随着(zhe)一季(jì)报披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新持(chí)仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)三只(zhǐ)基(jī)金是(shì)全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最多的权益(yì)基金，相比去年四季(jì)度，易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革取(qǔ)代融通(tōng)健康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益(yì)基(jī)金前三名(míng)。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继(jì)续超配(pèi)权益资产，并偏向成(chéng)长风(fēng)格基(jī)金(jīn)，有的(de)对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理认为，中期维持对(duì)权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复(fù)的(de)状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披(pī)露(lù)，FOF基金经理新一季的(de)基金配(pèi)置清(qīng)单也(yě)重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的(de)权益基(jī)金(jīn)，这也是华商新趋势(shì)优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与(yǔ)融通健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱(qū)动连(lián)续(xù)第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)等(děng)基(jī)金(jīn)在一季(jì)度(dù)均重点配置华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其(qí)中(zhōng)更(gèng)有包括(kuò)平安(ān)盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选(xuǎn)作为前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优(yōu)选基(jī)金份(fèn)额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年末增持了(le)17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末(mò)增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过(guò)往长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季度(dù)末(mò)，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易(yì)方达(dá)科瑞基金(jīn)经理杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆(nì)势(shì)投资，关注估(gū)值被错杀的个股，对于基(jī)本面坚固或出现好转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季(jì)度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方(fāng)达供给(gěi中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子)改革，合(hé)计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年(nián)底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革基(jī)金(jīn)经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投资机会，并(bìng)通过(guò)努力不断扩(kuò)大能力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被(bèi)动(dòng)指数(shù)基金增(zēng)持前(qián)三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基(jī)金中，汇添富科技创新(xīn)、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)、易方达新兴成(chéng)长位列增持份额前三(sān)；偏股混合基金(jīn)增持(chí)前(qián)三则被易方达信息(xī)产(chǎn)业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前三(sān)分别(bié)为中(zhōng)欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基(jī)金(jīn)增持前三则是(shì)交银(yín)定期支付双息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易方达安盈(yíng)回报、安(ān)信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对较(jiào)好(hǎo)，但行业分化较大。受益(yì)于数字经济政策(cè)的提(tí)振与人(rén)工智能主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现较弱。从(cóng)一季度(dù)披(pī)露的情(qíng)况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理(lǐ)继(jì)续超(chāo)配权益仓(cāng)位，并(bìng)向成(chéng)长(zhǎng)风格偏(piān)移(yí)，也(yě)有部(bù)分(fēn)FOF基金(jīn)经理在(zài)一(yī)季度末对涨幅过高行(xíng)业(yè)基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的(de)兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表示，本季(jì)度基金(jīn)主(zhǔ)要进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权益资(zī)产的(de)仓位略高(gāo)于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中成长型基金(jīn)的配置(zhì)比例，同时(shí)适度(dù)降(jiàng)低(dī)价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部(bù)分转债(zhài)品种，增加(jiā)其他(tā)确定性较高(gāo)的绝对收(shōu)益(yì)或相对收(shōu)益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既(jì)定的(de)策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权(quán)益部分依然保(bǎo)持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收益(yì)和(hé)绝(jué)对收(shōu)益的投资机会不(bù)断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看(kàn)，富国城镇发展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基金，富(fù)国(guó)信用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在(zài)年(nián)初的时候(hòu)，基金经理对全年市(shì)场(chǎng)的主线(xiàn)判断不是(shì)很(hěn)清(qīng)晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏(piān)离外，其他方面没(méi)有(yǒu)明显(xiǎn)的偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均(jūn)衡(héng)。随着(zhe)近期(qī)政策方向(xiàng)的(de)明朗，基金经(jīng)理对今年全(quán)年股票市场的(de)主要方向逐渐有了较明确(què)的判断，在操作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价(jià)值风格基金和股票，以及与数字经(jīng)济相(xiāng)关的基金和(hé)股票，未来计(jì)划视相(xiāng)关板块的估(gū)值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚持(chí)长(zhǎng)期资产配置策略(lüè)，但继续对部(bù)分主动(dòng)权益基金进行了分散和优化，在(zài)一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于对长期基本(běn)面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较(jiào)高(gāo)的行(xíng)业(yè)基金(jīn)，增持部分(fēn)短期表现较差(chà)的(de)行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表(biǎo)示，报告(gào)期内，基金整体保(bǎo)持(chí)中枢附近的(de)权益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通过动(dòng)态再(zài)平衡(héng)，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超(chāo)预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度(dù)价(jià)值和(hé)价值(zhí)质量等偏价值策略的基金的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的(de)基金(jīn)，适(shì)度增(zēng)加了偏(piān)成(chéng)长策略的基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技行业(yè)经历过去几(jǐ)年的大幅(fú)调(diào)整，处(chù)于(yú)“三低(dī)”类资产（景气(qì)周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的(de)配置比例。不过(guò)仍(réng)然选(xuǎn)择那(nà)些能够长期拿(ná)得住的(de)基金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那(nà)些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地域(yù)的投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季(jì)度(dù)末，基(jī)金的权益类资产(chǎn)实际配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对(duì)年度目标配置(zhì)比例战术型(xíng)标配(pèi)，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业(yè)做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配(pèi)置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了(le)中小盘暴露(lù)、加大对于(yú)业绩预期增速较(jiào)高板块(kuài)的(de)配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和(hé)消费者(zhě)信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资产维(wéi)持超配(pèi)状态，结构(gòu)上(shàng)均衡配(pèi)置(zhì)于：受益(yì)于顺周期(qī)低估(gū)值的金融周期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常的(de)消费医(yī)药板块，以及(jí)受益于产业(yè)周期见底及国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们(men)也在一季(jì)报(bào)中提到(dào)了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市(shì)，随着经济数据真空期的度过，国(guó)内(nèi)大(dà)类资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期(qī)维持对(duì)权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价(jià)资产估值修复。从确定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中在(zài)大消费(fèi)板块内(nèi)重点(diǎn)关注航空出行供需(xū)格局和票价弹性带来(lái)的(de)潜在超预期机会(huì)。投资(zī)端(duān)关(guān)注(zhù)地产链以及一带一路带动下的部分(fēn)细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年(nián)基(jī)金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对(duì)债券资产的估值处(chù)均在具备吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年内经(jīng)济(jì)修复是确定性的(de)，节奏(zòu)与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托(tuō)底的空间。结构上(shàng)，维持此前判(pàn)断，关注受益于(yú)稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链(liàn)、政府支出或(huò)补(bǔ)贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控(kòng)等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成(chéng)份，对(duì)交易情绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎的态度(dù)，后(hòu)续(xù)会持(chí)续(xù)关注新技术(shù)对经济各(gè)个(gè)领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去(qù)年博(bó)弈情绪已较浓(nóng)，二季度(dù)市(shì)场对其关(guān)注度有望随着节日(rì)出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经(jīng)理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济(jì)处于(yú)复苏早期，2月(yuè)以来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘(pán)历(lì)史(shǐ)上的复苏周期(qī)，权(quán)益方(fāng)面均能有(yǒu)所作为，基本面的(de)总体改(gǎi)善(shàn)能(néng)激(jī)活市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸(zhū)多细(xì)分方(fāng)向。结构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济(jì)两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各(gè)行业受益(yì)改善幅度(dù)，不(bù)断挖掘一季报超(chāo)预(yù)期(qī)、全年(nián)指引(yǐn)较好(hǎo)的细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下(xià)三个方向：一是(shì)顺(shùn)周期低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能(néng)否带来相关行(xíng)业、企业基本面的(de)改(gǎi)善，并打开估(gū)值提(tí)升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确(què)定，比较而言(yán)，医药板块(kuài)的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特别是(shì)国产替(tì)代的关键环(huán)节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半(bàn)年周(zhōu)期见底，计算机行业的(de)景气(qì)度相(xiāng)较于去(qù)年(nián)也是(shì)大幅改(gǎi)善。而人工智能等技(jì)术的突破(pò)，有可能打(dǎ)开科(kē)技板块(kuài)的成长空(kōng)间(jiān)。

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