当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务(wù)上限问(wèn)题与总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位(wèi)党团(tuán)领(lǐng)袖将于(yú)12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时(shí)间周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美国(guó)灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈(tán)判泼(pō)了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部(bù)次日启动非(fēi)常(cháng)规举措维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳(jiā)估(gū)计是，若(ruò)国(guó)会未(wèi)能提高债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的(de)债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题相关议(yì)案在(zài)众议院(yuàn)以微弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若两党能在(高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级zài)这一时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开支的(de)条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通过后很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减支出和(hé)提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时(shí)排(pái)查隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没有意识到(dào)银行过快扩张所(suǒ)带来的(de)风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国银(yín)行业的这一场危(wēi)机风(fēng)暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在(zài)对硅谷银行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行(xíng)承担主要监督责任，后(hòu)者(zhě)未来可能会投入更多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)很高的(de)银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大(dà)量存(cún)款的账(zhàng)户往往是(shì)由企业客(kè)户(hù)持有(yǒu)的，这些客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实(shí)时(shí)提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)美国战略(lüè)石油储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于以一(yī)种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护(hù)美国经济和安全(quán)利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要的(de)维(wéi)护——这(zhè)些也是对该(gāi)储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了(le)直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还(hái)包(bāo)括要求一(yī)些炼(liàn)油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高于美(měi)国(guó)政(zhèng)府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势(shì)有明(míng)显分化(huà)，从(cóng)板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预(yù)期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来(lái)补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构数(shù)据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持(chí)较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难(nán)以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的(de)加持(chí)下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连(lián)棕(zōng)领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月(yuè)供(gōng)需(xū)数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马棕4月库(kù)存环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出(chū)口(kǒu)预(yù)估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或(huò)仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳动(dòng)节(jié)假期，预计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧(yōu)情(qíng)绪(xù)缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)美国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国(guó)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来(lái)的美国(guó)经(jīng)济(jì)低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意(yì)的(de)是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基(jī)本(běn)面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期(qī)油脂很(hěn)难具备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节点(diǎn)上(shàng)来(lái)看(kàn)，油脂(zhī)整(zhěng)体也(yě)将(jiāng)进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库(kù)周(zhōu)期已是事(shì)实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节(jié)性增产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存很低(dī)，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的(de)出(chū)口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地库(kù)存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着超于(yú)正常季节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕5月全月(yuè)的(de)产量(liàng)环比增幅可能(néng)还会(huì)更(gèng)高，这预(yù)计(jì)将为马来(lái)西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于(yú)产地(dì)报价及(jí)棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内未来两个(gè)月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单月供(gōng)应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来(lái)早(zǎo)就已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季(jì)节(jié)性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也(yě)较为(wèi)明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期(qī)，市场需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及国际(jì)菜(cài)油葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经济预(yù)期、美(měi)高利息(xī)对(duì)大宗商品需(xū)求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整体供应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告(gào)发(fā)布后(hòu)可(kě)择(zé)机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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