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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利(lì)率可(kě)能需要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一(yī)步提(tí)高利(lì)率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自(zì)己(jǐ)将观望(wàng)一(yī)定时间(jiān)，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不(bù)清楚通(tōng)胀是(shì)否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到(dào)“通胀实(shí)质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为(wèi)美联储仍(réng)然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景。我认(rèn)为基线情境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联(lián)储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下(xià)的(de)交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间(jiān)在(zài)交易、清算(suàn)、结算(suàn)等(děng)方面互联互通的机(jī)制(zhì)安排，参与内地银(yín)行间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初期可交(jiāo)易(yì)品种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价商协(xié)议，并为上海清算所利(lì)率互换集中清(qīng)算(suàn)业务的(de)清算会员或(huò)该类会(huì)员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合人(rén)民银行要求并完(wán)成内地银(yín)行间债券市(shì)场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇(huì)交易中(zhōng)心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境(jìng)外投资(zī)者需(xū)同时申请(qǐng)成(chéng)为(wèi)场外结算公(gōng)司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人(rén)民币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续(xù)可根据(jù)市(shì)场(chǎng)情(qíng)况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情(qíng)况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上(shàng)交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发(fā)布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股(gǔ)和(hé)赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的(de)发生，上交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将(jiāng)妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周期的第十次加(jiā)息(xī)，也可(kě)能是本轮紧缩周期的(de)终点(diǎn)。同时(shí)，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐(fá)。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价(jià)格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹是由基(jī)本面的(de)改(gǎi)善推动的。她(tā)表示(shì)，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业(yè)一(yī)季度业绩大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交通运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天(tiān)日(rì)均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度的停机(jī)计划(huà)，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库(kù)存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预(yù)期(qī)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库(kù)存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观。但在价(jià)格持续下跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应(yīng)以(yǐ)及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)预(yù)估(gū)超预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期(qī)价(jià)快速反弹，而库存预(yù)估(gū)下降(jiàng)的原因来自(zì)于马来西(xī)亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加(jiā)的利空(kōng)因素逐步(bù)弱化也对盘面带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全(quán)球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降(jiàng)至(zhì)11个(gè)月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来(lái)西亚(yà)国(guó)内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存料(liào)较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续(xù)第(dì)三个(gè)月减(jiǎn)少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务网监(jiān)测数(shù)据显示(shì)，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和(hé)国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在下氯化钾相对原子质量是多少，降，但原因各(gè)有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于(yú)产量的季(jì)节(jié)性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策(cè)限制导致(zhì)的(de)棕榈油出口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到(dào)年初国内疫情防(fáng)控措施优(yōu)化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位运行导(dǎo)致(zhì)棕(zōng)榈油替代性(xìng)能(néng)大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出(chū)口政策出现调(diào)整，将允(yǔn)许更(gèng)多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和印(yìn)度作为全球主要的(de)棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于(yú)历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去(qù)库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去(qù)氯化钾相对原子质量是多少，库(kù)的主要原因。后期随着产量季(jì)节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多(duō)是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的(de)是，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来产(chǎn)地的累库(kù)必将早于(yú)国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不(bù)过(guò)，从更(gèng)长的(de)年度(dù)时(shí)间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续(xù)需要(yào)密(mì)切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美(měi)联储会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可(kě)能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前(qián)基(jī)本面仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前年(nián)度加拿(ná)大油菜(cài)籽(zǐ)的丰(fēng)产对(duì)国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品种带来(lái)压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存(cún)偏(piān)高也(yě)使得油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体的行情(qíng)难以表(biǎo)现得特(tè)别强势。不(bù)过(guò)，油(yóu)脂(zhī)的(de)估值在(zài)偏低(dī)的(de)油(yóu)粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难(nán)以表现出独立走势(shì)，单边(biān)行情仍将氯化钾相对原子质量是多少，比较多地被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来(lái)，由于(yú)美联储加息已(yǐ)经在市(shì)场预期当中，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到(dào)产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食(shí)用消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油(yóu)政策(cè)比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为(wèi)原油及宏(hóng)观(guān)市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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