射(shè)频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场受到(dào)资(zī)本热捧(pěng)。据(jù)公司上市(shì)文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价(jià)于去年(nián)下半年触(chù)底回升，但截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也在响应市场变(biàn)化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射(shè)频前端(duān)芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文(wén)件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集(jí)中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周期(qī)影(yǐng)响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智(zhì)微(wēi)产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮(lún)融资，众多知名(míng)资方(fāng)，包括大基(jī)金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情(qíng)况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么年(nián)时(shí)间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大(dà)基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的(de)红(hóng)杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手机未来(lái)增(zēng)速持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也让资本(běn)市(shì)场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射(shè)频前(qián)端(duān)的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下(xià)来，由(yóu)于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日(rì女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么)收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元(yuán)/股。