昨天(tiān)深夜，美(měi)国债务上限谈(tán)判突然(rán)中止！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五上(shàng)午，美国共(gòng)和党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会议，但会议开始后不久就(jiù)突(tū)然(rán)离开。格雷夫斯说：白(bái)宫(gōng)谈判代表实在(zài)不(bù)可理喻(yù)，目前谈(tán)判处(chù)于(yú)“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯(sī)强(qiáng)调，他不(bù)知道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后(hòu)，三大美股(gǔ)指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔(ěr)传出(chū)了有望暂停加(jiā)息(xī)的鸽派(pài)信号。鲍(bào)威尔(ěr)称(chēng)，银行业的压力可能影响联储的利(lì)率(lǜ)路(lù)径(jìng)，若源于银行业危机(jī)的信贷(dài)环境收紧(jǐn)导(dǎo)致经济放缓(huǎn)，美(měi)联储可能不必让(ràng)利率升到(dào)原(yuán)应有的高位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前预计，美联储(chǔ)6月(yuè)份加息25个(gè)基点(diǎn)的可(kě)能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美(měi)联储(chǔ)下月(yuè)将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔(ěr)的讲话相(xiāng)比，交(jiāo)易员似(shì)乎更(gèng)受债务上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳水，对利率前(qián)景(jǐng)敏感的两年期美债收益率迅速远离他讲话前(qián)所创(chuàng)的两(liǎng)个月来(lái)高位，一度(dù)较高位回(huí)落超过10个基点；美(měi)元指数(shù)刷新日(rì)低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍威(wēi)尔讲话结束后(hòu)，美债(zhài)收益(yì)率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股(gǔ)和美(měi)元的(de)跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五(wǔ)高开低走，受债(zhài)务上限谈(tán)判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘(pán)中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌(diē)近(jìn)1％，热(rè)门中概股走势(shì)分化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想、新东(dōng)方涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘(pán)大致持平一周前(qián)水平(píng)，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最(zuì)大(dà)周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月原(yuán)油(yóu)期货(huò)收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息(xī)称，美国白宫谈判代(dài)表(biǎo)已抵达会(huì)场(chǎng)，准备继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国(guó)会众议(yì)院议长麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于(yú)北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称，动用(yòng)宪法第(dì)14修正案(àn)来绕(rào)开债务(wù)上(shàng)限(xiàn)解决不了(le)任何问(wèn)题，将阻止拜登推动的增加政(zhèng)府开(kāi)支行动。

　　值得注意的(de)是，美国财政部现金(jīn)余额截(jié)至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部财政紧急措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通(tōng)胀远远高(gāo)于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无(wú)需继续加息

　　当地(dì)时间周(zhōu)五（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名(míng)为“货币政策(cè)观点”的(de)小组讨(tǎo)论(lùn)。市场关注他提供的利(lì)率(lǜ)路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强(qiáng)调，“美(měi)国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造(1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤zào)成漫长的(de)痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地(dì)致力于(yú)”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经(jīng)济(jì)保持强(qiáng)劲(jìn)的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信(xìn)号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息(xī)，而且银行业危机(jī)导(dǎo)致的信(xìn)贷条件收紧，可能意味(wèi)着美(měi)联储峰值利率将低(dī)于预期(qī)：“鉴于信贷(dài)压力(lì)可能对经济增长、就业和通(tōng)胀造成(chéng)的负面(miàn)影响，可能无需（继续(xù)）加(jiā)息至那(nà)么(me)高的(de)水平就能(néng)成功打压通胀。美(měi)联(lián)储在收紧货币政策方面(miàn)已取得长足进步，政策立场现在是对经济增(zēng)长具(jù)有限制性(xìng)的。做太多与(yǔ)做(zuò)太少的风险正变(biàn)得更加平衡。我们面临(lín)着迄今(jīn)为止(zhǐ)收(shōu)紧政策的效(xiào)应(yīng)滞(zhì)后(hòu)，以及(jí)近(jìn)期银行业压(yā)力导致的(de)信贷收(shōu)紧程度等(děng)多重不(bù)确定(dìng)性(xìng)。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更(gèng)多(duō)数据(jù)和(hé)未来前景的演(yǎn)变，然后再决定(dìng)可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也强调(diào)季度经济预(yù)测的准(zhǔn)确度通常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上(shàng)述(shù)提(tí)到(dào)的观点及(jí)其能实现(xiàn)的程度(dù)也(yě)都(dōu)存在不确定性，理(lǐ)由是“未来前景面临着历史性高企的(de)不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就货币(bì)政策(cè)应(yīng)进一(yī)步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心”的(de)利率路径信号。“新美联储(chǔ)通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银(yín)行(xíng)业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续(xù)下(xià)行(xíng)

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货继(jì)续深跌(diē)，盘中(zhōng)纯(chún)碱2306合约触(chù)及(jí)跌停(tíng)。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓交易手续费标(biāo)准调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城(chéng)期货(huò)研(yán)究(jiū)所(suǒ)负责人闾(lǘ)振兴表示，主(zhǔ)要有三方(fāng)面：一是产业(yè)供需结构(gòu)预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者(zhě)在对冲(chōng)操作中将纯碱玻(bō)璃作为空头1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华(huá)研究(jiū)院能化分析(xī)师李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不相同。纯碱周五跌幅(fú)较(jiào)大的主要原因在(zài)于远兴投产的消息(xī)面刺(cì)激，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯(chún)碱上(shàng)周到(dào)港5万吨，对供需关系也(yě)存(cún)在一(yī)定的影(yǐng)响。在(zài)现货松动、投产预期、库存累库(kù)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价(jià)格(gé)松动(dòng)，中下游的备货情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)一(yī)定的谨慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现(xiàn)了较为明显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱(ruò)的局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主(zhǔ)要市场交易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号(hào)线正式点火，新增(zēng)天(tiān)然(rán)碱产(chǎn)能(néng)150万吨，后续2号线原(yuán)计划于(yú)6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划(huà)于(yú)9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然(rán)碱预计生产成本(běn)在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加(jiā)作用(yòng)下持续走低，周五又逢远兴能源点火的(de)信息(xī)落地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结构(gòu)在(zài)9月(yuè)会发生变化，这是市(shì)场早已预期的，市(shì)场也已充分计价，这一点(diǎn)从9月合约(yuē)的深贴水可以得(dé)到验证。在这个(gè)供(gōng)需转宽松的预期下，产(chǎn)业链开(kāi)始(shǐ)形成(chéng)负反馈，纯(chún)碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合(hé)约的跌(diē)幅和现货向期货回(huí)归(guī)的方式(shì)收敛基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面(miàn)，江(jiāng)文敏表(biǎo)示(shì)，近期市场主要交易点是需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月中旬(xún)订单(dān)天数(shù)为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原(yuán)片(piàn)库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片(pià1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤n)库存偏(piān)高，补库意(yì)愿相比(bǐ)4月(yuè)降低。从玻(bō)璃(lí)产销(xiāo)数据来(lái)看(kàn)，5月沙河地(dì)区产销数据(jù)平均为65％，湖北地区(qū)产销数据(jù)平均为73％，华(huá)东地区产销(xiāo)数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大(dà)幅(fú)下(xià)滑。5月还要新(xīn)增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新(xīn)增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量(liàng)达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较(jiào)弱(ruò)，主要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说(shuō)，4月中下(xià)旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但(dàn)反(fǎn)弹(dàn)后利润改善很多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观(guān)因素看，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍，在欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、国内经济复苏不及预期的背景(jǐng)下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻(luó)辑终(zhōng)敌不(bù)过(guò)疲弱(ruò)的宏观逻辑。从(cóng)持仓上(shàng)看(kàn)，部分市场资金在(zài)做强弱(ruò)对(duì)冲，而纯(chún)碱和玻璃正是(shì)空头配置(zhì)，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势或将(jiāng)持(chí)续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注检修是否(fǒu)能带来现货价格短期的(de)企稳(wěn)，但中长期价格下(xià)跌至成本线为(wèi)大概率事件(jiàn)。“从商(shāng)品格(gé)局看，纯(chún)碱投产(chǎn)后必(bì)然走向过剩(shèng)，而短(duǎn)期检修的兑现(xiàn)有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从(cóng)偏紧到(dào)过剩(shèng)的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的(de)则(zé)是中下游的备(bèi)货意(yì)愿何时能够(gòu)起来：一是(shì)等待下游的原(yuán)料库存消耗，二是对未来(lái)的需求是否存(cún)在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订(dìng)单(dān)是否(fǒu)依(yī)旧(jiù)具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认(rèn)为，除非价(jià)格开始冲击成(chéng)本，或是供需上(shàng)有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依(yī)然维(wéi)持弱势。“短期则还(hái)是要(yào)关注持仓的变化，短线资金离场或使得(dé)低位波(bō)动加大(dà)。”他说，止跌可以关注两个指标：一是(shì)基差不再(zài)是以现(xiàn)货下(xià)跌方式来修(xiū)复；二是(shì)月(yuè)供需预期博弈相对明朗，基(jī)差(chà)企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示(shì)，纯(chún)碱后市仍将维持弱(ruò)势，可(kě)重点(diǎn)关注远(yuǎn)兴能(néng)源的后(hòu)续(xù)投产进展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能源后续投(tóu)产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大(dà)力(lì)挺价，则盘面也(yě)或将维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面，他认(rèn)为，后市弱势也将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持(chí)，中长期(qī)则视终(zhōng)端需求变动来(lái)判断(duàn)是否维持弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工端(duān)情况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封顶(dǐng)数量较多，那么(me)玻璃的需求(qiú)量(liàng)将抬升，下游深(shēn)加工订单数(shù)量(liàng)也将因此抬升，盘面或维稳。

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