财联社记者近期从行业内了解(jiě)到，信(xìn)贷市场需(xū)求低迷持续之(zhī)下，部分银行(xíng)出现(xiàn)了贷款最优惠利率与同期理财收益(yì)率倒(dào)挂或接近倒挂的罕(hǎn)见(jiàn)现象。

　　“我们个(gè)贷最低(dī)已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和(hé)前十年(nián)比那都是放不出去的。”4月(yuè)2三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿5日(rì)，中部一家大(dà)型城商行相关负责人对(duì)财联社记者说。

　　这种情况并(bìng)非(fēi)个(gè)案。4月26日(rì)，财联(lián)社(shè)记者向兴业、广发等多(duō)家银行了(le)解到(dào)，当前抵(dǐ)押贷款最优惠利率(lǜ)区(qū)间(jiān)为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度(dù)情况相比，贷款利率水平仍在(zài)进一(yī)步(bù)下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据(jù)显示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共新发了661款理(lǐ)财产品，环比增加22款，其中86款为开放式(shì)产品，其平(píng)均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封(fēng)闭式产品(pǐn)，其平(píng)均(jūn)业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一(yī)家(jiā)头部银行理(lǐ)财子负责人对财(cái)联社记者表示，正常情况下贷款(kuǎn)利率(lǜ)要(yào)高(gāo)于理财(cái)收益，否则会(huì)形成套(tào)利空间。近(jìn)期(qī)出现的收益率(lǜ)倒挂的情(qí三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿ng)况的确(què)多年来少(shǎo)见。这种情况本质(zhì)上反映实体经济需求(qiú)不足，资金可(kě)能在金融市场空转的信(xìn)号(hào)。

　　走(zǒu)低的贷款利率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金中夏(xià)对(duì)外表示，人民银行认(rèn)真贯彻党中(zhōng)央(yāng)、国(guó)务院(yuàn)决策部署(shǔ)，采取了很多(duō)措施做好金融(róng)支持稳外贸(mào)工作(zuò)。首(shǒu)先是降低实(shí)体经济融资成本。2022年，我(wǒ)国(guó)企(qǐ)业贷款加权平均利率(lǜ)同比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行一季(jì)度金融统计数据发布会上公布(bù)的数据显(xiǎn)示，3月份银行体系新(xīn)发(fā)企业贷加权平均利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月(yuè)份银行体系新(xīn)发企业贷款加权平均利(lì)率水平，并没有考虑区域差异。财联社记者注(zhù)意(yì)到，在部(bù)分资金充裕的(de)一线城市利率水平下沉(chén)更快，比如央行营(yíng)管(guǎn)部早(zǎo)在2月份即表(biǎo)示，去年(nián)12月份(fèn)，北京(jīng)地(dì)区(qū)新发放企业贷款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报(bào)告分析认为，一(yī)季度的贷款需求非(fēi)常好，央行今年一季度公布的(de)贷款(kuǎn)需求(qiú)指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年(nián)以来的最高值。但最(zuì)近贷款需求有下降趋势，如近期(qī)票据转贴现利率下降，表示银行贷款需求(qiú)较差，需要购买票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发(fā)放(fàng)贷款市(shì)场当前的不景气(qì)形成鲜(xiān)明对比的是，一季度理财(cái)市场的收益率却在节节回(huí)升。普(pǔ)益标准(zhǔn)数据显示，截(jié)至2023年1季度末，理(lǐ)财公(gōng)司存续(xù)理财(cái)产品(pǐn)14892款(kuǎn)，占(zhàn)全市场(chǎng)存(cún)续理财产品(pǐn)的44.03％。理财(cái)公司存续(xù)开放(fàng)式固收类理财产品(pǐn)（不含现金管理类产(chǎn)品）的近1个月(yuè)年化收益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固(gù)收最(zuì)新数据显示(shì)，4月24日封闭式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至(zhì)去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利率与1年期(qī)AAA级中票、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新(xīn)发理财(cái)产品收(shōu)益率相比，当前银行新发贷款的利率也不(bù)占优。普益标(biāo)准监测数据(jù)显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市场(chǎng)新发理财产品中，开放(fàng)式产品平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式产品平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕(tì)资金出现空(kōng)转套利可能

　　多位(wèi)受访(fǎng)金融行业人(rén)士对记(jì)者表示，当前新发贷款利率和理财收(shōu)益率之间出现倒挂是(shì)多年来罕(hǎn)见(jiàn)的(de)情(qíng)况。部分人士认(rèn)为，应(yīng)该(gāi)警(jǐng)惕当前非(fēi)对称利率政策(cè)之下，贷款、存款和金融(róng)市场之间(jiān)出(chū)现收益“套利(lì)”空间的(de)可能。

　　融360数字科技(jì)研究院分(fēn)析师刘银平(píng)对(duì)财联社记者表示，理财产品收益率(lǜ)超过银行贷(dài)款利率，可能会给(gěi)部分客户钻空子的机(jī)会，从银行(xíng)那(nà)里获取的低息贷款(kuǎn)没有投入实际经营，而(ér)是拿(ná)去购(gòu)买(mǎi)收益(yì)率更高(gāo)的理财产品，导致(zhì)资金(jīn)空(kōng)转，前几年结构性存款市场(chǎng)曾存在这种现象。

　　不(bù)过刘(liú)银(yín)平(píng)认为(wèi)，目前理财(cái)产品业绩比较基(jī)准不代表实(shí)际收(shōu)益率(lǜ)，净值是(shì)不断波动的(de)，不会一直上(shàng)涨，实(shí)际上(shàng)，理财产品(pǐn)向(xiàng)净值化转型之(zhī)后对企业的吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上(shàng)海(hǎi)金融与(yǔ)发展实验室主(zhǔ)任(rèn)曾刚对(duì)财(cái)联社记者表示，理财(cái)收益与(yǔ)金融市场利率相(xiāng)对应，出现(xiàn)倒挂的情况主要是(shì)即期的贷(dài)款利率与(yǔ)发行当期定价的理(lǐ)财收益率的差异，在市场利率快速下(xià)行的时容易出现(xiàn)这种收益率不同步的(de)脱节现象(xiàng)。

　　曾刚(gāng)认为，如果(guǒ)银行贷款(kuǎn)利率继续下(xià)行，意味着(zhe)当期(qī)发行的理财产品的收益率(lǜ)会同(tóng)步(bù)下降(jiàng)。从这一个角度来看，未来一(yī)段时间的理财产(chǎn)品收益率会进入下行通(tōng)道。

　　这一判断得到银(yín)行(xíng)业内人(rén)士(shì)的认同(tóng)。4月(yuè)25日(rì)，某(mǒu)城商行广州分行负责人对财(cái)联社表示，该行已经关注到理财收益和存(cún)贷(dài)款利差的情况，理(lǐ)财(cái)与贷款利率差距(jù)过大必然引发资金空(kōng)转套利，这(zhè)与货币政策初衷不符。估计(jì)下一步理(lǐ)财(cái)产品收益水平要降低(dī)到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对(duì)财(cái)联社(shè)记者表示，考虑(lǜ)到理财(cái)产品(pǐn)底层(céng)资(zī)产大多数为债券，而债券市场(chǎng)发(fā)行(xíng)人大多(duō)是大型企(qǐ)业，理论上(shàng)其收益率比(bǐ)个贷是要低(dī)一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用等(děng)级比大(dà)型企业要低，所以(yǐ)个贷的定价理论上要(yào)比理(lǐ)财收(shōu)益率高才(cái)对。现在(zài)出现个贷定价(jià)和理财产品(pǐn)持平，甚至(zhì)出现倒(dào)挂(guà)，这只能说明个人部门(mén)当前的(de)信贷需(xū)求(qiú)不足，没(méi)有什(shén)么人(rén)想贷(dài)款，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，这也是(shì)近年来比较(jiào)罕见(jiàn)的情况(kuàng)。”该负(fù)责人表(biǎo)示。

　　该人士同(tóng)样认为，如(rú)果贷(dài)款定(dìng)价持续下行未来新发理财(cái)产品(pǐn)收(shōu)益率也会回落。“市(shì)场对利率走势的预期是一(yī)致的，新发的收益率未来(lái)会(huì)下来，近期(qī)整体的趋势也是这(zhè)样。一些存量的产品年化收益率近期大幅上行，主要是因为底层资(zī)产是去年利率高位时候拿的，在利率走低预期下(xià)，其净(jìng)值表(biǎo)现就会向上(shàng)拉。”

　　息差(chà)承压将推动(dòng)存款利率进一步下行

　　受访银(yín)行人士对财联(lián)社记者称，当(dāng)前贷款端定价疲(pí)软的现状，也是有(yǒu)关方面不断出手规范存款利率(lǜ)的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责(zé)人对记者表(biǎo)示，在贷款定价(jià)上不去的情况下，未(wèi)来存款利(lì)率持续下行(xíng)应(yīng)该是大趋势(shì)，否则银(yín)行净(jìng)息差承受的压力将是巨大的。“现在(zài)各行储蓄又多，之前(qián)理财波动的影响还没(méi)完全消(xiāo)除，很(hěn)多客(kè)户的资金还没有出(chū)来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一(yī)旦第(dì)二季度贷款需求走弱得到确认(rèn)，意味着贷款利(lì)率(lǜ)依然有下降的可能性和空间，银行息(xī)差水平面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截(jié)至(zhì)3月末，该行(xíng)净利息收益(yì三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿)率(lǜ)和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证(zhèng)券王一峰团队最新研(yán)报认为(wèi)，未来存款市场成本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活(huó)期”存款(kuǎn)是重要抓手。其预计，后续对于存(cún)款(kuǎn)定价自律管理的手段(duàn)包(bāo)括但(dàn)不限于以下三个方面。首(shǒu)先，协定存(cún)款、通知存款等创新类活(huó)期存款有可能将纳入自律机制(zhì)管理(lǐ)。现阶段(duàn)，对核心(xīn)定期存款而言(yán)，同时(shí)有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来或将对这类产品(pǐn)比(bǐ)照活期存(cún)款进行规范(fàn)；其次(cì)，同业存款套壳协议存款需继续(xù)纠正；最后，期权价值过(guò)低(dī)的“假”结构性存(cún)款仍须规范(fàn)，后续或将结构性存(cún)款的（保底收益+期权(quán)价值）合(hé)计(jì)同时纳入自律机制上限，进一步压(yā)降结构性存(cún)款(kuǎn)利率。

　　王一峰团(tuán)队测算(suàn)认为，如果全部企(qǐ)业活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的(de)平(píng)均(jūn)水(shuǐ)平，则(zé)上市(shì)银行企业活期存(cún)款成本率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增(zēng)速2.3pct。

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