钠(nà)电池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺(yì)科(kē)技是真(zhēn)跨界还(hái)是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价似乎已(yǐ)经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在(zài)键盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最大议题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这个热门(mén)又令人遐想(xiǎng)的题(tí)材(cái)搭配公(gōng)司释放钠电池项(xiàng)目进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年(nián)刺激着(zhe)传(chuán)艺科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期间(jiān)还祭出“七连板(bǎn)”和“五连(lián)板”妖股走势。然(rán)去年末以来，抛“利好消(xiāo)息(xī)”催(cuī)涨股价的套路完全(quán)失灵，股(gǔ)价又在(zài)4个多(duō)月时间极速腰斩(zhǎn)。即便是3月(yuè)末扔出30亿(yì)元定增预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科技也只收(shōu)获了短暂的上(shàng)涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到，股价过山(shān)车(chē)式的(de)涨跌折射的是市场对传(chuán)艺(yì)科技高调跨(kuà)界钠电赛道故事的怀疑：从宣布(bù)跨界(jiè)到现在，时(shí)间不(bù)过10多月，规划(huà)产能(néng)已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传(chuán)艺科(kē)技如何(hé)撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨头环伺(cì)、落(luò)地产能骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛(sài)道上(shàng)，夸下海口(kǒu)的产能(néng)又该如(rú)何消化？过往(wǎng)投资(zī)计划频频“跳票”、实际(jì)效益与预期(qī)天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池(chí)，股(gǔ)价“过山车”

　　早在(zài)20世纪(jì)70年代，钠(nà)离子电池便与锂离子电(diàn)池同(tóng)时期萌芽，但(dàn)由于钠电负(fù)极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池(chí)能量密度(dù)较(jiào)低，导致其研发进度大大落后于了锂电池(chí)。直到2020年后，随(suí)着钠(nà)电(diàn)关(guān)键技(jì)术完(wán)成(chéng)突破以及锂价不断飙升，钠电才作(zuò)为锂电(diàn)“备胎”之一重回人(rén)们(men)重视(shì)。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出第(dì)一代(dài)钠离子电池，掀起钠电风(fēng)潮(cháo)，并将(jiāng)风口带到了(le)A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如日(rì)中(zhōng)天(tiān)之际，传艺科技于去年6月(yuè)22日晚(wǎn)间高调(diào)宣(xuān)布入(rù)局。彼时的公告显示，公(gōng)司拟(nǐ)投资3000万元通过全资子公(gōng)司江苏智纬电子科(kē)技有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子(zi)”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自(zì)然(rán)人杨(yáng)磊和杨崇义合作设立控(kòng)股(gǔ)孙公(gōng)司(sī)江苏传艺钠(nà)电(diàn)科技有限公(gōng)司（公司持股(gǔ)75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即(jí)涨停(tíng)，当(dā怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接span>ng)日盘后公司迫不及待召开(kāi)电话会(huì)议，向(xiàng)合计64名分析师和个人(rén)投资者披露跨界钠(nà)电的(de)各(gè)种细节。根(gēn)据(jù)规(guī)划，传艺(yì)科技钠电(diàn)池项目中(zhōng)试(shì)线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨界(jiè)后一(yī)口气(qì)收出7个涨停板(bǎn)，市(shì)值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺(yì)科技(jì)日K线图(tú)，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨(zhǎng)股价的(de)前(qián)车在前(qián)，传艺科技(jì)开(kāi)始有意无意(yì)地“主(zhǔ)动”披露钠电项(xiàng)目(mù)进展，而公司(sī)股价(jià)也往往在公(gōng)告(gào)披露后录得大(dà)幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司(sī)股价一度(dù)摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电(diàn)池前10元(yuán)/股左右的温(wēn)吞(tūn)股价，不到半(bàn)年的时间(jiān)已翻了(le)逾(yú)5倍。

　　但此(cǐ)后，公司(sī)股价开(kāi)始(shǐ)掉头向下(xià)，无(wú)论其如何(hé)发布“利好”消息(xī)，股价也再难掀大(dà)风浪，反而随着时间的推(tuī)移，迅速回落。截至(zhì)4月(yuè)20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个(gè)多月时间已经较高点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的(de)是，由于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切召开电话会并在《投资者(zhě)关系(xì)活(huó)动(dòng)记(jì)录(lù)表》中对外发布钠电(diàn)池业务未来规划、技术水平等涉及(jí)公司经营的重大(dà)信(xìn)息，但直(zhí)至2022年7月(yuè)9日才(cái)正式(shì)通过《关于对深圳证券交易(yì)所关注函回复(fù)的(de)公告》补充披露相关事(shì)项，传艺科(kē)技及公司董事长(zhǎng)兼(jiān)总经理(lǐ)邹(zōu)伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭(zāo)深交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山(shān)车”式上(shàng)下，背(bèi)后纵(zòng)有游资推波助(zhù)澜，但归(guī)根结底还是其资金有限与钠电产(chǎn)能规划“大跃(yuè)进”不(bù)匹配(pèi)无法让(ràng)市场信服造成的。

　　根据公(gōng)司定增预(yù)案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成(chéng)后，公(gōng)司(sī)产能将达到10GWh。而根据公司此前对交(jiāo)易(yì)所回(huí)复函和2023年(nián)度(dù)定增(zēng)预案(àn)，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项目的(de)投(tóu)资成本(běn)约54亿(yì)元(yuán)。其中，土地购(gòu)置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技(jì)规(guī)划的钠(nà)电(diàn)产能(néng)远不止这公告出来(lái)的10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠电官微消息，公(gōng)司董事长邹伟民4月16日在(zài)公开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用(yòng)30个月(yuè)的时间，新上钠离子电池全供应(yīng)链项目，逐步形成年(nián)产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年(nián)10底，中试线已(yǐ)经(jīng)竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产线已经(jīng)开始(shǐ)试(shì)产试销(xiāo)，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公开演讲时提到的钠电(diàn)产能规(guī)划，来源(yuán)：传艺钠电官(guān)微

　　若(ruò)按邹伟民(mín)的说法，传(chuán)艺科技在上述(shù)的(de)54亿元资金(jīn)外，还需(xū)要(yào)更多资(zī)金(jīn)，仅另外8GWh钠(nà)电池就(jiù)需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的(de)盈利水平(píng)显然难以撬动(dòng)动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺科技主营输入(rù)类设备(bèi)和印制电路(lù)板（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件，具体包括(kuò)笔记本/台式(shì)机电脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠(shǔ)标等输入(rù)类设备及通讯用板(bǎn)、消费电子、计算(suàn)机用(yòng)板等(děng) PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司(sī)经营规模不断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿(yì)元(yuán)起步(bù)，逐年递增(zēng)，到2022年(nián)达(dá)到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利并(bìng)未同步(bù)，上市当年(nián)公司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业(yè)式微，公司盈利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿(yì)元，相(xiāng)较于2017年仅(jǐn)增长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公(gōng)司(sī)盈利就已(yǐ)经达到了9000万元，净利润增长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科(kē)技(jì)业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司经营活动产(chǎn)生(shēng)的现金流量净额4.46亿(yì)元；截至(zhì)去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿(ná)出54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿元以上的(de)资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的回函(hán)中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银(yín)行授信未(wèi)使用额度10.27亿(yì)元(yuán)，足见(jiàn)其在(zài)投资钠(nà)电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给(gěi)深交所(suǒ)的回函(hán)

　　很明显(xiǎn)，一开(kāi)始(shǐ)规划(huà)的(de)一期2GWh产能(néng)，传(chuán)艺科(kē)技就是(shì)准(zhǔn)备(bèi)靠银行贷款(kuǎn)解(jiě)决。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日公司公告(gào)称，传(chuán)艺科(kē)技及子公司拟向工商银行、农(nóng)业银行等组成的联合(hé)银团申请(qǐng)不超过20亿(yì)元的项目贷款，用(yòng)于(yú)公司钠(nà)电(diàn)池项目(mù)。根据(jù)最(zuì)新(xīn)的调研记录，“截(jié)至目前，牵头(tóu)银(yín)行已审批通过(guò)，参团银(yín)行处(chù)于正常的审批(pī)流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋(móu)定增。今(jīn)年(nián)3月(yuè)30日，公(gōng)司披露《2023年度向特定对象(xiàng)发行股票预案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池(chí)制造二期项目(mù)，剩余(yú)6亿元补流(liú)。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投(tóu)资额(é)为27.47亿元(yuán)，除了定增的(de)24亿元外，还(hái)有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这部分(fēn)缺口，传艺(yì)科(kē)技甚至将2020年定(dìng)增募投资金(jīn)中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便(biàn)知，家底(dǐ)不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融(róng)资。至于上(shàng)述邹伟(wěi)民公开演(yǎn)讲时提(tí)到的另外8GWh的(de)项目资金来源(yuán)，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但截至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整个钠(nà)电池全供应链(liàn)项目计(jì)划到2024年(nián)末(mò)全部竣(jùn)工(gōng)投产(chǎn)，达产(chǎn)达效后(hòu)，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科(kē)技的钠电项目真如邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中所言照(zhào)进现(xiàn)实，几年后(hòu)公司营收(shōu)将在当前基(jī)础上翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对(duì)这个故事(shì)并不再买(mǎi)账，除了资金实力有限(xiàn)公司外，核心还在(zài)其大干(gàn)快上后(hòu)产能(néng)如何消(xiāo)化(huà)的(de)问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业(yè)化元年(nián)的2023年，包(bāo)括宁德时(shí)代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头(tóu)在内，已纷纷发产品、量产并大建(jiàn)产能，竞争者初(chū)露威胁，赛道已(yǐ)然开始(shǐ)拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性能(néng)来看，传(chuán)艺钠电的钠电(diàn)池(chí)与(yǔ)巨头们不相上(shàng)下，但宁(níng)德时代(dài)落(luò)地奇(qí)瑞车型、华语(yǔ)新(xīn)能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们(men)已经走(zǒu)在前(qián)面，率先在两轮电(diàn)动车(chē)和(hé)低速电动车领域实现(xiàn)装(zhuāng)车应(yīng)用。而传艺(yì)科技除(chú)了在岁末(mò)年初公告与中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德博(bó)新能源签订(dìng)项目合作或战略合作协(xié)议外，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每(měi)有投(tóu)资者问及客户情况时，公司(sī)都以(yǐ)“目前(qián)订(dìng)单下游运用覆盖储能、低速电动车及电动工具等多(duō)个领域”“公司钠离子电池送样后客(kè)户的反馈普遍较(jiào)为良好，并(bìng)已与多名客户签(qiān)订(dìng)了销售订单”“公司已(yǐ)与多家知名两轮电(diàn)动车品牌开展送样和合作意向洽谈等工作(zuò)”等进(jìn)行回复。至于具体(tǐ)的客(kè)户名称和订单金额，一直(zhí)语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能(néng)落地正数倍级增长。上(shàng)海(hǎi)钢联新能源事(shì)业部(bù)钠(nà)电池(chí)分(fēn)析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数据则称(chēng)，到(dào)2023年(nián)底，预计(jì)钠电池产能(néng)将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年钠电池落地(dì)产(chǎn)能大幅增加已(yǐ)可预(yù)见。

　　“参考锂电池(chí)行(xíng)业(yè)产能(néng)利用率(lǜ)，钠电池落地的产能中可以实现装机的(de)在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸(suān)电(diàn)池的(de)市场规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮(lún)车的(de)钠电池不到(dào)5％，后面成本降下来才会(huì)有较大比例的替(tì)代。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今(jīn)年钠电(diàn)池只会小批量应用(yòng)到多元(yuán)化场景。

　　然传艺科技却十分自信(xìn)，其在(zài)调研记录中预测，预计(jì)2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去(qù)了2023年钠电池市场的绝(jué)大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日投(tóu)资(zī)者关(guān)系活动记(jì)录表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂(jì)多年的钠电池是在此前(qián)锂价飙(biāo)涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而被推到(dào)台前的，去(qù)年底以来，碳酸锂价格持续(xù)下行，4月20日(rì)电碳价格均价已(yǐ)经跌(diē)至(zhì)18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持(chí)续(xù)下跌会否影响(xiǎng)钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近日就(jiù)表示：“钠电池(chí)能够起(qǐ)到(dào)对锂电池(chí)的平衡作用，平衡(héng)锂价，保(bǎo)证锂资(zī)源(yuán)的(de)供应(yīng)安全，不太可能成为主流(liú)。锂价(jià)一便宜，就会让钠离子的(de)发展陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠离子技术一(yī)定要发展(zhǎn)，因为它是锂离(lí)子电池的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电(diàn)和(hé)钠(nà)电(diàn)建设成本(běn)接近，目前三元钠电量产(chǎn)的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电(diàn)池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒(méi)体APP分析(xī)，“钠离子电(diàn)池性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密度的(de)也(yě)接近三元523电池(chí)。目前电碳(tàn)价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成本大(dà)幅下降40％以上，所以目前(qián)已经和钠电(diàn)池成本基本相(xiāng)当；而由于(yú)锂(lǐ)原料价格大幅下降(jiàng)，目(mù)前铁锂和锰酸锂等电池成本已经(jīng)优于钠(nà)电(diàn)池。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下时，锂电池对(duì)钠电池有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认(rèn)为钠电池还(hái)有降本(běn)的空(kōng)间。兴储世(shì)纪总裁(cái)助(zhù)理刘继茂(mào)就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链完善(shàn)后(hòu)，规(guī)模量产后钠离子电(diàn)池正、负极材料(liào)价(jià)格可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离子电池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂(lǐ)存在降价可能(néng)，但(dàn)只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离子电池的成本优势就依然存在，并且随(suí)着(zhe)技术不(bù)断(duàn)发展、产业(yè)不断成熟，钠(nà)离子电(diàn)池的降本空(kōng)间有(yǒu)望进一步(bù)打开(kāi)，该(gāi)成本临界点仍有进一步下(xià)探的(de)可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业规模化(huà)完成后(hòu)，能和锂离子电池的成本拉(lā)开差(chà)距，接近铅酸(suān)电(diàn)池的成本(běn)。但能量密度的限制(zhì)，使得碳(tàn)酸锂价(jià)格在15万(wàn)以上(shàng)时，成熟后的(de)钠离子(zi)电池有一(yī)定(dìng)优势；碳酸锂价格在(zài)10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子电池在动(dòng)力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包(bāo)括传艺科技在内，诸多入(rù)局钠(nà)电池的企(qǐ)业都言锂价下跌无碍(ài)钠电池商业(yè)化进程。但(dàn)随着(zhe)锂价持续下降，钠电池利润率下降或也是必(bì)然(rán)的。

　　以传(chuán)艺(yì)科技为(wèi)例，其在1月9日(rì)的调研记(jì)录中曾表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的(de)价格，一般给到客户的价格(gé)比(bǐ)磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价(jià)会随碳酸锂(lǐ)价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资(zī)定力(lì) 过往(wǎng)项(xiàng)目(mù)频频(pín)“跳(tiào)票”

　　资金(jīn)和产能(néng)消化之外，市场还(hái)担忧传艺科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对进军(jūn)钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履(lǚ)历发现，传艺科技(jì)在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投(tóu)计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项(xiàng)目。然2018年4月(yuè)公司就变(biàn)更募资用途(tú)，将FPC生产项目(mù)未用(yòng)的资(zī)金1.20亿元和(hé)1.04亿元(yuán)分(fēn)别用于3D玻(bō)璃面(miàn)板生产(chǎn)项(xiàng)目、轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生产项目，已经使用了(le)7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项目(mù)则被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路板生产线技(jì)改(gǎi)并扩产项目的实(shí)施地点从一厂搬(bān)迁至(zhì)二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的实施地(dì)点变(biàn)更为重庆市合川区工(gōng)业园区(qū)核心区高阳路(lù)30号，实施主体则从传艺科技变为全资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生变(biàn)。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生产项(xiàng)目(mù)（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩(shèng)余资金全(quán)部投入(rù)轻薄型(xíng)键盘生产项(xiàng)目的(de)建设(shè)，并将后者(zhě)的产能从(cóng)1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资(zī)，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万(wàn)平方米中高端印制电(diàn)路板建设(shè)项目(mù)。但次年6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏省高邮市经开区凌波路(lù)33号(hào)改建至江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波(bō)路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又将该项目剩余募(mù)资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠(nà)离子电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划(huà)的地点、资金乃至项目，直接(jiē)的后果就是原有的投入(rù)打(dǎ)水飘、投资(zī)效率低下以及建成项目实际效益与预(yù)计天差(chà)地别(bié)。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目建(jiàn)设期仅12个月(yuè)，达产年可实现(xiàn)销售收入2.24亿(yì)元。定(dìng)期报(bào)告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就(jiù)已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据(jù)定(dìng)增方案，年产18万平方米中高端印(yìn)制电路板(bǎn)建设项目建设期也(yě)仅(jǐn)12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元(yuán)。然(rán)两年(nián)多时间过去(qù)了，截(jié)至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元(yuán)，与当初的(de)预(yù)期相去甚(shèn)远(yuǎn)。

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