联储可能增加资本或流动性的(de)要(yào)求(qiú)，或者(zhě)限制股(gǔ)票(piào)回购(gòu)、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根(gēn)据美(měi)国白宫当地(dì)时间4月28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达(dá)州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期(qī)间(jiān)受(shòu)冬季风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资(zī)金可在成本分担的(de)基(jī)础上提供(gōng)给州(zhōu)政府和符合条件(jiàn)的(de)地方(fāng)政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等(děng)五国就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯(sī)对外(wài)宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜(yí)达(dá)成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟(méng)通道出口到其(qí)他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的数(shù)据(jù)再度印(yìn)证了美国通胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美联(lián)储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务(wù)部公布的一季(jì)度美(měi)国宏(hóng)观经济数据显示，美国(guó)一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记(jì)者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出美国(guó)经(jīng)济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平(píng)依旧高(gāo)企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比(bǐ)数据来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美(měi)联储货(huò)币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费支出(chū)在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加(jiā)息基(jī)本不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的(de)是年(nián)中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着此前(qián)银行业(yè)危机的爆(bào)发(fā)以及一季度(dù)经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压力已经持续(xù)增(zēng)加，但(dàn)是一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市(shì)场情(qíng)绪(xù)，强调(diào)对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加(jiā)息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无(wú)最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公布，因此会(huì)议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可重点观察(chá)措(cuò)辞调整变化情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关(guān)暗示(shì)。而在会后(hòu)的(de)新闻(wén)发布会上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业危(wēi)机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场还是权益市场而(ér)言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联(lián)储会议需要关(guān)注三个方(fāng)面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意容忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是(shì)美(měi)联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来的货币政策预期(qī)，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期风险资产将继续(xù)回(huí)调，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于(yú)当前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不(bù)会引(yǐn)起市场较大波动，但是对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点关注(zhù)美(měi)联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上(shàng)对未(wèi)来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌(diē)的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观(guān)预期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵(guì)金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对(duì)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以(yǐ)及银(yín)行业风险(xiǎn)事(shì)件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因(yīn)素均对(duì)贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美(měi)联储(chǔ)对于后续货币政策之间的(de)预期差(chà)，以(yǐ)及美国(guó)经(jīng)济(jì)层面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联(lián)储货币政策转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续(x华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗ù)上述(shù)的(de)修正走势(shì)，美联储还(hái)需在更(gèng)多数(shù)据(jù)指(zhǐ)引以及银行风险(xiǎn)事(shì)件落(luò)地(dì)后，再相机(jī)作(zuò)出政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)，而在(zài)此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场的(de)逻辑(jí)有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是(shì)美(měi)国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系(xì)下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化(huà)，但是最近(jìn)这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行(xíng)购金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱动的(de)逻辑(jí)还没结束，且近期(qī)的表现也(yě)是易涨难(nán)跌。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济(jì)下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面(miàn)，美(měi)国通胀高(gāo)位带来(lái)的加(jiā)息预(yù)测，未(wèi)能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他(tā)预(yù)计贵金属(shǔ)市场整体仍(réng)以高位振荡为(华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗wèi)主(zhǔ)，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降(jiàng)息的(de)预期仍大(dà)幅领先美联储的(de)官(guān)方预期，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场对降(jiàng)息(xī)预期(qī)的修正或将带来(lái)金银价格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关(guān)键数(shù)据较多(duō)，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基(jī)本面因素也(yě)多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决(jué)议(yì)落地，他预计(jì)美联(lián)储会(huì)议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机(jī)及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)回(huí)落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储会议这一关键时(shí)间节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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