5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部(bù)公(gōng)募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一(yī)季(jì)度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国(guó)产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块(kuài)细分(fēn)领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持(chí)续下(xià)跌，但资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上涨。2l是多少毫升 2l是多少升其(qí)中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇(huì)添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现(xiàn)下降外(wài)，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年(nián)内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业复(fù)苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技(jì)术(shù)和(hé)人才(cái)等方面存在差(chà)距，在国(guó)产替(tì)代过(guò)程中产(chǎn)品研(yán)发(fā)和客户导入进程(chéng)可能不(bù)及(jí)预期；二(èr)是下游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经济疲(pí)软背(bèi)景下，全球电(diàn)子(zi)产品等(děng)终端需求可能不及预(yù)期，从(cóng)而导致(zhì)对半(bàn)导2l是多少毫升 2l是多少升体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望(wàng)于(yú)今年看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要(yào)看芯(xīn)片下(xià)游的(de)景气(qì)度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动力(lì)，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)战略投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部(bù)位置；另一方(fāng)面市场预期基本(běn)面(miàn)即将见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所(suǒ)以从年初到4月初半(bàn)导体指数(shù)出现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)投(tóu)资(zī)价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看出投资者对板块价(jià)值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内人(rén)士也表示(shì)，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了(le)新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)有国产替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的(de)公司处于(yú)历(lì)史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突(tū)破，会(huì)有形(xíng)成(chéng)很好(hǎo)的(de)投资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前(qián)两次(cì)都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智能(néng)从感知(zhī)智能走向认(rèn)知智能(néng)后，将(jiāng)对人类(lèi)生(shēng)产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移动互(hù)联网革(gé)命后在万物(wù)智联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人(rén)类(lèi)社(shè)会。当前仍处于新一轮(lún)产业(yè)革命爆(bào)发的(de)早期的阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对(duì)云(yún)管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发(fā)生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的(de)投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用的(de)落(luò)地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的(de)投资机会。因此(cǐ)我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远建议投(tóu)资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组(zǔ)基金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的(de)国产替代提供了(le)坚实(shí)的理(lǐ)论基(jī)础。其(qí)次，芯片(piàn)设(shè)计板块经过(guò)近一(yī)年(nián)的充分调整，股(gǔ)价(jià)已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和(hé)调(diào)研(yán)半导体行业库(kù)存(cún)、动销数据(jù)和重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练(liàn)需(xū)要大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核(hé)心环节预期将(jiāng)会受益(yì)，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半(bàn)导体行业持(chí)续增(zēng)长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化趋势(shì)仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中最(zuì)大(dà)的周期(qī)品(pǐn)种(zhǒng)，也(yě)可能在年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景气(qì)度修(xiū)复(fù)速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价2l是多少毫升 2l是多少升有可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置价值(zhí)，我们也会(huì)通过适(shì)当调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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