当前，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次(cì)会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进(jìn)稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊行谈判，试图打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他(tā)不(bù)会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债(zhài)务上限。美国(guó)财(cái)政部次日启(qǐ)动非常规(guī)举措维(wéi)持(chí)政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约(yuē)可(kě)能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估(gū)计(jì)是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提(tí)出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削减支(zhī)出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不(bù)提高债(zhài)务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元(yuán)的存款。同时(shí)，其(qí)工(gōng)作(zuò)人员也没有意(yì)识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美(měi)国银(yín)行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加(jiā)州是名稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊(míng)副其实(shí)的(de)“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银(yín)行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋(yáng)合众银行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责(zé)任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模很(hěn)高的(de)银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素(sù)之一。然而，报告(gào)指出，在过去(qù)，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存(cún)款的账户往往是(shì)由企业(yè)客户(hù)持有的，这些客(kè)户(hù)往往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时提(tí)款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些风险也可(kě)能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍(réng)然(rán)致力于以一种为(wèi)美国(guó)纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避(bì)免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨(bō)款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合(hé)美国政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度(dù)增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市(shì)场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不(bù)及预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机(jī)构数(shù)据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到(dào)港带来的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆(dòu)油整体(tǐ)一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受(shòu)到需求难以消化(huà)供给的(de)压制，前期(qī)表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内(nèi)持续(xù)去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一定程度(dù)反应了前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及(jí)预期(qī)，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了(le)马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月(yuè)马(mǎ)棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的(de)价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但(dàn)上(shàng)周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历史极低库(kù)存水平，库(kù)存环(huán)比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节(jié)，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕产量环(huán)比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导致(zhì)当月产量(liàng)环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现强弱与各(gè)自的国内外供需(xū)、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济(jì)衰退及(jí)风险事件的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的美国非(fēi)农(nóng)就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会提高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解(jiě)了因美(měi)国银(yín)行业危机、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较差经(jīng)济数据带来(lái)的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本(běn)面的(de)压制依(yī)然存(cún)在(zài)，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或(huò)难(nán)持续(xù)太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上(shàng)来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进入(rù)增库周期(qī)，在(zài)业(yè)内人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地(dì)库(kù)存趋向回(huí)升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连(lián)续几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国高库存带来的(de)并不算好的出口前(qián)景下，后(hòu)续(xù)产地库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开(kāi)斋节(jié)的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会(huì)更高，这预计(jì)将为马来(lái)西亚(yà)带(dài)来显(xiǎn)著的累库压(yā)力，不利(lì)于(yú)产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会消化(huà)供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内菜油库(kù)存(cún)从年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆(dòu)稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后期(qī)从库(kù)存季节性角度(dù)来(lái)看(kàn)，整体累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利(lì)润改(gǎi)善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确(què)实会(huì)限制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原(yuán)料的(de)供(gōng)需及价格(gé)的变化(huà)对油(yóu)脂行情的(de)影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步反弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及国际(jì)菜油(yóu)葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观(guān)风(fēng)险并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完(wán)全，市场(chǎng)随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月(yuè)合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价差做扩。

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