A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进(jìn)入白热(rè)化(huà)阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价(jià)周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引发(fā)市场(chǎng)热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优(yōu)势反超，但地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不(bù)过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算(suàn)，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字(zì)经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等(děng)一系列(liè)热点(diǎn)催(cuī)化下，中(zhōng公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代)国(guó)移动今年(nián)股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一(yī)年股价累计(jì)最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国(guó)移动和(hé)茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的(de)争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时代带(dài)来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市(shì)场市(shì)值之首，得益于(yú)当(dāng)时(shí)基建大(dà)发展时期，中石油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八(bā)年(nián)，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行(xíng)依(yī)托当(dāng)年互联网(wǎng)金融(róng)牛市成为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业(yè)的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到预期，整(zhěng)个(gè)白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司(sī)股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国(guó)移(yí)动的突(tū)然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对(duì)其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移动一度超越贵州茅台(tái)市(shì)值这一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济(jì)，与最近(jìn)爆(bào)火(huǒ)的人工智能(né公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代ng)两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美(měi)股市值前十的上市(shì)公(gōng)司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对科技企业(yè)的(de)态度能一定程度显示(shì)出(chū)科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似(shì)乎也预示着(zhe)市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为(wèi)国(guó)企数(shù)字经济(jì)担(dān)当(dāng)，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创新业(yè)务，伴随算力网络(luò)的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计(jì)算(suàn)业务的需求，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营商向数(shù)字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大(dà)证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。即很(hěn)长一段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一直流(liú)传公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价超过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后(hòu)往(wǎng)往下(xià)场(chǎng)都不太(tài)好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有(yǒu)同样中字(zì)头的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息(xī)、中文(wén)在线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司(sī)股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落(luò)大部分主要是(shì)由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及股市景气度无(wú)法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性(xìng)以及(jí)长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家企(qǐ)业(yè)股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么此前(qián)市值却一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大(dà)把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要(yào)承(chéng)担(dān)“提(tí)速(sù)降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本(běn)不需要如(rú)此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临(lín)追赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据(jù)可以看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍(bèi)，但(dàn)净利润(rùn)却(què)差别不大(dà)，销售毛利(lì)率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系(xì)列信(xìn)号(hào)表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下(xià)降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是，随着移动互联网(wǎng)进入(rù)下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化转型收入(rù)对主营(yíng)业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外(wài)，公(gōng)司移动云收入规模(mó)实现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入国内业界第一阵营。

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