近日(rì)，国内上市(shì)交易的4只公募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金陆续公(gōng)布(bù)了一季报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的(de)背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得注意的(de)是(shì)，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)在报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基金本(běn)期利息(xī)收入(rù)、投资收(shōu)益(yì)、其他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的(de)余(yú)额，本期利润为本期已实(shí)现收益加(jiā)上本期公(gōng)允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投资者的(de)偏好。从(cóng)份额(é)变(biàn)动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均(jūn)受(shòu)到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达(dá)27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕(pò)市场整体走(zǒu)出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主要(yào)原因有以下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了(le)原油以及美豆等大宗(zōng)商品价(jià)格下(xià)跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴(bā)西大(dà)豆(dòu)丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低(dī)迷不振，由于春节前养(yǎng)殖(zhí)产品集中出(chū)栏，春节(jié)后一段时(shí)间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而(ér)今年由于(yú)生(shēng)猪价格持(chí)续(xù)下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需(xū)求(qiú)更是雪上(shàng)加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和提(tí)货量处(chù)于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金表示，一季度德国有多大面积，德国相当于中国哪个省白银在初期两个(gè)月处于(yú)振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前期(qī)走势主要受制(zhì)于白银工业(yè)属性及美联(lián)储加息预期升温(wēn)影(yǐng)响(xiǎng)，德国有多大面积，德国相当于中国哪个省白银(yín)表现出更高的(de)波(bō)动(dòng)性。后期则(zé)主要是(shì)欧(ōu)美银行业出(chū)现流(liú)动性危机，导(dǎo)致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情(qíng)，同时(shí)也需关注突(tū)发地缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系(xì)的(de)流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示(shì)美联(lián)储(chǔ)今年(nián)或还有一次加(jiā)息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对(duì)有利(lì)，贵金属配置价值(zhí)进(jìn)一步提升。考虑到白(bái)银的高(gāo)弹性及金银(yín)比价(jià)的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配置。

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