自(zì)2022年底以来，A股市(shì)场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的(de)画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也(yě)随之(zhī)调(diào)仓换(huàn)股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报(bào)的披(pī)露，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国(guó)、景顺长城等(děng)基(jī)金披露旗下(xià)基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了基金经(jīng)理对后市的基本看法。多数明(míng)星基金经理(lǐ)在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的(de)投资风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会(huì)。刘(liú)格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实(shí)基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术(shù)革命，但直言客观上当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最受基民(mín)关注(zhù)的基金(jīn)经理，他是国内(nèi)首位(wèi)千亿级主动权(quán)益基金经理，手握(wò)巨(jù)资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一(yī)季(jì)度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金中规(guī)模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基金在一季(jì)度股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易(yì)方达优质精选、易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度(dù)末(mò)的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本(běn)维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精(jīng)选，一(yī)季度末该基金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季(jì)度配置港(gǎng)股 和美(měi)股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写道，在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了科技等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配(pèi)置，另外，在(zài)区域分布(bù)上配置的更加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业(yè)格局清(qīng)晰(xī)、竞争力(lì)强的优(yōu)质公(gōng)司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在(zài)季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克制而(ér)理性的心(xīn)理状态，不(bù)需要大量的行动，而是(shì)极大的(de)耐心，坚(jiān)持投资原则(zé)，等到机会(huì)时全(quán)力出(chū)击。他一直保(bǎo)持(chí)着偏(piān)低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持(chí)稳(wěn)定，只(zhǐ)是(shì)在(zài)结构上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季度(dù)末持(chí)仓上看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成(chéng)为该基金(jīn)的(de)第(dì)一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了消费等行(xíng)业(yè)的配置，降低(dī)了金融(róng)等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了(le)调(diào)整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了(le)美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去(qù)年底，中(zhōng)国海洋(yáng)石油新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而药明生(shēng)物退出(chū)前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质企业三年持(chí)有的头号重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅台，但是(shì)易(yì)方达亚(yà)洲精选和(hé)易(yì)方(fāng)达优质精选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四(sì)只基金(jīn)的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季度(dù)末腾讯控股仍是(shì)易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了(le)减持，同样减(jiǎn)持的还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个(gè)股已经推出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而(ér)美团(tuán)新进其前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基(jī)本和去年底(dǐ)持平(píng)，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达(dá)优势企业三年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股票的规(guī)模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一(越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》yī)提(tí)的是(shì)，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年一(yī)季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基(jī)金行业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累的(de) “很(hěn)长的(de)坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会(huì)清(qīng)晰写道自己的投(tóu)资(zī)思(sī)路，这一(yī)次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本(běn)面(miàn)价值(zhí)投资很吸引人的(de)一(yī)点(diǎn)是，投资者可以(yǐ)用很长一段时(shí)间来充(chōng)分观察公(gōng)司的发展，等到(dào)它们用事实证(zhèng)明(míng)自己的成功和巨大(dà)的成长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优(yōu)势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对基本面分(fēn)析(xī)方(fāng)法的理解和对(duì)具(jù)体行业和企(qǐ)业的(de)洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资(zī)者未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内(nèi)在价值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次(cì)投资(zī)，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但(dàn)如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作为(wèi)终(zhōng)级目标，可积累性(xìng)就是这一目标的最重要(yào)保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球产(chǎn)业升级(jí)的(de)经验，持续做(zuò)深入的研究积累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全(quán)面(miàn)而尽量准确的坐(zuò)标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别出好公司(sī)是(shì)如此重要，因为(wèi)好公司不是(shì)好(hǎo)股票的(de)唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告(gào)并对财(cái)务数据(jù)进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理解企业基(jī)本面的核心手段(duàn)之一。在定期报告中(zhōng)，企业的(de)所(suǒ)有经营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定(dìng)量的数(shù)据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对企业形成的定(dìng)性感知。如(rú)果能对一家(jiā)公(gōng)司过去和当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正确评判(pàn)这家公(gōng)司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会(huì)超过华(huá)尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何成功(gōng)的公司都经历过短(duǎn)期的经营业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场(chǎng)先(xiān)生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入的(de)研(yán)究并(bìng)抓住(zhù)这些关键的因素，是能(néng)够一(yī)路坚持下来的重要(yào)因(yīn)素，也(yě)通(tōng)常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的(de)基金经理刘格菘，其(qí)一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基(jī)金保持(chí)较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本(běn)是高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅(fú)度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度末(mò)前(qián)五大重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该(gāi)基金去年四季度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较(jiào)好的行业为新(xīn)科技技术(shù)演绎预测中的相关行(xíng)业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产经历了(le)下跌。在海外金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经济衰退(tuì)的初始(shǐ)预期、国际关系不(bù)确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金分流(liú)可能是高端制造业相(xiāng)对(duì)表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅(fú)度的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已经建(jiàn)立(lì)全球(qiú)比较优(yōu)势的(de)高端制造(zào)产业链(liàn)布(bù)局(jú)。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘(sōng)一(yī)季度的重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)，而(ér)比(bǐ)亚迪退(tuì)出了(le)前(qián)十(shí)大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着(zhe)公司(sī)季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度(dù)。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)保持相对(duì)乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产业链(liàn)的(de)变化在市场定(dìng)价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度的阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前市(shì)场的(de)参与资金方呈现复杂(zá)多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度(dù)预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预见地加(jiā)大。这对(duì)于(yú)投资人而言(yán)，在新(xīn)信息的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的(de)选(xuǎn)择也就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的(de)均衡性(xìng)投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何(hé)调(diào)整投资组(zǔ)合，如(rú)何展望(wàng)未(wèi)来市场投资(zī)机会，也(yě)非(fēi)常受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基(jī)金中(zhōng)回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中(zhōng)国经(jīng)济整(zhěng)体(tǐ)温和(hé)复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫(yì)情，居民(mín)消费和(hé)企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个(gè)过程，因此短期持续加杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银(yín)行为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这(zhè)是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各(gè)种危机的冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联(lián)储在货币政(zhèng)策调(diào)整决策时愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点(diǎn)不(bù)多的经(jīng)济基本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关板块获得了边际资金(jīn)的(de)巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等行业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未发掘到基本面驱(qū)动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作(zuò)不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上(shàng)用医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增(zēng)持了(le)一些由(yóu)于短(duǎn)期基(jī)本面一般或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但(dàn)长(zhǎng)期市值空间较(jiào)大的中小盘(pán)个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此前连(lián)续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之(zhī)一(yī)的五粮液，在今年一季度退出(chū)该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留(liú)在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一(yī)个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第二大重(zhòng)仓股退居(jū)第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大重仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应北斗(dòu)关键器(qì)件的振芯科(kē)技、氟化(huà)工(gōng)龙头中的巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁德时代也越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》(yě)退出前十大重越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也用相(xiāng)当(dāng)大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的(de)看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人工(gōng)智(zhì)能(néng)）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术革(gé)命，将(jiāng)极大提升全社会的生产(chǎn)效(xiào)率，但客观上(shàng)我们当下(xià)的(de)研究(jiū)认知还不具备对(duì)相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不(bù)太符合我们(men)“以相对合理的价格(gé)买入预(yù)期收益率更(gèng)高的资(zī)产”这(zhè)一(yī)投资理念，因此(cǐ)会(huì)选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司(sī)进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再定价，等(děng)待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)中还分享(xiǎng)了自己最新的投(tóu)资感悟，他(tā)表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深(shēn)入(rù)研(yán)究获得超额认知(zhī)、并(bìng)最(zuì)终映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但(dàn)终其一生最重要的其实(shí)也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些积极因(yīn)素(sù)正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的(de)链(liàn)接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等新兴市场获得(dé)了(le)更(gèng)多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国(guó)内主要城市的一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入(rù)库存(cún)周期的尾(wěi)段(duàn)，我(wǒ)们(men)可能真的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带(dài)入(rù)正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的(de)希望(wàng)其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困(kùn)难模(mó)式，迎(yíng)来(lái)投资人久违(wéi)的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在(zài)优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找价(jià)值

　　去(qù)翻更多的(de)“石头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本(běn)保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医(yī)学新进(jìn)前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富(fù)国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家以(yǐ)第三方(fāng)医学(xué)检验及病理诊断业(yè)务为核心的高科技(jì)服(fú)务企业，通过(guò)不断(duàn)积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大(dà)样本和(hé)大数据(jù)”等资源优势(shì)，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信息整合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化(huà)工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生(shēng)命科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在(zài)一季度退出富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复(fù)苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩性(xìng)行业监管(guǎn)政(zhèng)策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度还不是很(hěn)强，但(dàn)我们应(yīng)该看到(dào)是积极(jí)的因素正在(zài)发挥作(zuò)用持续的(de)进程(chéng)中。更要重(zhòng)视的是市场的(de)整体估值依然处于(yú)长周期中很有(yǒu)吸引力(lì)的位(wèi)置(zhì)，当下(xià)权益市场处在较好的风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长的(de)时间维度，我们相信现在所面(miàn)临的重重困(kùn)难(nán)终将找到解(jiě)决的出(chū)路(lù)。投资者当前选择承受市场波动对(duì)应的预期(qī)回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会(huì)致力于在(zài)优(yōu)质股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次(cì)季(jì)报(bào)披露时反复强调(diào)，我(wǒ)们并不具备精确预测市(shì)场(chǎng)短期趋(qū)势的可(kě)靠能力，而(ér)把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐心收集具(jù)有远大(dà)前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造(zào)价(jià)值的(de)实(shí)现和市场(chǎng)情绪(xù)在未来某(mǒu)个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投(tóu)资于具有良(liáng)好“企业基(jī)因”，公(gōng)司治理结构(gòu)完善、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们(men)认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更大的概率能(néng)在未(wèi)来为投(tóu)资者创造(zào)价值。分享企业(yè)自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是如何看待(dài)未来市(shì)场，也(yě)值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组合(hé)仓(cāng)位和行(xíng)业(yè)配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而非择(zé)时(shí)的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也(yě)继(jì)续在(zài)其前十(shí)大重仓(cāng)股之中。

　　从增持(chí)力度(dù)上看，刘彦春对中国(guó)中(zhōng)免加仓力(lì)度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资(zī)本(běn)市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再(zài)创新(xīn)低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境大概率持续更(gèng)长时(shí)间(jiān)。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预(yù)期落空，叠加(jiā)海外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)开(kāi)始偏离复(fù)苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观(guān)背景。经济运(yùn)行正常化需(xū)要一个过程，特别是居(jū)民(mín)和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复(fù)信(xìn)心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就近(jìn)期公布的社融(róng)和(hé)地产数(shù)据(jù)分析(xī)，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带(dài)来(lái)的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来(lái)的金(jīn)融(róng)风险更(gèng)多是流动性(xìng)问题，底层资产问题不(bù)大，海外央行及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们(men)认为出现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发(fā)达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较(jiào)大，这也(yě)意味着全球无风险收益(yì)率在相(xiāng)对顶部(bù)位(wèi)置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合作的(de)可能(néng)性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正在重回(huí)正轨的(de)路(lù)上(shàng)。除了继续(xù)关注整(zhěng)个经(jīng)济体发展状况之外(wài)，我们可以将目光(guāng)更多放在微观企(qǐ)业(yè)层面。可以看(kàn)到(dào)很多(duō)公(gōng)司在过去(qù)几年(nián)始(shǐ)终做正确的事，经(jīng)营效率提(tí)升，逆(nì)境中变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看微(wēi)观(guān)企业(yè)变化可以让内心更加平(píng)静。我(wǒ)们(men)对全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继(jì)续(xù)保持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资机(jī)会。期待为持有(yǒu)人创(chuàng)造良(liáng)好(hǎo)收(shōu)益。

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