本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行(xíng)更多是受中概股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年(nián)股(gǔ)市(shì)走过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪(hù)指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股(gǔ)市(shì)下(xià)跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上市指数(shù)，恒(héng)生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球垫(diàn)底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克(kè)中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上(shàng)升，国际(jì)资金从新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情(qíng)的美(měi)联(lián)储(chǔ)利率观(guān)测器最(zuì)新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快速度(dù)紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为(w吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市èi)历(lì)史最大降幅(fú)，且(qiě)是连(lián)续第四(sì)个(gè)月收缩。美(měi)联储加息导致(zhì)金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加(jiā)剧(jù)，在(zài)全(quán)球金融市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一(yī)张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共和银行(xíng)股价(jià)周三(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的(de)历史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较(jiào)去年末减少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银(yín)行兔(tù)年以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是(shì)二(èr)者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二(èr)是“中国特(tè)色估值体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市(shì)场(chǎng)风格转换。但二者(zhě)市净率(lǜ)远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数(shù)年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼(wā)地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数(shù)分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值(zhí)回归市(shì)场均(jūn)值，已是国(guó)家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市(shì)净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑(yí)是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所(suǒ)放开15只股票(piào)的涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上(shàng)涨的年(nián)份分别为18次和17次(cì)，二者同时上(shàng)涨的年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次(cì)，5月份这个(gè)风向标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之(zhī)下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。<吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市/p>

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行情能(néng)否(fǒu)再现？关键在要(yào)看(kàn)两点：一是(shì)年(nián)内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维(wéi)持强(qiáng)势行情(qíng)。二是作为A股第(dì)二大行业(yè)指数，电气(qì)设备板块能否企稳(wěn)。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市(shì)值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周三低位上涨一(yī)成，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市(shì)单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气(qì)并未退(tuì)潮(cháo)，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理(lǐ)格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年(nián)线和(hé)年(nián)线关口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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