在股(gǔ)市高(gāo)点成立的主动权益类定(dìng)开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人(rén)士(shì)表示，主动权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基(jī)金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多(duō)因素有关(guān)。其中，高点成立(lì)是(shì)基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司(sī)要(yào)更加前瞻性(xìng)布(bù)局产品，克服短(duǎn)期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)和(hé)导向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公(gōng)告称(chēng)，根据基(jī)金法、基(jī)金(jīn)运作管(guǎn)理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公(gōng)司旗下主动(dòng)权益一年(nián)定期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约定履行(xíng)基金(jīn)财产清(qīng)算程序，无须(xū)召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据(jù)公(gōng)告(gào)，该只基(jī)金的(de)基(jī)金合同生(shēng)效(xiào)后(hòu)，若登(dēnname是什么意思 name是姓还是名g)记机构(gòu)完成每个(gè)开放期最后一个开放日(rì)的申(shēn)购(gòu)、赎回或转换业务申(shēn)请确认时(shí)，基金(jīn)的基金份额持(chí)有人(rén)数量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资产净值低(dī)于(yú)五千万元，基金管理人(rén)在(zài)履行相关监管报告和信息披露程序后终(zhōng)止(zhǐ)基(jī)金合(hé)同(tóng)，无需召开基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型(xíng)基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主(zhǔ)动权(quán)益类定期开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合(hé)并(bìng)计算）即将迎(yíng)来(lái)开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比(bǐ)达到(dào)33.33％。破(pò)净(jìng)率(lǜ)最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度(dù)来(lái)看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证券(quàn)基金(jīn)评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而(ér)言，随着基金开(kāi)放日临(lín)近，为(wèi)了应对(duì)基金集中申(shēn)赎影响，基金的投(tóu)资(zī)策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可(kě)能(néng)会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距(jù)离(lí)开放(fàng)日越(yuè)远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势(shì)。当(dāng)然，整体破净率情(qíng)况也与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大多成立于2020年(nián)下(xià)半年(nián)，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的重(zhòname是什么意思 name是姓还是名ng)要(yào)原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然(rán)8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的(de)发行(xíng)节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎(yíng)来(lái)开放的定期开放式基金(jīn)来看，多数成立(lì)于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可能是部分(fēn)基(jī)金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发(fā)行相对容易，而(ér)且(qiě)规(guī)模也容易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而言(yán)，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出(chū)现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产品(pǐn)，不(bù)盲(máng)目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导(dǎo)向进行(xíng)产品(pǐn)布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司长期(qī)管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行基金往往伴随着(zhe)较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风(fēng)格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同(tóng)投资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时(shí)容(róng)易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基(jī)金经理带来的灵活(huó)性限制很可能会影响(xiǎng)产(chǎn)品(pǐn)未来的(de)超额收益。同时(shíname是什么意思 name是姓还是名)，优(yōu)质(zhì)资产(chǎn)的资金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨很(hěn)可能估(gū)值虚(xū)高。过高(gāo)的管(guǎn)理规模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也(yě)可能会增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获(huò)取超额收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金销售部门(mén)机构负责(zé)人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，并(bìng)将规模控制(zhì)在基金经理能力范(fàn)围内，高点成(chéng)立的(de)产(chǎn)品，如果通过(guò)均衡(héng)和多元化的布(bù)局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶(jiē)段性投资(zī)机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权(quán)益类(lèi)基金表现不及预期，近一年新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预(yù)期时，投资者的(de)心态会(huì)受到(dào)一定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投资(zī)者(zhě)对于后续新(xīn)发(fā)基金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也(yě)认为，定开基金在基(jī)金经理更好施展投资决策(cè)，有效阻(zǔ)止投资者(zhě)频繁交易等方面(miàn)具有(yǒu)明(míng)显优势(shì)，有利于为投(tóu)资者创造更好收益。但是(shì)定开(kāi)基金也受市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一是要避(bì)免高位(wèi)发行，二是要做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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