近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而(ér)后山(shān)东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降(jiàng)价落(luò)地，港(gǎng)口准一级湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多(duō)数(shù)大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，同时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵后(hòu)，市场对今(jīn)年的(de)定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使得黑色系(xì)商品(pǐn)交易需求利多(duō)的信心不足。其次(cì)，产业层面，今年(nián)煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总署(shǔ)统计，今年(nián)3月我国共(gòng)计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企的议价能力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑坍(tān)塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水产量不断走高的同时，黑(hēi)色(sè)终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般，国(guó)家统计局(jú)公布的房屋新开工、施工面积同(tóng)比(bǐ)大幅(fú)回落，继而引发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因(yīn)素(sù)共(gòng)振带动焦(jiāo)炭期货主力(lì)合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是(shì)受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大增，供需(xū)关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自(zì)年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后(hòu)开(kāi)始加(jiā)速(sù)回落。另(lìng)外，下游(yóu)钢(gāng)材需求表现不及预期(qī)，钢价承压回(huí)调致使钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂通过调降(jiàng)焦价(jià)将需求(qiú)压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施(shī)压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤(méi)焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格(gé)率先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后(hòu)，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需(xū)求(qiú)增(zēng)加对现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有提(tí)涨意愿，但短期(qī)全面提涨并(bìng)成(chéng)功落地的概率(lǜ)较小，主要原因(yīn)是目前(qián)焦企整体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚可，焦炭感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢(gāng)材需求(qiú)并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一(yī)般，对(duì)焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提(tí)涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提(tí)涨的是内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦企生(shēng)产成本(běn)和焦化利(lì)润会因为地区、设备区别而(ér)存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副产品较少，整体(tǐ)产线的经济性(xìng)一(yī)般，对降(jiàng)价的承受能力(lì)偏低，也因此率先(xiān)开(kāi)始(shǐ)提(tí)涨，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在(zài)焦企未(wèi)出现大(dà)幅亏损(sǔn)或需求明显增(zēng)加的情况下(xià)，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来(lái)钢厂(chǎng)检修(xiū)减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别地区(qū)钢(gāng)厂计划(huà)复产，日均铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续(xù)采取低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及(jí)焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存均处(chù)于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适(shì)当的减量(liàng)，以(yǐ)缓(huǎn)解自(zì)身高(gāo)库(kù)存的压力。基(jī)于此种库存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何(hé)反而大跌(diē)呢？阮俊涛(tāo)认为，近期(qī)由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商(shāng)进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩(suō)趋势，不过焦企也处(chù)于主动限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减(jiǎn)需(xū)增，基本面(miàn)边际改善，但钢(gāng)联公(gōng)布(bù)的铁水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一般(bān)的背(bèi)景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱(ruò)预(yù)期。中长期来看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤(méi)供需(xū)格局大概率仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季(jì)度蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计(jì)进口量(liàng)会得到(dào)改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤(m感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解éi)减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市(shì)场氛(fēn)围(wéi)仍难(nán)言(yán)乐(lè)观，导致期货和(hé)现货短暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格表现(xiàn)上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续(xù)杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激(jī)煤焦价格(gé)出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会再次加(jiā)重其(qí)供需压力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价(jià)格形(xíng)成(chéng)压力。”冯(féng)艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部(bù)区间振荡(dàng)走势为主；中长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预(yù)期未变，在(zài)估值回(huí)升后(hòu)仍将是(shì)板块内空配(pèi)最(zuì)佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线(xiàn)：一是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成(chéng)本端(duān)压力；二是终端(duān)需(xū)求存疑(yí)，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数据表现(xiàn)依然(rán)一般(bān)，负(fù)反(fǎn)馈以及(jí)粗(cū)钢平(píng)控都是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可(kě)能(néng)因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来(lái)看也是易跌感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解难涨。

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